中国人保(601319)

（一）保险产品定价、准备金评估以及内含价值、新业务价值所用假设水平不充分，或实际经营状况与所采用假设差异较大的风险保险产品定价、各项准备金计提、内含价值及新业务价值的确定均依赖于各项假设，因此，本集团的盈利状况很大程度上取决于实际经营状况与产品定价、准备金评估所使用假设之间的一致程度。财产险方面，主要假设包括损失概率、各项费用成本估计；人身险方面，主要假设包括投资收益率、死亡率、发病率、退保率、费用率。本集团根据自身积累的历史经验数据、行业数据、监管要求和管理层判断等因素，综合设定产品定价、准备金评估有关假设，但未来的实际经营状况仍可能与这些假设存在一定程度的差异。若本集团相关产品定价过低或准备金计提比例过低，则可能因此形成额外成本或导致需要增加计提准备金的情况发生，从而对本集团的财务状况造成较大不利影响。此外，由于风险性质与未来保单给付及理赔具有不确定性，本集团对这些负债的实际偿付金额与偿付时间可能与假设存在较大误差，从而可能导致当期盈利产生较大波动。本招股意向书“第十三章 内含价值”列示了本集团人身险业务的内含价值及一年新业务价值等信息。内含价值及新业务价值的计量需要就宏观经济环境、行业发展情况、业务经营情况、投资回报水平、死亡率、发病率、赔付率、退保率、费用和佣金、税收等作出多项假设，若未来实际情况与内含价值及新业务价值所采用的假设有所差异，则可能导致本集团人身险业务的内含价值及一年新业务价值产生重大变化。鉴于内含价值与新业务价值的计量是基于一系列对于未来保险运营经验和投资业绩的假设和预测，因此人身险业务的内含价值及一年新业务价值不应被理解为直接反映本集团的实际价值或业绩，也不应被理解为与 A 股股价有直接关联。基于上述原因，投资者在使用人身险业务内含价值和一年新业务价值前，应审慎评估本招股意向书所述的所有风险。本招股意向书内载入的上述价值不应视为本集团、德勤咨询、保荐机构或任何其他人士对本集团未来财务状况或经营业绩作出的表述。（二）重大灾害或事故频发的风险本集团保险业务涉及重大灾害或事故的承保。重大灾害或事故的起因各异，既可能由包括地震、台风、洪水、干旱、风暴、雹灾、严寒天气等自然灾害引起，也可能由工业或工程事故、火灾及爆炸、重大疾病或病毒传播等其他因素造成。重大灾害或事故发生的频率及严重程度与本集团的赔付额度直接相关。虽然本集团对保险覆盖范围内的重大灾害或事故潜在损失进行了合理评估并相应提取了准备金，同时也通过再保险安排以降低潜在损失，但重大灾害或事故发生频率及严重程度是不可预见的，且再保险市场承保能力有限，重大灾害或事故频发将会增加本集团的保险赔付责任，进而对公司盈利状况产生一定影响，严重时甚至可能影响本集团的流动性及偿付能力。因此，如果未来本集团保险范围涵盖的重大灾害或事故频发，可能会对本集团的经营业绩、流动性和偿付能力造成较大不利影响。（三）证券市场波动的风险截至 2018 年 3 月 31 日，本集团的股票、基金投资合计为 938.87 亿元，占总投资资产的 11.19%，主要投资于在上交所、深交所及香港联交所上市的证券；截至 2018 年3 月 31 日，本集团的债券投资为 2,795.44 亿元，其中，国债 193.55 亿元，金融债 1,077.80亿元，企业债 1,524.09 亿元，合计占总投资资产的 33.33%。证券市场受政治、经济和社会等多种因素变动的影响，可能出现大幅的证券价格波动、难以预期的亏损等情况，例如，股票及债券市场的下跌可能导致相关资产的浮动收益减少或产生浮动亏损，并可能导致出售相关资产时产生实际亏损等情况。若涉及本集团所持证券的境内外市场发生上述不利情况，将有可能导致本集团所持证券的收益减少甚至遭受损失，从而对本集团的财务状况、经营业绩产生较大不利影响。