IDC预计虚拟现实硬件销量将飙升

　　华谊兄弟（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　华谊兄弟:“中国迪士尼”再启航

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：光大证券 分析师：高辉 撰写日期：2016-04-26

　　“华谊兄弟”品牌价值再认识:对于华谊兄弟,我们认为其核心竞争优势在于以稀缺的内容IP、明星IP资源为本,在此基础上实现了真正的全产业链运作。我们认为,“华谊兄弟”品牌是可以对标美国“迪士尼”的传媒品牌。

　　打造“华谊兄弟”娱乐帝国

　　1、IP为本:携手兄弟联盟,IP内容端发力。2016年,华谊浩瀚将在影视剧、综艺节目业务布局将逐步发力,“第一文化经理人”叶宁的加盟更是使华谊兄弟联盟如虎添翼,“兄弟联盟”(国内外优秀电影公司、导演、技术人才)将助力华谊电影、全网剧、综艺内容IP的全面发力,华谊影视节目将开启“霸屏模式”。

　　2、IP衍生:打造IP开发多媒体平台。IP价值的放大依赖于与内容链接的多媒体平台,华谊发力电竞领域(投资英雄互娱)和粉丝社区平台(与腾讯合作星影联盟),多方位放大了华谊内容IP、明星IP的价值。

　　3、华谊主题公园:中国的迪士尼。迪士尼主题乐园业务与影视业务相互协同,平滑了影视制作的风险。华谊是国内最早涉足主题公园,也是最具备主题公园开发能力的公司,目前华谊累计签约项目已达14个。我们预计,2016年公司品牌娱乐板块收入将超2.3亿,有望成为中国的迪士尼。

　　4、国际化:华谊腾讯海外投资平台建立。我们分析认为,“走出去”是传媒集团长足发展的必然趋势,“强强联手”的华谊腾讯娱乐将成为华谊兄弟未来海外投资并购、资源整合的重要平台。目前该平台已完成对韩国HB公司(代表作品《来自星星的你》)的投资。

　　股东集体增持彰显信心:公司董事长王忠军拟在2017年1月26日前,增持公司股票不超过5亿元;而此前半年内,王忠军王忠磊已增持1014.6万股,浩瀚明星股东也集体增持华谊共计185万股。我们判断,公司其他核心股东未来也存在增持可能。

　　买入评级,目标价42元:我们看好华谊娱乐领域全产业链布局以及今年IP内容端的发力,预测2016-2018年EPS分别为1.04/1.28/1.63元,对应PE25/20/16倍。催化剂:核心股东增持;大电影《魔兽》《罗曼蒂克消亡史》、超大制作全网剧《幻城》超预期。目标价42.0元,买入评级。

　　风险提示:影视作品票房、收视变现不及预期。

　　天音控股（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　天音控股:经营数据环比改善 资产重组稳步推进

　　天音控股 000829

　　研究机构：广发证券 分析师：申烨 撰写日期：2016-04-25

　　一季度利润环比改善明显,上半年预计同比大幅增长。

　　一季度公司收入98.73亿元,环比下降22.36%;归属于上市公司股东的净利润为916万元,环比上升110.75%,实现了扭亏为盈。公司加强了内部管理力度,大幅降低经营成本费用;同时优化了分销产品结构,提升整体盈利能力。公司预计上半年净利润为4000万元至6000万元,相比于去年同期8186万元的亏损有大幅增长。

　　掌信彩通工商登记变更完成,经营主体股权收购稳步推进。

　　2016年3月底,掌信彩通100%股权过户及相关工商登记变更手续已经办理完毕,掌信彩通已成为天音通信的全资子公司。天音通信已完成了首期股权转让价款的支付,后期交易双方将按照《股权转让协议》的约定支付剩余股权转让价款。年度股东大会审议通过了公司发行股份收购控股子公司天音通信30%股权并募集配套资金的事项,接下来需要公司股东大会审议通过并报中国证监会核准。

　　股权激励完成增强凝聚力,主营改善协同良好促发展。

　　天音控股限制性股票授予已于4月里完成,核心管理人员凝聚力进一步增强。子公司天音通信剩余股权收购完成,将巩固手机分销领域龙头地位,业绩改善可期;移动互联业务变现能力逐渐增强,带动营收增长;与掌信彩通在网络终端、线上平台、产品融合、大数据系统等方面协同效应日益显现。

　　盈利预测与投资建议。

　　预计2016-2018年归属母公司净利润为1.96亿元、3.92亿元、5.44亿元,EPS为0.18元、0.37元、0.51元,分别对应77倍、38倍、28倍PE,考虑公司整体业务改善力度和彩票产业的持续布局,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　手机分销业务受经济环境影响;彩票业务市场竞争可能加剧。

　　奥飞娱乐（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　奥飞动漫:投资促强势产业布局东方迪斯尼

　　奥飞动漫 002292

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2016-01-25

　　一、事件:去年12月以来,奥飞动漫(002292.CH/人民币32.88,买入)陆续公布多项重大对外投资:【动漫IP】:2015年12月26日,公司全资子公司奥飞香港以自有资金850万美元收购韩国顶级动漫公司FunnyFlux43.79%的股权,成为除创始人外最大的机构股东和董事会成员,同时享有与FunnyFlux优先合作的权利;【移动阅读】:12月30日,公司宣布战略入股掌阅科技股份有限公司,将牵手搭建二次元内容生态圈。

　　【超级IP】:12月31日,公司与中国著名幻想作家“江南”创立和管理运营的灵龙集团签订深度战略合作协议,依托各自优势,合力打造“中国第一奇幻世界”超级IP。奥飞将以现金投资的方式战略入股灵龙,成为灵龙第一大机构股东和董事会成员,并享有灵龙集团各项业务拓展的优先合作权。

　　【机器人】:2016年1月19日,公司公告向北京光年无限科技投资5,000万元,获得光年无限5%股权及其业务优先合作权。光年无限是一家从事智能机器人操作系统研发、人工智能深度学习的语义理解和认知计算技术的研发和场景应用的公司。光年无限研发的云端机器人大脑“图灵机器人”能够向第三方提供一体化、接入和使用门槛低的云端机器人大脑服务,使第三方产品快速拥有智能人机交互功能,具有广泛的应用场景。

　　二、标的公司基本情况1)FunnyFlux:FunnyFlux是韩国一家专注运营动漫形象全球化业务的公司,拥有为韩国与全球市场制作和发行电视动漫节目的专长和资源,其动画作品定位于寓教于乐,过往作品主要面向3-6岁的儿童群体。公司代表性作品有《开心小姐弟》、《野鸡妈妈》等。FunnyFlux具备很强的动画品牌国际打造能力:公司凭借《开心小姐弟》迈出在全球儿童动画市场的第一步,该动画片目前通过尼克国际儿童频道在全世界播出。FunnyFlux还与奥飞动漫合作运营动画作品《超级飞侠》,为后续持续深入合作带来良好的开端。

　　2)掌阅科技:掌阅科技所开发的掌阅iReader是移动阅读行业用户规模最大的服务提供商。数据显示,掌阅月活跃用户高达5,304万,远高于排名第二QQ阅读2,085万的月活跃用户;掌阅月度覆盖人数比例19%,目前市场占有率第一。除了具备渠道资源之外,掌阅目前所拥有的42万册优质文学数字版权的IP资源。2015年起,掌阅iReader重点发力品牌推广。4月,掌阅科技成立文学集团“掌阅文学”,正式进军网络原创文学领域,其旗下子公司掌阅文化、红薯网、杭州趣阅已启动签约原创作品。

　　3)灵龙集团:灵龙集团是著名奇幻小说作家“江南”成立的创作工作室,其核心人物“江南”,原名杨治,被誉为“中国第一幻想作家”,曾经亲手创办《九州幻想》、《幻想1+1》、《幻想纵横》、《九州志》和《龙文》等杂志,并曾担任纵横中文网副总经理,团队维系时间超过10年。其创作的《此间少年》累计销量200万册,《龙族》系列作品总销售突破千万册,《九州缥缈录》被誉为中国最好的历史架空作品。江南于2011、2012、2013年三度登上中国作家富豪榜前十名,其中2014年以2,550万年收入排名第一。

　　4)光年无限:光年无限成立于2010年,是国内最早开始从事人工智能机器人及其商业化的公司之一。在图灵机器人之前,光年无限曾开发了语音工具“虫洞语音助手”,这是一个类似Siri的交互语音工具。“虫洞语音助手”的总用户数曾达到4,000万的量级。

　　正是在开发和推广“虫洞语音助手”时,公司在后台获得了大量人机交互的数据,并最终形成后端强大的人机交互引擎。这个引擎成为图灵机器人的开放平台的雏形。在图灵机器人开放平台中,公司的DeepQA技术架构已经可以和人类的问答能力媲美,中文识别准确率达到90%,是目前中文识别准确率最高的智能机器人引擎。

　　与其他技术不同的是,图灵机器人为开放平台,免费向开发者提供API接口,根据报道,目前图灵机器人开放平台已经获得超过2万名开发者入住。

　　三、点评奥飞动漫是中国动漫IP产业内的龙头企业。在企业创立初期即尝试摆脱单纯玩具制造,开始向IP内容进行拓展。目前,奥飞已经形成从IP生产、内容播映、IP衍生到玩具制造的动漫娱乐全产业链布局,试图打造“东方迪斯尼”。

　　而此次大范围对外投资意味着公司将通过吸收优质IP资源、拓宽分发渠道,并对原有的玩具制造进行转型升级,共同拓展其动漫娱乐全产业链布局。

　　2、拓宽分发渠道:奥飞在2009年上市后,进行一系列的收购运作。在传统渠道资源上,收购五大少儿动漫频道之一的嘉佳卡通60%股权;在新媒体渠道上,收购北京万象娱通40%股权,万象娱通拥有针对少儿的绿色动漫APP爱看动漫乐园;同时,收购北京魔屏科技60%股权,魔屏科技拥有移动漫画平台“魔屏漫画”。而此次,通过收购掌阅科技与有妖气这两个在各自领域极具影响力的IP分发平台,将借助掌阅目前国内最大的移动端阅读平台与有妖气动画平台,将大大地拓宽现有分发渠道,为IP资源变现提供渠道支持。另外,与FunnyFlux的合作使得公司动漫IP开发能力及衍生品开发销售能力与FunnyFlux的动画品牌国际打造能力形成合作互补,有助于公司打造国际动漫IP品牌。

　　3、IP衍生此前,公司已通过收购与直接投资等方式,布局游戏、电影业务。在动漫密切相关的互动娱乐业务上,奥飞收购上海方寸科技、北京爱乐游两家手游开发商。其中,爱乐游开发的《雷霆战机》通过腾讯代理顺利登陆微信平台,成为微信平台最受欢迎的手游之一。在电影业务上,奥飞直接向海外的优质制作团队进行投资,收购美国娱乐公司451集团20%股权,451集团创始人之一为执导过《变形金刚》《忍者神龟》等大片的导演迈克尔贝。此外,奥飞影业以6,000万美金参投《幽魂》等三部好莱坞电影。此次公司通过购买优质团队,新吸收的优质IP资源将大幅充实公司的IP矩阵并帮助团队进行IP下游的产业运营,实现良好协同效应。

　　4、智能制造升级根据2015年中报,公司玩具制造业务营收占比仍然达到52%。此次对光年无限的增资,帮助公司进一步升级原有的玩具制造业务。在图灵机器人平台下,公司可以生产智能的、具有交互性的玩具机器人产品。同时,可以利用公司目前已有的少儿IP,对智能玩具产品进行包装,使其获得小朋友的喜爱。

　　四、投资建议:公司当前已经成为动漫IP领域的龙头企业,公司并未止步于IP领域的布局,而持续在整个由上中下游进行全产业的升级和布局,形成更为强劲的“东方迪斯尼”布局。预计2015-2017年,公司全面摊薄每股收益为0.46、0.63、0.89元,维持对公司的买入评级。

　　联络互动（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　联络互动:业绩高增长持续 智能生态变现和国际化拓展值得期待

　　联络互动 002280

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-02-24

　　业绩保持高速增长,用户数大幅提升,ARPU仍具潜力。公司2015年营收6.76亿元(+109.72%),归属净利3.16亿元(+91.06%),业绩保持高速增长:1)用户数上,分发渠道拓宽促用户数大增,联络OS年新增活跃用户数达1.4亿(联络爱号1740万、点晴锁屏超5000万),同增68.67%,各产品累计用户已达6.59亿。第一,联络OS项目数至330个(129家手机商,66个手机品牌);第二,商户云搜索全国区域扩张持续落地(营收占比18%,同增106%)。2)APRU上,用户数大增对其有一定稀释,但游戏联运的增长逻辑在不断强化。第一,游戏、广告和应用分发等高变现渠道贡献显著,如去玩游戏平台等(应用分发营收占比78%,同增122%);第二,旗下多家游戏公司自研产品与强势平台合作分发,放大平台效应,如《哆啦A梦大赛车》(腾讯三年独家代理,联络10%分成)。第三,公司加大东南亚、台湾、欧美市场的游戏投入,海外成为新增长点(海外营收占比65%,同增116%)。

　　入股雷蛇拓展国际化业务格局,互联网金融、智能硬件和大数据云平台有望成为新增长引擎。雷蛇是全球顶级游戏外设品牌之一,业务主要覆盖美国、欧洲、中国和亚太等,15财年(14.10-15.9)营收/净利为3.1亿/-899.6万美元。入股雷蛇有助于:1)打通游戏软硬件一体化,深度挖掘游戏业务的高变现潜力;2)VR(雷蛇OSVR、Glyph)、智能家居、智能医疗等构成硬件产品线,基于联络OS有望在智能多端复制现有的手机软件生态;3)雷蛇的全球渠道和品牌影响力优势突出,为公司的国际化业务拓展夯实基础。同时,互联网金融(满屏金、联络金服等)、智能硬件(Glyph等硬件量产推出)、大数据(联络云平台业务运营)有望成为公司16年新增长极,配合商户云搜索区域扩张、游戏/广告高变现及海外拓展等原有保障,业绩持续高成长具较高确定性。

　　“智能生态凸显协同变现潜力,国际化市场拓展空间广阔,维持“买入”评级。公司在智能生态方面的布局逐渐成型,后续智能硬件(手机/VR/家居/医疗)、联络OS(手机OS迭代更新,VROS等新版推出)、互联网金融(电商消费金融、锁屏支付、供应链金融等)、云平台(亿量级用户数据价值挖掘)等都具有较强的协同变现和利润贡献潜力;公司面向国际化市场的外延战略投资持续推进,国际化市场的增长空间广阔。看好公司的优质基本面和高成长性,维持“买入”评级。

　　风险提示:智能硬件市场销量具不确定性,外延进度不及预期,系统性风险。

　　昆仑万维（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　昆仑万维:手游贡献主要收入 影游联动、生态外延有望推动成长进阶

　　昆仑万维 300418

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-04-12

　　事件描述

　　公司发布2015年年报,实现营业收入17.89亿元,同比下降7.50%,归属净利润4.05亿元,同比增长24.18%,EPS为0.37;拟每10股派1.05元。

　　事件评论

　　手游驱动业绩增长,业务结构优化助推成长进阶。公司2015年业绩增长主要源于:1)手游营收保持增长且已占据主导地位(手游收入14.66亿元(+9.09%),占比增至81.94%),公司自研《无双剑姬》、《风云三国2》、《师父有妖气》、《艾尔战记》,并代理《全民奇迹》《愤怒的小鸟2》《部落冲突》《乱斗西游》《天龙八部》等数十款款手游表现不俗。2)公司页游和端游进行主动缩减(页游游收入2.26亿,占比降至12.66%;端游收入0.52亿元,占比降至2.92%),实现业务结构和资源配置优化,公司战略转型果决;3)投资收益贡献较大,2015年实现1.59亿元。展望2016年,游戏方面多个IP产品有望爆发,《轩辕剑汉之云》、《脱骨香》、《愤怒的小鸟》等影游联动值得重点关注;互联网金融、软件工具、社交、视频等外延布局渐次进阶,为业绩增长提供新生动力。

　　”流量+变现“逻辑持续强化,生态协同力进一步彰显。流量入口方面,2016年公司通过软件工具(1Mobile、Brothersoft、Opera)和社区(Grindr等)将打造5亿MAU流量入口,其中1Mobile安卓应用平台月均分发超1.2亿次,Opera浏览器市占率全球排名第五,Grindr为代表的移动社区MAU将达1.5亿。变现渠道方面,游戏(IP影游联动模式升级)、互联网金融(趣分期、随手记、Lendinvest、银客网等全矩阵布局,海内外市场同步推进)和视频娱乐(映客视频直播APP、投资电视剧《生死三八线》)等外延布局最具用户变现潜力,有望持续增厚业绩。生态协同方面,公司基于大数据系统有望进一步提升各生态的用户导流和资源共享效率,协同价值进一步彰显。

　　全球化战略高速推进,VR、人工智能等布局具备前瞻性。公司在游戏、互联网产品等业务外,在VR(蚁视、Nibiru)、人工智能(Wooboinc、KunlunAI)等前瞻方向多端布局,进一步提升公司发展预期,预计公司2016/2017年EPS为0.50/0.73元,维持”买入“评级。

　　风险提示:1、外延整合进度不达预期;2、市场系统性风险。

　　顺网科技（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

　　顺网科技:布局VR产业 搭建VR生态产业链

　　顺网科技 300113

　　研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2016-04-26

　　事件:2015年公司实现营业收入10.22亿元,同比增长57.49%;归属上市公司股东的净利润2.86亿元,同比增长82.10%。利润分配预案为:每10股派2.5元(含税),不送股,每10股转增13股。2016年一季度公司实现营业收入3.07亿,同比增长81.66%;归属母公司净利润9260.39万元,同比增长163.48%。

　　深耕B端市场,广告推广业务稳定增长。随着大数据精准营销平台的推出,公司进一步提高了网维大师和云海平台广告资源利用效率,并通过举办ISS网吧电子竞技比赛等,推动公司广告及推广业务稳定增长。报告期内该业务实现营业收入3.57亿元,同比上年增长8.49%。

　　重视C端市场,游戏业务快速增长。公司重点投入的游戏平台继续保持快速增长,平代产品12款,自研28款,联运游戏100余款;截至报告期末新增注册用户数逾5000万人,付费用户数超过200万,共实现游戏收入5.08亿元,同比增幅达211.36%。

　　加速拓展移动端,布局信息安全领域。公司持续投入“顺网无线”项目,并投资了智能路由器行业相关公司,至报告期末顺网科技智能WiFi路由器硬件铺设量超过5万台,日活跃用户超过600万。另并购了国内领先的信息安全领域专家国瑞信安,为公司互联网娱乐平台的发展壮大铺垫了安全基石。

　　布局VR产业,搭建VR生态产业链。随着VR产业的迅速发展以及硬件的普及,公司利用自身在公共上网场所上的渠道优势,提前布局全球VR产业。报告期内,公司与VR全球三大顶级解决方案之一HTCVIVE签订了中国大陆公共上网市场的独家代理协议,开拓了VR行业线下线上联动运营的新模式。未来,公司将继续保持并深化与全球顶级VR硬件和内容企业的深度合作,并逐步加大自身内容与软件方面的研发投入,建立起围绕用户沉浸式消费,硬件平台与内容开发者深度参与的行业生态模式。

　　给予“增持”评级。预计公司2016-2018年EPS为1.45元、2.02元和2.95元,对应59倍、42倍和29倍PE,给予“增持”评级。

　　风险提示。新业务不达预期风险,行业竞争加剧风险。