皇庭国际：后续主题公园拓展值得期待

　　收购皇庭酒店公司,有望增厚业绩,后续主题公园拓展值得期待

　　皇庭酒店公司的主营业务为酒店自营业务、对外提供经营管理服务。皇庭酒店公司成立之初主要系向深圳市皇庭商业管理有限公司承租皇岗商务中心部分楼层,自营皇庭V酒店及皇庭公寓,利润来源为客房出租等收入。为拓展公司业务,增加盈利点,皇庭酒店公司于2016年拓展了三个受托管理项目,分别与委托方签订了《经营服务合同》,为皇庭公寓、柚柑湾度假村、青青世界提供经营管理服务。

　　收购同心再贷款公司,坐实?小贷央行?地位,进一步打造以同心基金为核心的多元化金融平台

　　同心再贷款公司拥有深圳首张小额再贷款公司的再贷款牌照,于2014年4月15日获深圳市人民政府金融发展服务办公室的《关于批准深圳市同心小额再贷款有限公司试点业务资格的函》,核准同心再贷款公司从事以下业务范围。目前,同心再贷款公司主要从事对深圳小额贷款公司提供再贷款服务业务,自公司成立以来累计放款余额超20亿。未来将通过打造?小贷行业全方位服务平台?、?融资和债权交易一体化互联网金融服务平台?、?民营小微集合类资产管理平台?,逐步成为全国标杆性金融资产管理服务运营商。

　　我们在此前的报告中点评过,?我们认为同心基金扮演的角色相当于‘小贷公司’的‘央行’,承担着通过为小贷行业融通资金、输血深圳实体经济与小微经济的职责,牌照具有一定的稀缺程度且业务壁垒较高?,此次对同心再贷款公司的收购及注资,公司坐实深圳?小贷央行?的位置,进一步构建以同心基金为核心的多元化金融平台。

　　收购并注资取得互联网创新企业--微保公司控股权,进军保险支付及互联网保险领域,领先优势明显

　　微保公司是国内第一家,也是目前唯一一家以云平台模式专为保险行业提供综合性支付结算信息平台服务和互联网保险服务的互联网创新企业,是北京保险产业园区入住企业。微保公司云平台联接人民银行代收付中心,同时集合商业银行和第三方支付公司,共同为保险行业提供最为方便快捷的收付费服务,使微保公司云平台成为保险行业支付信息处理枢纽。

　　微保公司模式颠覆了保险行业之前大量依赖第三方支付公司实施资金收付清算的传统模式,规避了资金通过第三方账户实施清算的资金占用风险和资金清算的低效率,实现了信息流和资金流的分离管理,实现了资金从客户到保险公司的直接交互,提高了保险公司的结算效率,降低了行业资金风险。

　　2015年4月,微保公司共签约保险公司2家,为超过1万户C端用户提供服务,累计实现交易量逾7000万元。经过一年的发展,截至2016年4月,微保公司共计签约保险公司13家,为超过70万户C端用户提供服务,期间累计实现交易额逾80亿元。

　　看好公司在?构建人与财富的汇聚与链接?、?打造全方位的商办不动产服务生态系统?的努力和进步,维持?买入?评级

　　我们认为:公司正在打造的?全方位商办不动产服务生态系统?,通过一年多的并购、整合,这个生态系统的轮廓愈发清晰。公司披露:未来将结合整体发展战略,充分利用公司在不动产管理、金融服务及商业合作伙伴等方面的资源优势,协同发展,为商场优质客户、写字楼租户、酒店商务客、商会企业家、旅游高端客户、地产业主及创业者等中高端人群,提供一体化的综合服务,实现人与人、人与物、人与服务、人与财富的汇聚与链接。我们判断:?大资管?是未来中国的大机会所在,我们看好公司未来在这一领域的成长性。预计16-18年EPS0.44/0.78/1.20元,15-18年复合增长率为137%,对应PE为54.8/30.9/20.1X,维持?买入?评级。

　　风险提示

　　商业地产竞争加剧;盈利不达预期;转型存在不确定性。（国信证券）