商务部放宽新能源车外商限制 概念股聚焦

　　商务部放宽新能源车外商限制 概念股聚焦中科三环(000970) :预计高端产品占比将进一步提升一汽轿车(000800) :业绩略低于预期 国企改革有望加速推进杉杉股份(600884) :业绩符合预期 电极材料发展迅猛当升科技(300073) :业绩增长符合预期 高镍三元放量在即

　　商务部放宽新能源车外商限制 概念股聚焦

　　商务部举行例行新闻发布会，商务部新闻发言人高峰表示，商务部将按照国务院要求，尽快研究出台减少新能源汽车制造领域外商投资限制的政策措施，持续推进该领域的对外开放。汽车市场专家颜景辉认为，减少新能源汽车制造领域外商投资限制，可以加快促进新能源技术进步。截至目前13：40分，板块涨幅0.04%。个股表现如下：

　　消息面上，特斯拉正与美国半导体公司AMD联合开发人工智能芯片，用于推动特斯拉自动驾驶汽车技术的发展。知情人士称特斯拉已经收到了相关芯片的样品，目前正进行测试。

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　　中科三环:预计高端产品占比将进一步提升

　　中科三环 000970

　　研究机构：广发证券(000776) 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2017-03-23

　　事件:16年公司实现收入35亿元,归母净利润3.16亿元,扣非归母净利润为2.95亿元,同比分别增长1%、15%和15%,实现EPS0.3元。

　　销量增长弥补价格下滑,磁材收入微增1%

　　公司磁材收入35.26亿元,同比增长1.2%。同期公司主要原材料氧化钕价格下滑4%左右,公司产品高端价格下滑程度通常小于原材料下跌幅度,预计磁材售价同比略降或持平,磁材收入增长1%,即销量同比略增或增平。收入增长成本下滑,磁材毛利率提升了1.33个百分点,三项费用下降,资产减值减少,投资收益增加致公司归母净利增长15%,

　　日立金属三环磁材预计2017年4月初正式运营

　　日立金属三环磁材(公司与日立金属合资,公司持股49%)预计于17年4月初正式运营。日立金属是全球顶级磁性能的钕铁硼生产商,合资公司产品定位于高端产品(一期产能2000吨,二期根据市场需求或达到6000吨),运营后,公司高端产品比例进一步提升,盈利能力进一步增强。

　　公司受益于电动汽车产业快速发展

　　公司电动汽车驱动电机领域订单增长较快,但电动汽车处于发展初期因此占公司总体占比不大。公司与日立金属的合资公司产品定位于高端汽车电机等应用领域,同时2016年10月公司与特斯拉签署了《特斯拉零部件采购通用条款》,预计公司将受益于电动汽车产业快速发展。

　　投资建议

　　预计公司17-19年EPS 分别为0.45、0.67、0.94元,对应当前股价PE分别为32、22和16倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:项目进度低于预期,市场需求低于预期;

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　　一汽轿车:业绩略低于预期 国企改革有望加速推进

　　一汽轿车 000800

　　研究机构：中银国际证券 分析师：朱朋,彭勇,魏敏 撰写日期：2017-09-01

　　公司发布2017年半年报,上半年实现营业收入134.0亿元,同比增长57.8%;归属于母公司所有者的净利润为2.7亿元,上年同期亏损8.3亿元;基本每股收益为0.17元,略低于我们预期。公司营业收入大幅增长,扭亏为盈主要是由于马自达CX4、阿特兹、奔腾X40等产品的热销,但由于2季度车市整体增长压力较大,公司2季度盈利能力环比有所下滑,预计随着汽车旺季到来将改善。徐留平调任一汽集团董事长后,明确表示要打造自主品牌与推进一汽改革,有望加快一汽集团整体上市进程。我们下调了对公司的盈利预测,预计2017-2019年每股收益分别为0.41元、0.53元与0.57元,考虑到公司业绩触底反弹并有国企改革预期,给予30倍18年市盈率,目标价由18.10元下调至15.80元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　销量表现亮眼,业绩迎来触底反弹。2016年公司对老款车型集中清理并剥离红旗资产,业绩筑底。2017年以来马自达CX-4与全新阿特兹合计月销破万辆,奔腾X40上市后快速成为奔腾品牌主力车型,月销超5,000辆,上半年公司实现整车销售11.1万辆,同比大增37.8%,使得公司营业收入大幅增长,扭亏为盈。但由于2季度车市整体增长压力较大,促销加大,公司2季度销量实现5.4万辆,环比下降5%,且终端优惠加大,销售费用率环比提升3.2个百分点,导致2季度盈利能力环比有所下滑。预计随着汽车旺季的到来,下半年公司盈利能力将有所改善。

　　重视换帅影响,国企改革有望加速推进。本次徐留平调任一汽集团董事长,体现了中央对重振一汽的期望。徐留平任职后明确表示要全力以赴打造自主品牌,继续抓好合资合作,并强调按照中央关于国有企业全面深化改革的要求,推进一汽改革。在徐留平执掌长安汽车(000625) 集团期间,将长安汽车打造成为首个销量超过百万的自主乘用车品牌,展现其有能力重振一汽。重振一汽需集中资源干大事,徐留平的调任有望加快一汽集团整体上市进程,从前期一汽集团和东风汽车(600006) 的合作和地位对等来看,两者合并或将变为现实。

　　评级面临的主要风险

　　1)换帅后对一汽集团改革力度不及预期;2)一汽集团整体上市进程不及预期;3)销量低于预期。

　　估值

　　我们下调了对公司的盈利预测,预计2017-2019年每股收益分别为0.41元、0.53元与0.57元,考虑到公司业绩触底反弹并有国企改革预期,给予30倍18年市盈率,目标价由18.10元下调至15.80元,维持买入评级。

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　　杉杉股份:业绩符合预期 电极材料发展迅猛

　　杉杉股份 600884

　　研究机构：联讯证券 分析师：夏春秋 撰写日期：2017-08-18

　　事件概述

　　8月15日,杉杉股份发布2017上半年公司业绩报告,实现营业收入38.52亿元,同比增长57.79%;归上净利润3.39亿元,同比增长51.49%;扣非后归上净利润2.55 亿元,同比增长26.56%。

　　正极材料发展迅猛,业绩持续向好

　　公司正极材料业务上半年实现主营业务收入210,996.98万元,同比上升90.65%;归属于上市公司股东的净利润22,751.56 万元,同比上升166.67%,主要原因系公司产能规模扩大,客户结构优化,高端新产品销量增长,成本管控强化等带来的持续增长。公司上半年实现销售量9880 吨,同比增加20.92%。2017 年上半年在钴价大幅上涨的情况下,公司通过低位战略采购获得成本优势。产能提升方面,杉杉能源在宁夏石嘴山市启动了二期高镍三元及前驱体项目。宁乡二期钴酸锂产线已率先投产,三元产线预计下半年陆续投产,将会有较大的发展机会。

　　负极材料业务稳定增长,技术突破有望带来爆发增长

　　2017 年上半年实现销售量15295 吨,同比上升50.82%;主营业务收入69,523.87 万元,同比上升25.07%;实现归属于上市公司股东的净利润4,534.15万元,同比上升10.31%。净利润的增长低于销售量的增长,主要因报告期内负极材料价格下滑,毛利率下降,导致压缩盈利空间。期内,公司以2.4 亿元收购了湖州创亚100%的股权,湖州创亚现有成品产能1 万吨,收购完成之后,杉杉负极材料的综合实力进一步提升。公司在高能量密度3C 用负极材料上取得突破性进展,相关产品目前已完成中试。在EV 方面,公司QCG 系列、EMG 系列和P15 系列新产品已经完成审核并量产,月销量达到百吨级至千吨级;此外,公司的硅碳负极材料已开始量产。新技术的成功研发投产有利于公司把握行业机会,迎来爆发式业绩增长。

　　新能源车生态圈建设卓有成效,协同效应显着

　　公司逐步落实并推进动力电池PACK 业务、新能源汽车运营业务;宁波利维能自动化18650 电池PACK 生产线批量供货,年产能约700MWH;上半年收到2000 余套新能源物流车电池系统订单,目前已按计划分批交付。上海展枭锂离子电容半自动模组生产线建成,下半年将投入使用,年产能约19 万只锂离子电容模组,是国内唯一的一条LIC 专用PACK 半自动生产线。云杉智慧坚持“车网协同、智能互联、专业运维”的商业模式:以城市级快速充电场站为主在上半年完成了4 个主要充电场站项目建设,且部分单站已经实现盈利。

　　投资评级

　　预计公司2017-2019年实现收入分别为104亿元、125亿元、144亿元,归母净利润分别为6.76万元、8.49亿元、10.09亿元,对应EPS分别为0.602元、0.756元、0.898元,PE分别为34.36倍、27.38倍和23.03倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　1、正极材料业务进展不及预期;2、负极材料技术突破产业化不及预期;3、新能源车业务拓展不及预期

　　商务部放宽新能源车外商限制 概念股聚焦中科三环:预计高端产品占比将进一步提升一汽轿车:业绩略低于预期 国企改革有望加速推进杉杉股份:业绩符合预期 电极材料发展迅猛当升科技:业绩增长符合预期 高镍三元放量在即

　　当升科技:业绩增长符合预期 高镍三元放量在即

　　当升科技 300073

　　研究机构：华金证券 分析师：林帆 撰写日期：2017-09-01

　　事件:8月28日,公司发布2017年半年报,17H1实现营业总收入8.35亿元,同比增长50.98%;归母净利润为1.45亿元,同比增长296.77%,扣非归母净利润0.49亿元,同比增长41.82%,接近业绩预告上限。公司17Q2实现扣非归母净利润3134万元,环比增长74%。公司预计1-9月将实现归母净利润范围为1.79-1.85亿元,同比增长185%-195%(17Q3归母净利润3400-4000万元,同比增长30%-53%)。17H1公司确认了星城石墨的投资收益,导致业绩大幅增长。

　　高镍三元产能放量在即,储能领域已进入特斯拉Powerwall项目:17H1公司锂电材料及其他业务实现收入7.67亿元,同比增长53.67%,毛利率14.53%,较去年同期增加3.33pct。目前公司海门事期事阶段的4000吨高镍产能,整体工程建设已接近尾声,预计将二今年三季度末投产。公司累计动力多元材料的产能将超过万吨。高镍三元锂不磷酸铁锂相比,具有天然的能量密度高的优势,符合我国的动力电池政策导向,未来三元锂材料的渗透率将持续提升。公司是国内首家将多元材料应用于国际储能市场的企业,已经进入Tesla储能产业链,17H1公司储能多元材料销量持续增长,未来有望成为公司业绩新的增长点。在小型锂电领域,高端市场主推高电压产品,倍率市场主推高倍率产品,目前公司在倍率市场占有率超过60%,已经具备较强的市场竞争力。

　　智能装备业务稳步增长,外拓医疗领域自动化装备:公司智能装备业务17H1实现收入6828万元,同比增长26.17%,毛利率53.26%,较去年同期增加4.59pct,子公司中鼎高科实现归母净利润1,950.14万元,同比增长43.03%。15年公司收购了中鼎高科打造高端智能装备业务,其2015-2017年承诺净利润3700/4300/4900万元,前两年均超额实现净利润3898/4618万元,同样今年预计中鼎将二四季度确认大部分收益。中鼎高科具备良好的客户结构,公司模切设备已进入国际一线消费类电子制造商供应链,终端客户包括三星、苹果、索尼、联想、比亚迪(002594) 、VIVO等国际知名品牌。此外,公司自主研发的国内第一款医用膏药全自动化生产线,填补了国内在此领域的空白,实现了向新市场的成功拓展。

　　投资建议:公司依托科研院所深耕正极材料十余年,是我国高镍三元材料的技术龙头,有望受益于新能源车行业的快速,实现业绩的快速增长。由于今年公司确认了星城石墨的大额投资收益。我们上调了公司2017-2019年的EPS分别至0.64元、0.84元、1.14元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价维持28.00元,相当于2018年33倍的动态市盈率。

　　风险提示:新能源汽车产销量不达预期,原材料价格大幅波动,新电池材料技术实现突破

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