人工智能翻开从1到N的新篇章 五股迎黄金期

　　人工智能翻开从1到N的新篇章中科曙光(603019) :营收快速增长,研发高投入保障未来竞争优势四维图新(002405) :多业务齐头并进,核心竞争力持续增强科大讯飞(002230) :核心技术持续领先,产品和市场布局完善海康威视(002415) :中报业绩增长稳健,智能化创新业务值得期待东华软件(002065) :发布“AI+”新产品,融合医疗、金融、公安行业解决方案

　　Æ人工智能翻开从1到N的新篇章

　　人工智能是一个能够实现最佳(期望)产出的多维度的基于机器的人类代理。

　　人工智能有四大不同的定义:像人类一样思考;像人类一样行动;理性思考;理性行动。我们认为,人工智能的最佳定义是人工智能是一个能够实现最佳(期望)产出的多维度的基于机器的人类代理。

　　两起两落,人工智能终于迎来了主升浪。

　　人工智能从1956年发展至今,经历了两轮浮沉。第一次黄金时期由ARPA的投资所触发,第二次黄金时期来自于商业利益的推动和日本第五代计算机的刺激,第三次黄金时期来自于人工智能实用化后各大商业巨头对人工智能领域的投入;而第一次人工智能的失败在于数据、算力的缺失以及算法的不完善,第二次人工智能的失败在于专家系统高昂的维护成本、泛用型机器的冲击及政府主导计划商业化的失败。目前,导致一、二次低谷的原因均已被克服。

　　人工智能的发展与商业利益推动紧密相关。

　　人工智能领域需要政府投入。但是,政府主导的是基础研究,而不是应用研究,特别是对于弱人工智能来说,其应用研究的主导应该是商业化的公司,因为商业化公司更为灵活,更有效率。同时,有商业利润的产品才能吸引长期稳定的投入。

　　人工智能奇点迫近,要把握住投资机会。

　　计算机硬件的存储成本和计算成本在快速降低,我们保守预计到2030年代,低于1000美元的可匹敌人脑计算能力的计算机将面世,人工智能将进入大规模深度运用的时代。

　　投资建议:关注有核心竞争力的、拥有强商业场景的投资标的。

　　我们推荐重点关注中科曙光、四维图新、科大讯飞、华宇软件(300271) 、海康威视、东华软件等拥有核心竞争力、强商业场景的标的。(国信证券(002736))

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　　中科曙光（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　中科曙光:营收快速增长,研发高投入保障未来竞争优势

　　中科曙光 603019

　　研究机构：渤海证券 分析师：王洪磊 撰写日期：2017-08-11

　　事件:

　　公司发布2017年半年报公告:公司营业收入21.59亿元,同比增长29.15%;归属于上市公司股东的净利润6,774.09万元,同比增长10.05%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,900.59万元,同比增长169.64%。

　　投资要点:

　　毛利率略有上升,期间费用率有所下降

　　营收快速增长,高端服务器、存储技术优势明显。1)营收快速增长,存储毛利率提升较大。公司报告期内实现营业收入增长29.15%,而毛利率为20.02%,同比下降1.67%,其中高性能服务器毛利率同比下降1.69%,软件及服务毛利率下降4.33%,存储毛利率提升5.32%。总体毛利下降的主要原因一是高端服务器营收占比较大,二是高性能计算机及软件服务业务发展迅速所致。2)公司技术优势明显。公司在高端服务器、存储领域具备较大优势,连续八年获得《中国高性能计算机性能TOP100排行榜》第一名;根据IDC报告,公司在2016年度和2017年一季度均获得NAS存储产品销量全国排名第二的成绩。3)研发投入持续加大。公司报告期内研发支出同比增长31.24%,略高于营收增长速度。持续加强的研发投入有望能给公司带来更大的技术优势,进而提升产品的毛利率。此外,公司于2017年7月20日与青岛市崂山区人民政府签署合作协议,拟建立全球研发总部基地,注册资金为14亿元人民币,此举有望加快公司的国际化步伐。

　　费用管控良好,期间费用率有所下降。公司报告期内期间费用同比增长10.31%,低于营收增速,费用控制较好。其中,销售费用1.36亿,同比上升13.37%,主要系公司加大市场拓展所致;管理费用1.72亿元,同比增长16.85%,主要系公司研发投资增多所致;财务费用0.27亿元,同比减少20.75%,主要是利息收入及汇兑收益提升所致。整体看,公司各项费用增长率均低于营收增长率,费用管控良好。

　　盈利预测与投资评级

　　我们认为,公司充分受益于芯片国产化浪潮和公司全产业链布局,服务器、存储、软件等业务均将加速发展,“百城百行”计划,“数据中国”战略加速推进也将支撑公司业绩增长。综上,我们看好公司未来的发展,预计公司17-19年的EPS分别为0.50、0.65和0.84元/股,维持“增持”评级。

　　风险提示

　　服务器市场竞争加剧,毛利率下滑;新业务拓展不达预期等。

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　　四维图新（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　四维图新:多业务齐头并进,核心竞争力持续增强

　　四维图新 002405

　　研究机构：太平洋(601099) 分析师：王文龙,徐中华 撰写日期：2017-08-30

　　事件:公司近日发布2017年中报,上半年实现营业收入8.3亿元,同比增长16.80%;营业利润7850万元,同比增长133%;归属于母公司所有者的净利润1.2亿元,同比增长55%;

　　并入杰发科技,完善战略布局:报告期内,公司完成了并购杰发科技,整合汽车电子芯片资源、完善车联网全产业链布局,公司产业链条向上游延伸到关键的汽车芯片环节,通过将芯片、人工智能和高精度地图的结合,公司可提供完整的智能驾驶方案。同时,公司通过和杰发科技发挥在客户群、销售渠道的互补优势,在业务协同上形成了良好的协同效应,有利于公司车联网业务的进一步发展。

　　多业务齐头并进,核心竞争力持续增强:在导航业务领域,公司对自主研发的FastMap生产平台应用多种先进技术予以改造升级,着力提升地图数据动态服务能力和云端大数据处理能力,同时通过多种手段进一步丰富道路里程、POI等基础数据。报告期内,公司与长安福特签署合同以支持福特全球SYNC导航上基于车载通信单元的实时交通信息在国内的落地。在车联网业务领域,在乘用车业务方面,公司进一步加快车联网推进的速度。在前装领域北汽、东风、福田、一汽、上汽等项目陆续量产,长城WEY、日产等车联网服务正式上线,与爱驰亿维等汽车科技企业建立合作关系;在后装领域,搭载芯片级解决方案的掌讯、飞歌等十多家后装车机产品陆续发布。

　　而在商用车联网业务方面,公司面向卡车市场,积极打造符合客户需求的车联网产品,并成为一汽解放青岛汽车定点供应商。在芯片业务领域,通过并购杰发科技,切入了车载芯片领域,完善了公司的战略布局。在自动驾驶业务领域,公司持续加大研发投入,整合产业资源,持续提升公司高精度地图+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力。

　　投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.84元和0.90元。基于以上判断,给予“增持”评级。

　　风险提示:车联网行业发展不及预期等。

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　　科大讯飞（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　科大讯飞:核心技术持续领先,产品和市场布局完善

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：中信建投证券 分析师：程杲 撰写日期：2017-08-14

　　事件

　　公司发布2017半年报。2017上年实现营业收入21.0亿元,同比增长43.79%;归母净利润1.1亿元,同比降低58.11%;扣非后归母净利润0.8亿元,同比降低10.91%。

　　简评

　　营收上升利润下降主要由于费用增加以及投资收益降低所致

　　年公司在人工智能领域持续加大研发和布局使得费用大幅度升高,其中:1)人工智能技术研发及资本化摊销3.58亿元,同比增加63.75%;2)建设全国营销渠道和服务网络费用4.14亿元,同比增加66.00%;3)运营支撑及折旧、办公等费用1.47亿元,同比增加61.97%。此外,公司2016年收购讯飞皆成部分股权产生了1.17亿元投资收益,该部分收益导致2017年公司非经常收益同比大幅减少。

　　核心技术持续保持领先地位

　　公司持续在以“从能听会说到能理解会思考”为目标的人工智能项目—讯飞超脑加大投入。在语音合成、语音识别、机器阅读理解等世界着名比赛中均获得第一名,机器翻译上离线版本翻译机算法取得重大突破,智能评测中英文作文评分人机评分一致率达。此外,公司还被《麻省理工科技评论》列为全球50大最具技术创造力企业第6名,成为国际人工智能竞争格局中的中国力量代表。

　　产品和市场布局完善

　　公司“平台+赛道”的人工智能战略成果不断显现。平台上,讯飞开放平台开发者达37.3万,同比增长133%;应用总数达28万,同比增长41%;平台总用户数达到14.7亿,同比增长81%,累计与2.7万家智能硬件客户建立合作关系,其中国内服务机器人(300024) 品类市场占有率超过80%。赛道上,在客服、教育、医疗、司法、智慧城市等重点行业进行布局,通过技术创新+行业应用数据及行业专家经验的整合,聚焦行业需求持续迭代。

　　盈利预测

　　我们预测公司17-18年实现营业收入47.6/70.3亿,归属母公司净利润为6.6/8.9亿,对应EPS为0.51/0.69,给予增持评级。

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　　海康威视（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　海康威视:中报业绩增长稳健,智能化创新业务值得期待

　　海康威视 002415

　　研究机构：华金证券 分析师：蔡景彦 撰写日期：2017-07-27

　　公司动态:公司发布2017年中期业绩报告,上半年实现营业收入164.5亿元,同比上升31.0%,毛利率42.7%,同比上升2.6个百分点,归属于上市公司股东的净利润32.9亿元,同比上升26.2%,每股收益0.357元,同比上升23.69%。第二季度单季度实现销售收入94.0亿元同比上升28.0%归属上市公司股东净利润18.1亿元,同比上升23.7%。

　　点评:

　　海外收入增速可观,创新业务值得期待:公司上半年销售收入同比上升31.0%为164.5亿元,从市场分布看,海外市场的增长速度为38.3%,国内市场为28.2%,尽管公司认为海外市场需求的不确定性较大,但是凭借在产品和渠道的持续开拓,依然在海外获得了可观的规模成长。从产品方面看,前端产品、后端产品和中心控制设备依然是公司业务收入的主要来源。值得关注的是,从2016年年报开始披露的创新业务的收入在2017年上半年实现了6.1亿元,不仅同比大幅增长,也显着超越2016年全年的收入水平,尽管基数较低,但是以萤石智能家居、海康机器人、海康汽车、海康存储为代表的创新业务未来的成长值得期待。

　　毛利率全面回升,销售研发投入增加:公司在从注重营收规模增长向规模和盈利并举的战略转变的过程中,2017年上半年取得了初步的成效,无论是产品分布还是市场分布,毛利率水平均出现了明显的回升趋势,综合毛利率同比上升2.6个百分点达到42.7%。由于公司在海外市场的拓展,以及在新产品和项目上的研发投入需求较高,上半年的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别上升0.8、0.6和1.0个百分点,进而使得净利润率有所下降,净利润的增速低于收入的增长速度。

　　业务扩张持续加快,生产基地建设助力公司竞争力:未来公司在产品和项目方面预计将会同步推进,创新类产品通过内生和外延式的扩张,逐步丰富公司的产品线,从专业的安防视频监控领域,向消费用视频处理市场拓展。而安防方面,公司在项目模式和渠道方面的拓展,其中国内市场主要在重点地区进行项目推进以及智能化安防产品的升级改造,海外市场则继续推荐产品渠道的自主品牌化渗透。另外,公司在桐庐的生产基地一期和二期均已经建设完成,在中西部地区的生产基地建设也在积极推进中,随着公司在向解决方案方向拓展的推进,定制化生产的能力以及核心部件的可控也会随着自给率提升而增加。

　　投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.05、1.36和1.66元。净资产收益率分别为27.7%、28.2%和27.3%,给予买入-A建议,6个月目标价为36.75元,相当于2017年至2019年35.0、27.0和22.1倍的动态市盈率。

　　人工智能翻开从1到N的新篇章中科曙光:营收快速增长,研发高投入保障未来竞争优势四维图新:多业务齐头并进,核心竞争力持续增强科大讯飞:核心技术持续领先,产品和市场布局完善海康威视:中报业绩增长稳健,智能化创新业务值得期待东华软件:发布“AI+”新产品,融合医疗、金融、公安行业解决方案

　　东华软件（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　东华软件:发布“AI+”新产品,融合医疗、金融、公安行业解决方案

　　东华软件 002065

　　研究机构：新时代证券 分析师：田杰华 撰写日期：2017-09-19

　　事件。

　　2017年9月13日晚间,东华软件发布公告,公司9月12日召开了以“AI(人工智能)+行业深度结合”为核心的产品发布会。公司将AI与金融、医疗等行业有机融合,正式发布了“精准医疗”、“AI+公安大数据”、“乐享智投”三个行业的解决方案及产品。

　　分析与判断。

　　发布三个“AI+行业”解决方案。公司12日的发布会,发布了“精准医疗”、“AI+公安大数据”、“乐享智投”三个行业的解决方案及产品。其中“精准医疗”产品,主要包括基于数据驱动的iMedical8.0P(东华数字化医疗解决方案)、基于认知技术的临床科研大数据分析平台、基于自然语言处理的感染智能监测系统、基于诊断术语知识图谱构建系统等;“AI+公安大数据”通过人脸识别、视频检索、目标跟踪等技术,实现快速寻找嫌疑对象,应用于公安业务;“乐享智投”是一款面向金融机构(银行、券商、基金公司)的智能投 顾产品,主要可为用户提供产品评测、用户画像、投资组合、投资执行、风险监控、收益分析等服务功能。

　　切入AI领域,提供更完整的行业智能信息化解决方案。公司在行业软件解决方案领域经营16年,在大数据、人工智能、物联网等新技术上有着大量的积累。随着公司AI+新产品的推出,将进一步丰富公司的产品线,使公司具有更完整的行业智能信息化解决方案及应用软件。

　　推出“精准医疗”产品,实现了医疗产品全覆盖。公司目前医疗相关产品有数字化医疗、疾病诊断相关分组(DRG)、医疗大数据、医疗互联网等,此次公司推出“精准医疗”产品,使用人工智能等技术将公司所有医疗产品打通,真正实现让患者更加了解自己、让医生更清楚患者、让医疗过程更准确、让医疗管理更科学、让医疗服务更丰富。

　　“AI+公安大数据”、“乐享智投”仍需市场检验。“AI+公安大数据”已经应用在江西省公安厅大数据应用平台中,建设完成了全国首个投入实战使用的省级移动人像系统,大大减轻了公安人员在数据识别工作的工作量;“乐享智投”业务目前仍未大规模上线。此两款新业务取决于市场需求和市场认可度,仍有较大的不确定性。

　　投资建议。

　　我们预计公司2017-2019年的净利润分别为14.19、16.24和18.28亿元,EPS分别为0.45、0.52和0.58元。给予“推荐”评级。