水资源费改税试点扩围 概念股有飞涨潜力

　　水资源费改税试点扩围 概念股有飞涨潜力国祯环保(300388) :业绩符合预期 三大业务齐头并进万邦达(300055) :被中信国安(000839) 举牌 工业水龙头标的稀缺碧水源(300070) :订单加速落地 业绩持续稳步增长上海洗霸(603200):水处理综合服务提供商 业务版图不断拓展

　　水资源费改税试点扩围 概念股有飞涨潜力

　　12月1日起，我国水资源税改将扩围至北京、天津等九地。专家指出，水资源费改税试点扩围，其生态意义远大于税收意义，旨在运用税收杠杆调节用水需求，有利于增强企业等社会主体节水意识和动力，减少不合理用水需求。截至目前13：15分，板块涨幅0.28%。个股表现如下：

　　消息面上，环保部召开部常务会议，会议指出要把谋划生态环境保护工作总体思路，与开好第八次全国环境保护大会紧密结合起来，全面加强生态环境保护，坚决打好污染防治攻坚战。此前，10月27日，环保部召开党组(扩大)会议，强调积极筹备召开第八次全国环境保护大会。

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　　国祯环保:业绩符合预期 三大业务齐头并进

　　国祯环保 300388

　　研究机构：华安证券(600909) 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2017-08-28

　　事件:

　　近日公司公布了半年报。报告期内,公司实现营业总收入8.93亿元,同比增长56.4%,归母净利润6063万元,同比增长38.8%。

　　主要观点:

　　三大业务齐头并进,污水日处理规模超过400万吨

　　今年上半年营收同比增速达到了56.4%,保持了自收购麦王和挪威公司后高速发展态势。分板块来看,城市水环境和工业废水呈稳健发展态势,而城镇水环境呈快速发展态势,我们认为这一格局仍将保持。城市水环境收入达到5.5亿元,同比增长45%,贡献62%的营收,占据主导地位;工业废水和城镇水环境分别同比增长21%、236%。运营端来看,报告期内,公司新增污水日处理规模38.8万吨,日处理总规模达到了415.8万吨;新增生活污水处理厂9座,目前已在全国12个省份运营了104座生活污水处理厂。运营快板贡献收入4.37亿元,占到营收近一半体量。此外,公司拥有的污水处理厂大都是一级B处理,我们认为未来污水排放驱严趋势不可逆转,从一级B到一级A再到四类水,未来公司存量改造市场空间巨大。

　　进军流域治理,承接阜阳项目大单

　　公司在传统市政污水基础上,把目光聚焦到流域治理。技术积累方面,公司去年申请了由四部委联合主导的重大专项课题,这是行业内第一个流域治理专项方案,对公司技术方面积累有极大的促进作用。订单方面,去年拿下了乌海的项目,目前已进入运营阶段,这使得公司技术水平得到了锻炼和提升。今年7月,公司与葛洲坝(600068) 合作联合中标了阜阳项目,总投资额超过50亿元,公司作为环保企业,之前参与竞标的项目超过10亿元的项目不多。此次中标阜阳项目,为公司后期拿到更大订单打下了结实的基础。

　　盈利预测与估值

　　公司自15年确立由传统城市水环境转向工业废水和城镇水环境战略规划后,业绩持续向好。公司第一期员工持股计划已完成,每股成交均价为19.39元,具有一定安全边际。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.65元、0.86元、1.20元,对应的PE分别为32倍、24倍、17倍,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险;行业与PPP政策变化风险;项目推动落地不及预期。

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　　万邦达:被中信国安举牌 工业水龙头标的稀缺

　　万邦达 300055

　　研究机构：申万宏源(000166) 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2017-11-22

　　中信国安持股超过5%的上市公司4 家,均为实际控制人。本次举牌万邦达的中信国安集团有限公司,原为中信集团全资子公司,2014 年经过民企混改后,中信集团所持国安集团100%股权降为20.945%,新进入5 家民企中4 家主业与地产相关。目前中信国安持股四家上市公司,均为实际控制人:中信国安信息产业股份有限公司(000839.SZ,持股占比37.77%);中信国安葡萄酒业股份有限公司(600084.SH,占股43.89%);白银有色(601212)集团股份有限公司(601212.SH,占股32.27%);国安国际有限公司(0143.HK,占股53.22%)。

　　本次中信国安自17 年6 月13 日至17 年11 月20 日,通过证券交易所集中交易增持万邦达4327 万股,占公司总股本的5.00%,后续公司公告,不排除12 个月内继续增持的计划。

　　危废牌照优质,期待产能提升。京盛华42 种废弃物综合处置牌照辐射全黑龙江省,该省危险废物年产量到2020 年将达到 104 万吨。项目拟分两期建设,一期正在建设,年综合处理危废规模约为8.39 万吨,预计19 年5 月建成投产。经公司测算预计该危废项目达产后净利润可达7099 万元/年。公司全资子公司吉林固废牌照资质:物化0.8 万吨,焚烧1万吨(含医废),填埋11 万吨。同时在建东北三省最大危废填埋场(吉林省唯一危废填埋场),库容140 万方,极为稀缺。且公司于16 年收购控股泰祜石油51%股份,提前布局油基钻屑、油泥处置等市场,将与公司深厚石化资源协同。

　　黑臭河治理全国重点城市17 年底考核,公司布局先发优势明显。《水污染防治行动计划》提出“直辖市、省会城市、计划单列市建成区要于2017 年年底前基本消除黑臭水体”,按照单条黑臭河道长3 千米,单位投资3500 万/千米测算,2017 年205 个黑臭水体在重点挂牌督办下基本完成,对应2017 年单年投资空间近200 亿,2020 年底全国市场空间约1000亿。公司通过收购超越科创切入黑臭河治理,拥有了生物酶处理等核心技术、高效絮凝技术及底泥快速清淤干化技术,结合微生物酶技术,可对大型河道进行系统性泥水共治。当前现已在上海、常熟、杭州等地开展黑臭河治理示范工程,效果显着。我们预计公司将极大受益于黑臭河考核临近和监管趋严。

　　废酸处置业务落地,市场空间充足,业绩增厚明显。废酸处理为刚需,总量巨大需要处理。

　　据中国化工信息中心统计,我国每年产生各种工业废酸超过1 亿吨。按照全国每年金属加工酸洗产废盐酸2000 万吨计算,目前3000 吨/日处理项目对应投资4 亿,假设平均单价为500 元/吨,则对应投资需求100 亿,运营空间100 亿/年。全国共有9 大废钢加工基地,废钢产能超过3000 吨/日,有望优先释放需求。公司资源化技术符合环保趋势,首期投产后前三年,每年净利润为1348.21 万,业绩增厚明显。

　　控股石化尾料夹缝市场龙头,2017 年底投产,为未来业绩增长点。惠州伊科思公司一期项目于17 年11 月底建成后,将成为全国最大的C5 分离项目(原料年处理能力30 万吨)。

　　C5 原料具有稀缺性,据估算全国C5 原料合计不超过180 万吨,伊科思一期30 万吨占比接17%,为亚洲最大综合利用项目。且伊科思二期建成后,将形成C5/C9 深加工能力,主要产品为DCPD 氢化树脂和碳九加氢树脂等高端树脂,用途广泛。公司于16 年增资惠州伊科思公司控股45%成为第一大股东,预计该项目投产将极大提升公司利润水平。

　　盈利预测与投资建议:结合项目进展情况,我们维持17- 19 年净利润预测4.14、6.99、10.83 亿,对应17、18 年PE 为43 倍和25 倍,业绩拐点较为明显,维持“买入”评级。

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　　碧水源:订单加速落地 业绩持续稳步增长

　　碧水源 300070

　　研究机构：东北证券(000686) 分析师：刘军 撰写日期：2017-11-02

　　事件:公司发布2017年三季报,报告期内公司实现营收54.06亿,同比增长68.67%,实现归母净利润7.41亿万,同比增长68.65%,扣非后归属净利润为5.32亿,同比增长21.79%。单季度来看,第三季度实现25.10亿,同比增长192.70%,实现归母净利润2.07亿,同比增长22.32%。

　　业绩基本符合预期,综合毛利率有所下滑。公司前三季度实现营收54.06亿,同比增长68.67%,实现归母净利润7.41亿万,同比增长68.65%。公司业绩增长主要原因是良业环境并表、在手PPP项目加快施工以及处置盈德气体带来的投资收益增加。公司第三季度综合毛利率同比下滑1.21个百分点至25.99%,主要是原因是低毛利率的黑臭水体治理项目在营收中占比有所增加,公司核心的膜设备毛利率依旧维持高位水平。

　　订单充足,提升公司业绩增速。公司资源优势明显,拿单能力强,2017年前三季度新增EPC订单118个,合同总金额192.4亿,,期末在手EPC订单121.03亿;新增BOT+TOT订单48个,合同总金额223.72亿,其中已签订合同订单29个,投资金额141.48亿;施工期订单84个,未完成投资252.77亿,运营期订单25个,运营收入为3.28亿。公司在手订单充足,业绩有望继续保持稳增长。

　　外延并购不断,切入危废和光环境领域。公司以7500万现金收购冀环公司和定州京城环保100%股权。冀环公司与京城环保共拥有危废等焚烧处置9,500吨/年、废活性炭处置规模1.5万吨/年及再生活性炭销售3,000吨/年的能力,公司通过外延并购获得危废、医废经营许可证,并进一步加强公司在京津冀地区的业务与市场竞争力。同时6月7日公司以现金84918.3万收购北京良业环境80%股权,拓展公司在生态照明领域的业务,打造综合生态环境治理平台。

　　投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为25.38亿、36.46亿和47.68亿,EPS为0.81元、1.16元、1.52元,市盈率分别为:23倍、16倍、12倍。给予“买入”评级。

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　　上海洗霸:水处理综合服务提供商 业务版图不断拓展

　　上海洗霸 603200

　　研究机构：东北证券 分析师：刘军 撰写日期：2017-10-30

　　事件:10月26日,公司发布2017年三季报,公司前三季度实现营收2.23亿,同比增长2.87%,实现净利润4567.5万元,同比增长6.68%。主要系公司上半年IPO发行新股募集资金,公司规模快速增长所致。

　　环保政策趋严,行业形势向好,巨大市场需求亟待挖掘。近年来,国务院和相关部委相继发布《关于实行最严格水资源管理制度的意见》、《中国节水技术政策大纲》、《节水型社会建设“十三五”规划》等政策文件,国家对节水和污水排放的要求不断提高,水处理服务市场需求巨大,行业形势总体向好,下游 行业水处理需求稳定增长,钢铁冶金、石油化工、制浆造纸等周期性行业景气度开始逐步回升。

　　客户基础稳定,项目经验丰富,立足水处理综合服务提供商。公司以化学水处理技术为基础,以化学品为手段,为客户提供专业水处理技术与整体解决方案服务和空调风管清洗服务。自2006年公司中标宁波钢铁水处理总包业务至今服务11年;为武钢股份(600005) 提供服务以来,先后为武钢集团控股的鄂州钢铁、昆明钢铁、红河钢铁等提供水处理服务;自2004年承接金光集团水处理服务项目为其服务持续至今。公司客户涵盖钢铁冶金、石油石化、制浆造纸、汽车制造、电子电器等众多行业,能够应对各种水环境并提供针对性、差异化的技术服务。

　　IPO募集资金到位,业务版图不断拓展。今年5月,公司首次公开发行1,843万普通股,发行价格17.35元/股,发行总额3.20亿元,募集资金净额2.82亿元。公司以此次IPO为契机,依托核心技术团队,积极推进各项业务发展,巩固化学水处理的市场地位;工业水处理领域,公司继续深化个性化水处理技术服务,力求获得更大市场份额;民用水处理领域,公司结合自身研发能力,针对建筑物雨水利用与中水回用开展技术攻关,致力于成为建设环境友好型城市的倡导者和先驱者,同时积极涉足海绵城市建设等PPP领域,拓展新的水处理业务领域。

　　投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为0.68亿元、0.83亿元和1.01亿元,EPS为0.92元、1.12元、1.37元,市盈率分别为53倍、44倍、36倍。给予“买入”评级。