云南铜业：拟收购普朗铜矿 铜冶炼三地布局

　　一、拟收购迪庆有色提高铜精矿产量

　　拟收购迪庆有色，铜精矿产量有望大幅提高。云南铜业(000878) (行情000878,诊股)拟使用14.39亿元的非公开发行募集资金收购迪庆有色50.01%股权。该公司拥有普朗采矿权和普朗外围探矿权两项矿业权。普朗铜矿目前备案的平均品位铜金属量有143.76万吨，平均品位为0.51%；此外还拥有平均品位0.24%的低品位铜金属量136.71万吨。2017年已经开始投产，达产后产能为1250万吨/年，按平均品位0.51%计算，年产量在6 万吨金属铜左右，权益金属量在3万吨附近。公司2016 年铜精矿产量为5.58万吨，顺利达产后公司的精矿产量预计将提高接近五成，大幅提升铜精矿自给率。

　　二、新建东南铜业冶炼基地

　　新建东南铜业冶炼基地，搬迁扩建赤峰云铜，三地布局辐射全国。公司目前正在福建省新建东南铜业冶炼基地，并在内蒙古搬迁扩建赤峰云铜，两个项目建设完成后，实现三地冶炼布局。三个冶炼厂的产能各在40万吨体量。赤峰云铜的原材料主要来源内蒙古和外蒙古，辐射华北和东北地区；东南铜业原料主要靠海外进口，厂址离海港仅30公里，大大节省了运输成本，主要辐射华东和华南地区；冶炼总厂这块是目前的主要冶炼基地，主要辐射西南地区，未来普朗矿的达产将会大幅提高云南地区的精矿自给率。关闭亏损小矿山，提升盈利能力。公司景谷矿冶连年亏损，且采矿权内保有资源储量已实现全面开采并出现严重的资不抵债，无法扭亏为盈。团山铜矿由于资源枯竭，无找矿前景也未找到意向受让方，导致矿山严重资不抵债。公司对上述两个矿山进行破产清算，有利于提升整体的盈利能力，整合资源加快发展。

　　三、盈利预测及投资建议

　　预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.52、5.27、6.57亿元；EPS分别为0.25、0.37、0.46元，以2018年1月5日股价对应P/E为56.81、37.91、30.42X，维持买入评级。