南京将设200亿美元集成电路产业基金 六股受益

　　南京将设200亿美元集成电路产业投资基金 多公司受益国电南瑞(600406,股吧):合并影响短期业绩,电网安全龙头持续成长可期金智科技(002090,股吧):模块化变电站业务于海上风电市场获突破埃斯顿:机器人(300024,股吧)民企龙头,核心零部件优势明显林洋能源(601222,股吧):光伏发电业务倍增,立足分布式能源打造智慧能效管理云平台聚光科技(300203,股吧):在手订单饱满,商业模式受限较小智光电气(002169,股吧):业绩增速略低于申万宏源(000166,股吧)预期,看好公司综合能源大服务战略

　　（原标题：南京将设200亿美元集成电路产业投资基金 多公司受益）

　　南京将设200亿美元集成电路产业投资基金 多公司受益

　　日前，记者从南京市经信委获悉，在即将出台的《关于打造集成电路产业地标的实施方案》中，南京市明确了建立总规模200亿美元的南京市集成电路产业投资基金等十条配套政策。同时，南京提出到2025年，全市集成电路产业综合销售收入将力争达到1500亿元，进入国内第一方阵，并在多个细分领域实现领先。

　　南京市经信委一位负责人向记者透露，未来南京市集成电路产业投资基金将从本土化与专业化两个方向进行引导，更好运用资本力量，致力于建立产业发展资本支持机制，推动资本与产业深度融合发展。

　　规模堪比大基金一期的南京市集成电路产业投资基金，被市场普遍认为将极大推动南京本地行业发展，同时，将有多家上市公司直接或间接受益。

　　7月6日晚，华天科技(002185,股吧)发布公告称，为进一步完善公司产业布局，公司拟在南京投资新建集成电路先进封测产业基地项目。项目总投资80亿元，分三期建设，主要进行存储器、MEMS、人工智能等集成电路产品的封装测试。“华天科技此次是与南京浦口经济开发区签订了项目投资协议，此类项目理应被产业投资基金重点关注。”上述南京市经信委负责人表示。

　　国电南瑞一位负责人透露，公司目前产品所用的芯片既有国产也有进口，公司目前正在加紧投入IGBT模块、芯片设计研发，相关设计方案已经基本完成，“此次南京市推出集成电路产业投资基金，有望对公司在芯片领域的布局带来有利影响。”

　　除了产业上游，南京市集成电路产业投资基金也被很多产业链下游公司寄予厚望。金智科技董秘李剑告诉记者，公司目前正在战略布局“能源综合服务”领域，公司的智能输变电、智能配网、模块化变电站等产品，对相关芯片都有着一定需求，“未来国产芯片不断做大做强，将有利于提升公司在综合能源服务领域的服务能力和业务规模。”

　　科远股份(002380,股吧)董秘赵文庆也向记者表示，公司深耕工业4.0多年，2017年，公司工业4.0业务实现收入1.54亿元，位居国内同行前列。作为国内领先的智慧工业解决方案供应商，公司对多个领域的芯片国产化充满期待。“同时，作为一家南京本土企业，公司自然希望能在南京市集成电路产业投资基金的启动后受益。”赵文庆认为。

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　　国电南瑞（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　国电南瑞:合并影响短期业绩,电网安全龙头持续成长可期

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：安信证券 分析师：邓永康,陈乐,傅鸿浩 撰写日期：2018-04-19

　　事件:公司发布年报,2017年实现营收241.98亿元,同比降14.34%;归母净利32.41亿元,同比增2.5%,扣非利润同比降低12.78%。

　　合并影响利润增长,预计2018年此因素大部分消除。1)2017年电网自动化及工业控制业务同比下降23%,毛利率增加5.7ppt,主要是2016年有租赁设备回购的一次性收入,2017年没有,同时2017年存在合并导致的内部抵消;2)重组产生一定的费用;3)沈院士持有股权属于非同一控制人下的合并,不能全年并表,根据南瑞继保2017年19.88亿利润,沈院士持有的7.761%股权对应的少数股东权益为1.54亿元。预计2018年,第一条因素对应的业绩将逐步释放,第二条和第三条对应的损益在2018年将消除。

　　此外影响利润的还有1)公司适度控制了盈利能力较弱的新能源集成总包业务量,导致收入下降,毛利率提升,对长期经营有利;2)本期产生汇兑损失0.67亿元,同比增加1.13亿元。

　　电网安全催生三大业绩增量,保护及自动化、柔性直流、信息通信。我们认为继保、信通公司等标的注入后,新南瑞的成长来源于电网安全的投入,具体请参考我们前期发布的报告《再论南瑞定位,能源碎片化下的电网安全龙头》。2017年继电保护板块收入同比增长31%,电力自动化通信板块同比增长8%,也对此有所佐证。

　　引入战投,后续改革可期。本次重组配套募集3.82亿股,已经完成,定增价15.99元/股,募集金额61亿元。发行对象7位,大部分为战投。发行对象中,中国国有企业结构调整基金0.75亿股(股东为诚通集团、中国兵器、中国石化(600028,股吧)、中国神华(601088,股吧)等)、国新央企运营(广州)投资基金0.39亿股(发起方为中国国新、浦发银行(600000,股吧)、广州基金等)、华能国际(600011,股吧)0.39亿股,华能定增1号0.36亿股。战投的引入将加速南瑞的国企改革进程,后续激励等国企改革进展可期。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价21.00元。我们预计公司2018/19/20年收入为266/303/348亿元,增速为10%/14%/15%;归母净利为41.4/50/60.5亿元,净利增速为28%/21%/21%。维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价为21.00元。

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　　金智科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　金智科技:模块化变电站业务于海上风电市场获突破

　　金智科技 002090

　　研究机构：浙商证券(601878,股吧) 分析师：郑丹丹 撰写日期：2018-03-22

　　公司首次中标海上风电场模块化变电站项目

　　本次公告的海上风电项目总装机200MW,同时新建1座220kV岛上升压变电站,后者将采用中电新源针对该细分领域全新设计的工厂预制式模块化变电站解决方案,计划于2018年11月投入使用。海上风电场施工场景严苛,如采用传统变电站方案,投入巨大,经济价值低;而模块化变电站结构紧凑,设备模块于工厂预先实现生产、调试、安装,现场二次施工量极少,我们预计现场安装大概率可于1个月内完成。海上风电场配套的模块化变电站国产化加快,将推动国内优质海上风电资源的开发。如该项目推进顺利,将利好公司在风电市场的业务拓展。随着公司模块化变电站扩建产能逐步释放,我们预计,该业务收入有望于2019年突破2亿元(2016年为1.12亿元),成为“智慧能源(600869,股吧)”板块的一大业务亮点。

　　中标一批“雪亮工程”项目,利好智慧城市业务拓展

　　公司于3月16日公告,控股子公司“金智信息”中标一批位于南京、溧阳的“雪亮工程”(公共安全视频监控建设互联网应用工程),中标金额1.84亿元。结合行业发展趋势,我们预计,公司后续有望持续收获相关订单,“雪亮工程”将为公司“智慧城市”板块贡献一定的业务增量。

　　维持“增持”评级

　　我们预计2017~2019年公司将实现EPS0.64元、0.88元、1.08元,对应31.7倍、23.2倍、18.9倍P/E。

　　风险提示

　　行业投资或放缓;模块化变电站等新业务的发展存在试错风险;行业估值中枢或现波动。

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　　埃斯顿（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　埃斯顿:机器人民企龙头,核心零部件优势明显

　　埃斯顿 (002747,股吧)002747

　　研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2018-07-10

　　埃斯顿:机器人民企龙头,“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链优势 公司为国内智能装备领先企业,主营智能装备核心功能部件与工业机器人及成套设备。公司是国内唯一兼具数控系统、电液伺服系统、运动控制及交流伺服系统三大技术平台和完整系列产品的企业,具备“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链竞争优势。 公司近年业绩保持较高增速,2017年公司实现营收10.8亿元,同比增长59%,实现归母净利润9300万元,同比增长36%。其中工业机器人及成套设备营收达4.9亿元,同比增长132%,营收占比由2012年不足1%迅速提升至2017的45%。随着公司智能工厂产能逐步释放,公司机器人业务有望保持高速增长态势。

　　埃斯顿:产品优势明显,积极外延并购核心技术,发展增速超行业平均水平 1) 公司近年工业机器人营收基本保持在100%以上增速,远超行业平均水平。2017年中国工业机器人产量13万台,同比增长81%; 2) 目前公司机器人产品性能、质量等方面不输于四大家族。同时,因公司机器人产品核心零部件自给率高达80%,具有成本优势,价格便宜30%-40%仍保持较高的盈利水平,市场竞争优势明显。公司六轴机器人已获得市场客户普遍认可,占公司本体机器人销量80%以上; 3) 近年公司积极通过外延并购分别从技术与渠道领域扩充业务版图。从产品技术方面:参股意大利Euclid(机器人3D视觉系统,离线编程技术),收购英国TRIO(运动控制技术);从渠道方面:收购普莱克斯(压铸机周边自动化),南京锋远(汽车整车领域),扬州曙光(国防军工领域)。

　　埃斯顿:智能核心零部件前景看好,有望受益国产替代 公司是国内金属成形机床数控系统的龙头企业,市占率超过80%。2015年我国关键工序数控化率为33%,全球制造业强国达60%,《中国制造2025》规划到2020年达50%,到2025年达64%,金属成形机床数控系统空间可达30亿元,公司有望受益数控化率提升。

　　2018年国内伺服系统市场空间有望达180亿元,国产品牌市占率仅为约10%,中高端市场均为美日欧系品牌。公司通过自主研发和并购TRIO、BARRETT、扬州曙光等优质企业,提升提供完整解决方案的能力,打造高端智能核心零部件,未来有望受益国产替代。

　　投资建议:公司为国内机器人民企龙头,多年深耕智能装备核心零部件,近年通过积极外延并购扩充机器人产业链版图。目前工业机器人核心零部件自主化率高达80%,具有较高的成本优势。随着公司智能工厂产能逐步释放,公司机器人业务有望持续高速增长。我们预计公司2018-2020年营收分别为17.1/26.4/37.4亿元,同比增长59%/54%/42%;归母净利润为1.61/2.58/3.67亿元,同比增长73%/60%/42%。对应PE为77X/47X/33X。首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:市场需求不达预期的风险;国产替代进程不达预期的风险;竞争加剧导致价格战的风险。

　　南京将设200亿美元集成电路产业投资基金 多公司受益国电南瑞:合并影响短期业绩,电网安全龙头持续成长可期金智科技:模块化变电站业务于海上风电市场获突破埃斯顿:机器人民企龙头,核心零部件优势明显林洋能源:光伏发电业务倍增,立足分布式能源打造智慧能效管理云平台聚光科技:在手订单饱满,商业模式受限较小智光电气:业绩增速略低于申万宏源预期,看好公司综合能源大服务战略

　　林洋能源（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　林洋能源:光伏发电业务倍增,立足分布式能源打造智慧能效管理云平台

　　林洋能源 601222

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2018-05-11

　　事件:公司发布2017年年报,报告期内营业收入为35.88亿元,比上年同期增长14.37%;实现归属于上市公司股东的净利润为6.86亿元,比上年同期增长47.06%。实现基本每股收益0.39元/股,同比增涨44.44%。报告期内公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.4元(含税)。

　　此外,公司发布2018年一季报,公司一季度实现营业收入5.83亿元,比上年同期减少10.95%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元,比上年同期增长10.15%。实现基本每股收益0.08元/股,与上年同期持平。点评:

　　积极部署分布式发电站,光伏发电持续带动业绩高增长。截止2017年底,公司开发建设已并网运行的光伏电站装机容量已达到1303MW,其中江苏地区258MW、安徽地区513MW、山东地区254MW、河南、河北、辽宁地区合计143MW、内蒙古地区集中式电站135MW。同时,公司与中广核、法国ENGIE公司、新加坡SUNSEAP等知名企业在新能源领域进行全方位战略合作。2017年,公司光伏发电业务部分获得营业收入10.98亿元,同比增长123.73%,毛利率高达69.65%(与去年基本持平),为公司业绩带来大幅增长。2018年,依托公司已并网的1.3吉瓦级光伏电站,立足“一体六翼”重点地区,公司将继续推进光伏电站特别是分布式光伏电站的开发、建设与运营,力争实现全年300-500MW的电站并网目标。在自主开发建设运营电站的同时,积极拓展商业模式,通过公司项目开发、电站设计、高效产品、施工管理、电站运维等方面的优势,为战略合作的央企和世界500强等企业定向开发、建设、运营优质分布式光伏电站,做好高效EPC新业务,打造新能源板块业绩新增长点。

　　南方电网为国内电表市场提供新商机,海外布局“一带一路”潜力巨大。2017年度,公司电表业务实现营业收入17.83亿元,同比增长23.64%,毛利率为27.31%,较去年同期下降了5.26个百分点。报告期内,公司智能板块业务较2016年增长超过20%,持续位居行业龙头。2017年是电表行业发展的新阶段,国网计量工作重点转向计量精益化管理和采集系统深化应用,公司在国网的2次招标中,合计中标金额2.99亿元;得益于南网公司智能电表相关业务的爆发式增长,在年内2次电能表类框架招标中,合计中标金额超过3.72亿元。南方电网在智能电表更换、用电信息采集方面正全力推进,为行业龙头提供了新的机遇。在海外市场,公司和全球智能电表行业领先企业兰吉尔集团进行全面战略合作,抓住市场机遇,分别在西班牙、葡萄牙、新加坡、德国等地抢占了一定的市场份额的同时,公司加大一带一路地区的业务拓展。报告期内,公司在中东、亚太、欧洲和拉美等海外市场进行重点布局,实现海外销售4,746万美元,同比增长283%,在手订单达3,041万美元。2018年度,公司将继续响应国家一带一路政策,通过控股的立陶宛电表企业ELGAMA,同时利用与兰吉尔公司、新加坡SUNSEAP集团的战略合作关系,同时进一步优化海外事业部的组织架构,实现海外片区专人负责和跟踪,实现海外销售快速增长。

　　N型高效双面单晶产品全面量产,提升核心竞争力。2017年,公司积极布局N型高效双面单晶电池及光伏组件的研发与制造,高效组件线和电池线已完成通线并产出一片N型高效双玻组件和N型高效双面电池,当年实现全面量产,并将N型高效半片双面组件应用用到各类分布式光伏电站上,已经成为降低电站度电成本,提升光伏电站项目投资收益率的有效解决方案。2018年,公司将开发各类高可靠性、高性价比、高效发电的分布式光伏电站,将新增量产的400兆瓦N型高效双面电池与高效切半组件全部用于各类分布式光伏电站上。2018年,林洋光伏将依托于林洋新能源EPC业务的转型与发展,完成250MW的N型高效双玻组件的销售。高效电池与组件线在2018年将完全达产并释放产能,三率指标达到行业领先水平,增强市场竞争力。同时,加快N型高效双面电池组件二期400兆瓦产线的调研、建设和生产,加快产能提升,有效降低产品成本。

　　互联网+智慧能源业务规模扩大,公司已掌握核心竞争技术。报告期内,基于公司智慧能效管理云平台已覆盖了12个省1981个工商业用电大户,部署超过18934个能效采集点,管理用电负荷超过480MW,日用电量超过1000万度。报告期内,公司打造了多个光充储一体化超级充电站、兆瓦级智慧分布式储能、动力电池梯次利用储能系统等多个储能及微电网系统示范项目。公司开发的“连云港(601008,股吧)经济技术开发区能源互联网项目”入选国家能源局55个能源互联网试点示范项目,公司携战略合作伙伴ENGIE中国投资有限公司在淮安经济开发区打造能源互联网项目。公司目前已经拥有自主知识产权的“易能效”智慧能效管理云平台、“易能效”电能监测终端和LY-6000用户侧电储能及微电网能源管理系统入围工业领域电力需求侧管理产品(技术)参考目录。上述系统,通过能效监测、数据分析、优化方案、结果反馈的系列运作,满足用电需求侧的节能需求,是行业领先的能效管理专家。

　　盈利预测及评级:我们预计公司18年、19年、20年营业收入分别为43.64亿元、51.82亿元、60.43亿元,归母净利润分别为8.37亿元、11.16亿元、13.39亿元,EPS分别为0.47、0.63、0.76元,对应2018年5月10日收盘价(6.84元)的市盈率分别为14、11和9倍,公司有分布式光伏运营的优势同时也是N型单晶引领者,鉴于此两点,我们维持“买入”评级。

　　股价刺激因素:光伏发电行业发展的超预期;光伏电站需求超预期;智能电表需求超预期;综合能源管理需求超预期。

　　风险因素:光伏行业发展不及预期;光伏产品技术革新带来冲击;智能电表市场竞争激烈导致盈利能力下降;政策变动带来的影响。

　　南京将设200亿美元集成电路产业投资基金 多公司受益国电南瑞:合并影响短期业绩,电网安全龙头持续成长可期金智科技:模块化变电站业务于海上风电市场获突破埃斯顿:机器人民企龙头,核心零部件优势明显林洋能源:光伏发电业务倍增,立足分布式能源打造智慧能效管理云平台聚光科技:在手订单饱满,商业模式受限较小智光电气:业绩增速略低于申万宏源预期,看好公司综合能源大服务战略

　　聚光科技（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　聚光科技:在手订单饱满,商业模式受限较小

　　聚光科技 300203

　　研究机构：国海证券(000750,股吧) 分析师：谭倩 撰写日期：2018-05-31

　　在手订单饱满,有望保证业绩持续增长。截至2018年3月底,公司已签订未执行或尚在执行中的合同金额约22.73亿元,包含新签合同金额15.13亿元,新签合同同比增长187%,其中环境监测系统及运维、咨询服务合同金额同比增长30%以上。目前公司在手合同总金额已占到2017年公司营业总收入的81.21%,预计未来将对公司业绩产生积极影响。2018年一季度公司归母净利润同比大幅增长141.35%,显示了良好的业绩增长趋势。

　　经营性现金流开始改善,商业模式受资金面及回款影响较小。2016年起,公司受到政府降低债务需求从而转变采购模式等因素影响,经营性净现金流较2015年呈现下降趋势。公司通过增加应收账款回收效率考核,加强应收账款回收,2018年一季度在营业收入同比增长42.75%的前提下,应收账款仅同比增加14.17%,带来现金收入比由2017年底的91.53%提升至112.55%,经营性净现金流较2016年及2017年同期水平有较大幅度提升。截至2018年3月底,公司资产负债率44.58%,处较低水平;以环境监测设备与实验室仪器为主要收入来源的商业模式使得公司较少受到资金面趋紧的影响,现金流量表现亦优于大部分重资产类环保公司。

　　政府与工业企业促环境监测设备需求,VOCs或为最大市场。在环境监测事权整体上收的背景下,省级环保部门有完善地方环境质量监测网的迫切需求,我们测算省控、县级及农村环境质量试点监测地区新建及更新设备需求空间超过20亿元。排污许可证与环保税都需要企业“自证守法”,大气污染防治攻坚战的实施也离不开排污企业自动监控设施的建设,预计污染源设备提标更新需求市场约80亿元,此外,VOCs成为新增约束性指标,化工园区“退城入园”、78个重点城市率先开展VOCs监测催生VOCs成为环境监测最大市场,测算设备投资空间超过500亿元。公司在2015年底即与江苏省如东沿海经济开发区管理委员会签订环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目,项目建成后开发区内将实现点源及区域VOCs在线监控,我们预计未来园区监测需求将进一步释放,公司已有的经验将为未来项目获取提供有利帮助。

　　维持公司“买入”评级:我们看好环境监测行业高景气度持续,公司作为行业龙头能够充分享受行业增长红利,VOCs及水质监测站有望加速利于公司订单释放。我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.25、1.52和1.90元/股,对应当前股价PE分别为20.07、16.53和13.28倍,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:项目推进进度不达预期风险;设备销售竞争加剧风险;应收账款风险;政策推进进度不达预期风险;费用率进一步上升风险。

　　南京将设200亿美元集成电路产业投资基金 多公司受益国电南瑞:合并影响短期业绩,电网安全龙头持续成长可期金智科技:模块化变电站业务于海上风电市场获突破埃斯顿:机器人民企龙头,核心零部件优势明显林洋能源:光伏发电业务倍增,立足分布式能源打造智慧能效管理云平台聚光科技:在手订单饱满,商业模式受限较小智光电气:业绩增速略低于申万宏源预期,看好公司综合能源大服务战略

　　智光电气（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　智光电气:业绩增速略低于申万宏源预期,看好公司综合能源大服务战略

　　智光电气 002169

　　研究机构：申万宏源 分析师：韩启明,刘晓宁,郑嘉伟 撰写日期：2018-05-07

　　事件:

　　公司发布2017年度报告。2017年公司实现营业收入18.31亿元,同比增长30.98%;归母净利润为1.25亿元,同比增长12.36%;基本每股收益0.16元,同比下降4.28%;加权平均净资产收益率4.57%,较上年同期下降2.59个百分点。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税)。业绩增速低于申万宏源预期。

　　公司发布2018年一季度报告。2018年一季度,公司实现营业收入4.54亿元,同比增长88.75%;归属于上市公司股东的净利润0.13亿元,同比增长27.83%;基本每股收益0.0171元,同比上升27.61%;加权平均净资产收益率0.48%,较上年同期上涨0.09个百分点。

　　投资要点:

　　气设备业务稳步增长,新增合同同比增长42%。2017年公司电气设备业务营收10.92亿元,同比增长59.63%,产品新增合同金额同比增长42.3%,全年累计签订合同较上年增长61%。公司电气设备技术优势明显,市场占有率高,产品化能力持续增强。公司消弧选线成套装置已成功应用于应用到国家电网、南方电网绝大部分地市级供电系统。公司不断自主研发新产品,现已成功进入地铁、港口等领域。公司子公司岭南电缆实现营业收入7.25亿元,实现净利润总额0.8亿元,超额完成三年业绩承诺。

　　综合能源业务稳定增长,多种手段提升竞争优势。2017年公司综合能源业务营收7.39亿元,同比增长40.37%。子公司智光节能实现营业收入3.2亿,实现净利润0.69亿元。综合节能服务业务继续保持稳定增长,但净利润有所下降,主要原因是部分项目所得税优惠期结束,节能项目政府补贴减少,新增EMC、EPC项目和分布式能源项目尚处于建设期。子公司智光用电2017年实现营业收入4.26亿元,净利润0.21亿元,以多种方式拓展市场,“互联网+专变运维”的新模式获得良好实践。

　　内外增长并行,市场前景广阔。公司重点聚焦区域能源,积极开展对外投资、并购优质标的,为公司的综合能源大服务战略及业绩增长注入强劲动力。公司相继在广东、广西、云南和福建四省布局售电市场。公司2017年交易电量达11.5亿千瓦时,电力销售增值业务持续在广东、广西、云南、福建发展市场。2017年公司增资参股公司南电能源综合利用股份有限公司和上海同祺新能源技术有限公司,逐步在成都、安徽也赢得了市场。

　　下调盈利预测,维持评级不变:我们下调公司盈利预测,预计公司18-19年归母净利润分别为1.54、2.01亿元(原18-19年归母净利润为2.03、2.82亿元),新增20年盈利预测,预计2020年归母净利润为2.44亿元,对应的EPS分别为元0.20元/股、0.26元/股和0.31元/股,公司当前股价对应的PE分别为23倍、17倍和15倍。维持“增持”评级不变。