信用边际现改善看好建筑反弹继续 两股迎来反弹周期

　　6月新增信贷快速回升、M1增速亦好转，看好信用边际改善利好建筑反弹。1)货币信用紧缩将使得高垫资的建筑行业融资渠道收紧、融资落地放缓，从而影响订单落地施工并制约营收、业绩增长，因此先杀估值再杀EPS；2)6月金融机构新增贷款1.84万亿已在快速回升(预期1.54万亿/前值1.15万亿)，M1增速6.6%/环比+0.6pct亦在回升；3)我们在行业专题《货币信用周期行情节奏、底部规律、牛股特质》提出，建筑指数筑底回升需待货币信用政策实质性转向宽松带来的数据好转，当前央行、银保监会同时出手改善紧信用状况，压制建筑板块的融资难问题将好转，建筑板块估值或将修复，继续看好建筑反弹。

　　地方隐性债务风险得到有效遏制，基建增速或将反弹。1)7月19日人民日报提到地方隐形债务风险得到有效遏制，截至4月底各地累计清理退库项目近1700个涉及投资额1.8万亿，需要整改项目2000多个涉及投资额3.1万亿，PPP泛化滥用现象被及时纠正，地方隐性债务风险得到有效遏制；2)在控制泛滥趋势后，合理的基建PPP项目可以适度加快开工，叠加H2财政基建有望发力、利好基建增速筑底回升。

　　【中国交建(601800)、股吧】(601800)

　　中国交建（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　公司已签约在实施的114个项目中，尚有56个项目未落实融资，主要因当前银行合规要求较为严格，而政府手续补全、征地拆迁的速度也不快，因此一般需要1年左右的时间来解决融资落实的问题。而从成本端来看，目前融资成本为基准或基准上浮5%，与此前相比有一定的提升。

　　【中国建筑(601668)、股吧】(601668)

　　中国建筑（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　公司经过几十年的海外市场开拓、经营，已完成较合理的“大海外”市场布局，2017年新签海外订单1995亿元，大幅增长74.8%。公司将继续加大海外拓展力度，随着“一带一路”的推进，海外业务占比将逐步提升。