暑期旺季有望烘热交通运输板块 六股投资潜力大

　　暑期旺季有望烘热交通运输板块 机构联袂看好6只潜力股大秦铁路:多重利好因素提振业绩,低值高息静待修复吉祥航空:“成长+提价+卡位”带来长期投资价值【东方航空(600115)、股吧】:民航混改再次提速,枢纽市场迎来变革上海机场:商业变现能力再上一台阶,中期价值显着中国国航:优质航线资源丰富,收益品质绝对领先楚天高速:设立智能产业研究院,坚定转型大方向

　　（原标题：暑期旺季有望烘热交通运输板块 机构联袂看好6只潜力股）

　　   暑期旺季有望烘热交通运输板块 机构联袂看好6只潜力股

　　昨日，沪深两市股指高开，小幅冲高后震荡下行，截至收盘，上证指数报2882.23点，下跌0.74%；深证成指报9352.25点，下跌1.18%；其中，交通运输板块逆市而上，整体涨幅为0.16%。

　　    市场研究中心根据数据统计发现，板块内79只成份股中，共有55只个股实现不同程度的上涨，占比近七成，个股方面，重庆路桥、湖南投资、【富临运业(002357)、股吧】3只个股纷纷涨停，长航凤凰、宁波海运、四川成渝、重庆港九、秦港股份、中远海发等6只个股涨幅均逾3%，分别为6.17%、4.95%、4.10%、3.96%、3.71%、3.66%。

　　    资金流向方面，场内大单资金对板块的集中关注或成为近期板块走势向好的有力支撑，其中，上海机场（6445.30万元）、重庆路桥（4639.21万元）、富临运业（4338.83万元）、长航凤凰（1160.72万元）、中远海发（1054.49万元）等5只个股昨日大单资金净流入均超1000万元。此外，湖南投资、宁波海运、【大连港(601880)、股吧】、深圳机场、中原高速等5只个股也均受到500万元以上大单资金追捧，分别为827.65万元、801.70万元、657.60万元、613.10万元、599.92万元，上述10只个股合计吸金2.11亿元。

　　    中报业绩方面，截至目前，已有16家交通运输行业上市公司披露2018年中报业绩预告，业绩预喜公司家数达9家，占比逾五成，其中，长航凤凰、同力水泥、西部创业3家公司中报净利润有望同比翻番。

　　    机构评级方面，近30日内，共有15只交通运输股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，6只个股股被机构扎堆推荐，上海机场机构看好评级家数为10家，备受青睐，此外，大秦铁路（9家）、吉祥航空（6家）、春秋航空（6家）、东方航空（5家）、中国国航（5家）等5只个股也均受到5家及以上机构联袂看好。

　　    对于上海机场，兴业证券表示，上海机场远期卫星建设产能空间巨大，近期机场准点运营情况有望持续改善，同时非航运业务增长动力强劲，看好上海机场中期市值空间，预计2018年-2020年上海机场每股收益分别为2.32元、2.82元、2.90元，对应市盈率分别为27倍、22倍、21倍，维持“增持”评级。

　　    对于交通行业后市表现，分析人士指出，日前，受暑期旺季影响，飞机客座率将会有较大提升，长期来看，得益于供给侧结构性改革带来的机队规模扩张放缓，行业供需格局将持续改善。大型航空公司由于在一线城市航线占比较高，获益较为明显。推荐相关公司为东方航空、中国国航、南方航空等。

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　　大秦铁路（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　大秦铁路:多重利好因素提振业绩,低值高息静待修复

　　大秦铁路 601006

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2018-07-16

　　17年量价双升业绩迎拐点,18年一季度增速超预期:17年公司迎来业绩拐点,实现营业收入556.37亿元(+24.68%),主要是受益于公司运量大幅增加和17年3月底运价的恢复,实现归母净利润133.50亿元(+86.23%),扣非归母净利润134.08亿元(+84.64%);18年一季度公司实现营业收入179.73亿元(+44.35%),实现归母净利润40.97亿元(+29.59%),扣非归母净利润41.13亿元(+29.53%),业绩小幅超预期。

　　运量重回巅峰,18年有望创新高:2018年6月,大秦线完成货物运输量3884万吨,同比增加8.64%,日均运量129.47万吨。2018年1-6月,大秦线累计完成货物运输量22533万吨,同比增长7.28%。继5月日均运量超130万吨达到近4年峰值后,6月运量继续维持高位,上半年运量同比增长7个百分点,大秦线处于满负荷状态,下半年旺季需求更盛,全年运量有望创新高。

　　多重利好因素共振,18年高运量有保障:发电量持续增长,煤炭需求不断回升;“公转铁”持续推进,国常会计划三年实现全国铁路货运量较2017年增加11亿吨(增长30%)和沿海港口大宗货物公路运输量减少4.4亿吨的目标,进一步推动汽运煤回流铁路;货运增量行动开展,大秦线将显着受益;煤源不断向“三西”地区集中,占比从15年的64%上升至17年67%,为大秦线提供货源增量基础,18年大秦铁路运量增长具备高确定性。

　　低估值高股息具备修复空间,承运清算提升业绩:承运清算利好发货企业,有望拉动大秦铁路业绩提升;公司2017年股息率接近6%,市净率1.24倍,估值水平不到9X,已经处于上市11年来的中枢水平,而历史平均估值10.6X,目前估值处于历史低位,具备安全边际。从2016年51.85%和2017年52.34%的股利支付率来看,未来股利支付率有望维持50%左右的高水平,高股息极具吸引力,估值存在修复空间。

　　投资建议

　　预计2018-2020年EPS分别为1.01、1.07、1.11元,对应PE为9、8、8倍,目前估值处于历史低位,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　运量不及预期;货运增量行动开展进程不及预期;公路治超放松;进口煤限制放松;其他运煤线路分流风险增加;承运清算办法导致成本超预期增长。

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　　吉祥航空（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　吉祥航空:“成长+提价+卡位”带来长期投资价值

　　吉祥航空 603885

　　研究机构：申万宏源 分析师：陆达 撰写日期：2018-04-19

　　吉祥航空发布年报,收入及扣非利润增长近30%。17年吉祥航空实现收入124.12亿,同比增长25.01%,实现净利润13.26亿,同比增长6.13%,其中扣非净利润为11.66亿,同比增长27.87%,差异主要来自2017年补贴收入同比少1.28亿。加权平均ROE 为16.30%,同比减少5.03各百分点。业绩低于预期10%左右。

　　ASK 增长22%领跑,市占率提升至3%。报告期内公司规模继续维持快速增长,截至年末总计机队规模81架,其中吉祥67架A320,九元14架737,总计增加15架,完成年初引进计划。得益于机队规模的快速扩张,吉祥各项经营数据增速显着。全年ASK 同比增长22.27%;

　　RPK 同比增长24.05%,增速继续领跑上市航空企业。客座率方面同样继续保持增势,全年综合客座率为86.94%,同比增加1.25个百分点。结构方面,国内依旧是公司最核心的收入全年总计发送旅客1670万人,同比增长25.18%,市占率达3%,同比增加0.27个百分点。

　　全年客公里收益为0.45元/公里,基本维持稳定。可以看出虽然面临时刻紧张的压力,公司在票价维持上依旧保持较好,显示出公司在主基地选择以及经营上的强劲实力。

　　成本控制得当,毛利率维持市场顶尖水平。2017年油价触底反弹,全年燃油成本较2016同比增长约21%,推涨吉祥燃油成本。全年燃油成本达到28.66亿,同比增长49.43%,考虑到ASK 增长22.27%,我们认为油价控制仍较为得力。其他占比较高的如折旧、修理、起降、人工成本等均保持在20%左右,基本低于公司ASK 增长,再次体现了良好的盈利能力。

　　综合来看,吉祥报告期内毛利率为20.57%,纵向比较同比下降1.5各百分点,剔除油价影响毛利率提升2个点以上,横向比较优于国航3个百分点,优于南航8个百分点。

　　汇率敏感系数相对较低,业绩更为真实反映盈利能力。汇率方面,由于吉祥仅有1.56亿美元债务,人民币升值1%将带来使得净利润增加约230万元,整体影响较小。

　　强化上海拓展南京,运力管制影响有限。目前吉祥航空拥有上海主基地,广州主基地(九元),以及近几年的南京辅助基地。之前,市场可能担心民航局供给侧限制对公司产生负面影响,但我们认为这个担心实属多余,根据我们数据测算,2018年夏秋航季,吉祥航空虽然在在虹桥机场时刻从每周起降架次由457降低到450,但在浦东机场每周起降架次从814增加到850,在辅助基地南京,起降架次由226增加到325。实际从航班的角度,虹桥稳定,浦东实现小幅增长,且南京大幅扩张,运力限制对公司影响有限。 “成长+提价+卡位”构筑吉祥航空长期投资看点

　　1、成长:未来机队规模扩张相对稳健。2018年将新增9架窄体机,有望帮助公司实现收入端12%以上的增长,此外下半年公司将逐步开启宽体机引进计划,将陆续引进10架播音787-900,以增加洲际航线布局。

　　2、提价:价格采取跟随策略,可进可退。公司价格方面采取的是对三大航的跟随策略,因此同样受益于运力收缩,但由于公司一线到一线航班较少,因此提价作用可能小于三大航。

　　此外,客票提升1%对公司利润大致有1亿左右提升,提升比例约为10%。

　　3、卡位:南京辅助基地,浦东新跑道、北京新机场打开长期空间。目前南京收益水平已经大幅提升,吉祥培育市场价值逐步体现;此外,浦东新跑道及T3将带来新增量,同时北京新机场将使得吉祥获取北京时刻,2019年后随着机队结构调整,吉祥或将进一步提升一线机场航线占比,提升客公里收益水平进而提升盈利能力,长期看好。下行风险主要系油价带来的成本压力。根据公司测算,油价上升10%将减少净利润约3亿元,以2017年13.25亿利润计算影响利润22.64%,油价敏感系数较高;假设2018年燃油提升20%到65美元,理论上需要客座率or 票价提升约5%左右方可抵消。

　　下调盈利预测,维持买入评级。我们认为本轮航空行情中,市场比较担心供给侧改革对公司带来负面影响,而实际上影响有限;且吉祥除开票价可同步提升外,具备更强的规模扩张能力,因此属于长期成长型标的。考虑到油价上行,我们下调盈利预测,预计2018-2020年EPS 分别为0.80元、0.95元、1.11元(原18/19预计1.07元、1.29元),分别对应PE为18倍、15倍、13倍;油价上涨不改长期成长逻辑,当前估值仍处于低位,维持买入评级。

　　风险提示:客运需求不及预期。

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　　东方航空（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　东方航空:民航混改再次提速,枢纽市场迎来变革

　　东方航空 600115

　　研究机构：申万宏源 分析师：王立平 撰写日期：2018-07-16

　　探索资本参与新形式,再添民航混改里程碑。7月10日,东方航空发布公告,拟向吉祥航空、均瑶集团与中国国有企业结构调整基金股份有限公司非公开发行股票,总募集资金A股不超过118亿元人民币,H 股不超过35.5亿元港币,募集资金净额拟用于引进飞机、购置模拟机和购置备用发动机。定增后均瑶集团将成为东航第三大股东,国企混改再添里程碑,同时民航引入社会资本再添新思路,集中度提升促进行业供需改善。

　　沪宁市场竞争转好,利好整体座收改善。均瑶入股东航已将二者迅速提升至“股权合作”层面,未来将以资本参与为纽带在运营、销售等领域开展更深层次协作,重构上海、南京两大市场格局,进一步改善双方核心市场盈利能力。本次定向增发完成后稀释作用较为明显,但我们认为战略协同为东航带来的利润增长将明显缓解甚至反转定增造成的EPS 摊薄。

　　资产负债率持续降低,新飞机引进有序推进。定向增发完成后东航资产负债率将由目前的74.08%下降至70%左右,资产负债结构进一步优化,去杠杆效果明显。在2019年租赁准则可能更改的前提下东航率先降低自身资产负债率,避免引发资产负债率突升带来的信用风险。定增募集的百余亿资金将主要用于购买B787、A350等新机型,有助于东航进一步扩充航空载运能力,增加现有航线的班次密度及增开新航线,合理扩充机队规模。

　　投资建议:1至5月东航供给收缩最为明显,供需关系改善突出,预计票价水平将不断增长;3月以来东航座公里收入持续上涨,2017年旺季东航是三大航中受外部冲击影响最大的航司,我们认为今年东航座公里收入将继续领涨三大行。我们维持预测东航2018至2020年归母净利润为74.83亿、104.13亿和141.11亿,对应现股价PE 分别为12倍、9倍和6倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济下滑,油价大幅上升,人民币汇率贬值,空难等突发安全事故,定向增发不能如期完成。

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　　上海机场（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　上海机场:商业变现能力再上一台阶,中期价值显着

　　上海机场 600009

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2018-07-24

　　上海机场免税新协议落地,我们测算2019年上海机场免税业绩增量为17.0亿,新协议共将提供净利润增量192.5亿:我国主要枢纽机场进入流量变现阶段,商业租赁收入高速增长。其中又以免税租赁收入为主要来源,上海机场免税新协议保底销售提成总额为410亿,提成率提高至42.5%。2022年前,T1航站楼尚未包含至新协议中,保底销售额预计高于实际销售额,新协议条款略超预期。新合同期内上海机场预计实际提成收入为526.2亿,将大幅增厚公司业绩,上海机场商业变现能力更上一台阶。

　　起降架次增速短期不会有较大幅度回升,旅客吞吐量增速稍有回暖,国际线成为亮点:5月上海机场时刻处罚取消,但由于空域和空管保障资源等因素限制,客运加班、包机数量较少,上海机场起降架次增速依然维持低位,5月/6月,分别同增仅2.4%/3.7%。同时上海机场航空需求旺盛,客座率提高,并且宽体机占比提升1.5pct,旅客吞吐量增速与飞机起降架次增速出现剪刀差。另外上海机场定位国际复合枢纽,积极完善国际航线网络,依靠国际航线更高的收费标准,航空业务收入仍将保持稳步增长态势。

　　投资收益是上海机场利润重要来源,仍会稳定贡献业绩:德高动量受益经营规模不断扩大,将逐步打开业绩增长空间,我们测算卫星厅投产,德高动量将增厚公司投资收益约1.7亿。浦东航空油料受益油价稳步上涨和机场业务量提升,录得快速的净利润增长和更高的净利率。我们认为由于采购原油与实际销售时的时间差,油价上涨时,采取市场调节价的外线航班航油销售差价提高,是油料公司利润近年快速提高的主要原因,预计将继续提供稳定的投资收益。

　　投资建议

　　上海机场2017年以来股价表现良好,上涨幅度已超过130%,估值水平不断提升,目前对应2018年PE估值已达27倍。不过我们认为上海机场中期仍然具有成长空间,投资价值显着。中期旅客吞吐量将达到1亿人次,同时免税业务持续高增长,净利润有望达到80亿。我们预测公司2018-2020年EPS为2.27/3.01/3.20元,对应PE为27/21/19。通过DCF和PE估值,给予目标价76.5元,对应目前股价超过20%空间,维持“买入”评级。

　　风险

　　新建卫星厅成本增量超预期,免税新协议低于预期,突发性事件影响。

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　　中国国航（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中国国航:优质航线资源丰富,收益品质绝对领先

　　中国国航 601111

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2018-02-05

　　一线机场时刻紧张,航司成长价格占先:由于空域紧张以及机场保障设备资源发展不够同步,民航局为提高航空安全性及准点率,对于一线机场时刻总量严格控制,间接限制了主流航线运力供给增速,17/18冬春航季北上广深国内航线ASK同比增速仅为3.4%,供需缺口明显。另外一线城市中美中欧航权分配完毕,国际航线运力增速将明显降低。国内一线航线与国际航线需求日益旺盛,景气度将显着提升。运力供给受限,预计航司将更多的转向价格优先策略,提高票价成为航司延续成长性的首要选择,也更具有操作性。

　　航线结构契合,国航收益水平提升确定性高:从供需情况分析,航空市场景气度提高确定性排序为1)一线机场航线;2)国际航线;3)国内其余航线。中国国航在供需缺口明显的1)和2)类市场运力投入比例同样最高,占比自身ASK达到84%,航线分布最为契合,将最受益于行业环境改善。

　　并且国航早已实施价格优先策略,通过枢纽网络战略,建立护城河。包含客座率和票价双重影响的单位座公里收入指标,近年中国国航始终高于南航和东航,并在2017年上半年行业出现供需改善时,同比增幅最大,达到5%,体现出航线网优质且更有效率,足以支撑更高的收益水平。

　　票价提升覆盖油价成本上涨,汇率扰动依然存在:燃油成本上涨会对航空业绩产生侵蚀。若2018年油价均价同增20%,燃油成本将增加58.1亿元,对应2017年净利润弹性为44.7%。但票价提升将有效覆盖燃油成本增加,若单位客公里收益同比涨幅达到5%,将增厚营业收入54.3亿元,对应2017年净利润弹性为41.3%。同时,人民币升值将有效增厚公司业绩,预计人民币兑美元每变动1%,将影响公司净利润约3.8亿元。

　　我国民航业供需关系改善持续,票价市场化进程超预期,收益水平提高将为航司带来巨大业绩弹性。公司航线优质,采取价格优先战略,收益品质领先,票价提升确定性高,盈利能力增强将带动公司估值中枢上移,消除油价和汇率影响的内生增速将达到22.8%。预计公司2017~2019年EPS分别为0.68/0.82/1.26元,对应PE分别为19/16/10倍,维持“买入”评级,目标价17.00~18.70元,对应2018年PE为20倍~23倍。

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　　楚天高速（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　楚天高速:设立智能产业研究院,坚定转型大方向

　　楚天高速 600035

　　研究机构：中泰证券 分析师：李伟 撰写日期：2017-06-12

　　事件:公司发布公告,已经完成智能产业研究院成立工作,注册资本2000万元,加速向智能产业延伸与拓展。

　　成立智能产业研究院,加速智能产业拓展步伐:公司为摆脱高速公里收费期限桎梏,一直希望开辟第二主业,2016年完成首单并购,选择电子行业作为切入点,效果良好。公司在2016年年报中明确提出将密切关注三木智能上下游企业拓展、区域拓展、渠道协同性产品拓展等行业延伸机会,寻找机会继续实施产业并购或股权投资,此次进一步完成智能产业研究院,坚定以智能产业作为转型方向。同时,公司作为湖北国改先行者,前期已完成员工持股计划,执行力强,后续外延式拓展有望加速。

　　借力母公司资金支持,三木业绩有望持续超预期:三木智能成立于2005年,为国内第一批专业的手机、平板等电子产品ODM厂商,技术积淀深厚,前期因为自身现金流及经营策略偏保守,发展偏慢。楚天高速目前已完成收购,借助母公司低成本资金支持,三木智能正逐步加大国内市场开拓力度,一季度开局良好,实现净利润1000多万元,后续有望依托大客户打造精品机型,加速拓展国内市场,助力业绩增速持续上行,同时公司在海外市场和物联网端前瞻布局,加上良好的激励机制,三木智能业绩有望持续超业绩承诺。

　　高速主业逐步扭亏,15%年均增速可期:公司现有高速公路资产主要包括汉宜、大随及黄咸三条,其中汉宜盈利能力极强,我们预计单体净利润接近6亿元左右,但大随及黄咸段两条线路受断头路等因素影响,年均合计亏损1.8-2亿元左右,拖累公司高速公路业务整体净利润。目前大随及黄咸段上下游线路建设逐步加速,我们预计,两条亏损线路有望年均扭亏6000万元左右,同时加上汉宜段每年约3-5%左右的稳定增长,公司传统业务未来有望保持15%以上的年均增速。

　　投资建议:传统业务15%以上的年均增速,三木智能业绩有望持续超预期,我们预计公司2017/18/19年净利润为6.01/7.86/9.43亿元,增速为53%/31%/20%,给予高速公路部分2017年20倍估值,三木智能2017年40倍估值,对应目标价8.67元,叠加潜在外延预期,“买入”评级。

　　风险提示:亏损线路扭亏幅度低预期;三木智能客户拓展进度低预期。