近八成公司中报业绩预喜 六股尤为受到机构关注

　　月内机构走访272家公司 近八成公司中报业绩预喜海康威视:整体业绩稳健,创新业务维持高增速大华股份:总经理增持,彰显公司持续发展信心立思辰首次覆盖报告:全面聚焦万亿教育市场,倾力打造教育科技龙头美亚柏科:国内电子数据取证龙头深耕市场,多领域共振发展中顺洁柔:高速成长中的生活用纸龙头【美的集团(000333)、股吧】:东芝融入美的供应链,库卡掘金中国市场

　　（原标题：月内机构走访272家公司 近八成公司中报业绩预喜）

　　  月内机构走访272家公司 近八成公司中报业绩预喜

　　随着中报窗口期的到来，机构调研上市公司活跃度有所下降，但中报业绩预增、增持回购等相关概念股仍较活跃。部分机构不畏酷暑，积极走访调研上市公司，谋求新的布局思路。

　　    市场研究中心根据数据统计发现，7月份以来，共有272家公司被机构调研，其中，海外机构参与调研公司家数达到50家。

　　    分析人士表示，虽然目前A股市场还是弱势震荡格局，但经过之前连续3日的反弹，大盘凸显出企稳走强迹象，近期会是一个重要的时间点，甚至可能会成为一个关键性的转折点。机构试图通过调研挖掘，存在估值修复机会且具有相对配置价值的标的。

　　    统计发现，本月以来机构调研的272家公司中，其中，海康威视、大华股份、立思辰、美亚柏科、中顺洁柔、【珀莱雅(603605)、股吧】、美的集团、国瓷材料和耐威科技等9家公司期间参与调研的机构家数均在50家及以上，投资机会备受机构关注。

　　    从市场表现来看，上述被调研的272家公司中，月内累计实现上涨的个股有174只，占比达64%。其中，锐科激光涨幅居首，月内累计涨幅达138.92%。此外，【通产丽星(002243)、股吧】、天华超净、山鼎设计、楚天科技和全志科技等个股月内累计涨幅均超30%。

　　    良好的表现必然伴随着资金的热捧。可以看到，涨幅居首的锐科激光，月内大单资金净流入也同样是最多的，达到27.8亿元。另外，广发证券、远兴能源、中航机电、TCL集团、三钢闽光、合力泰和海普瑞等个股月内累计大单资金净流入均超1亿元，合计净流入资金达42.07亿元。

　　    从特征上看，中小创、稳健增长的业绩成为近期机构调研的两大特征。

　　    通过进一步梳理发现，上述机构调研的272家公司中，中小创公司成为机构调研重点，194家公司均为中小板或创业板公司，占比逾七成。

　　    业绩方面，在上述272家被机构调研公司中，有223家公司已发布中报业绩预告，其中，172家公司中报业绩预喜，占比77.13%。其中，全志科技、海普瑞、苏宁易购、国际医学、我爱我家等公司中报净利润均有望实现同比超1000%。

　　    可以看到，业绩预增概念股继续受机构关注，与此同时，增持回购概念股也成为各大机构重点关注对象。上周机构调研的63家公司中，涉及增持回购的上市公司达24家如欣旺达、机器人、利亚德等。

　　    在A股“入摩”之后，大量海外资金正不断涌入A股市场。近期再度传出养老基金和职业年金等多路长期资金即将入市的消息，市场各方都在密切关注最新动向，积极走访，为未来的市场布局做好充分准备。

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　　海康威视（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　海康威视:整体业绩稳健,创新业务维持高增速

　　海康威视 002415

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉,常潇雅 撰写日期：2018-07-24

　　事件:公司发布2018年半年报,2018年上半年营业收入208.8亿元,同比提升26.9%,归母净利润41.5亿元,同比提升26%;第二季度收入115.1亿元,同比提升22.4%,归母净利润23.3亿元,同比提升28.8%。研发投入19.1亿元,同比提升31.5%。整体毛利率44.5%,同比提升1.8个百分点,净利率19.7%,同比略降0.2个百分点。根据公司的预告,前三季度公司归母净利润变动区间为70.7亿元-83.1亿元,增长区间为15%-35%。

　　视频安防业务(不含创新业务)业绩持续稳健增长:报告期公司视频安防类产品收入增速24.9%,增长稳健,符合预期,整体毛利率44.9%,同比提升1.8个百分点。受益于高端智能产品、解决方案等产品占比提升,视频安防类产品毛利率持续提升,未来随着AI产品放量,公司毛利率有望持续处于上升通道。从产品拆分看,前端、后端产品维持了稳健增速,前端产品毛利率提升0.8个百分点,后端产品毛利率下滑3个百分点;中心控制产品收入提升47.8%,受益于数据中心产品和软件收入占比提升,毛利率提升7.7个百分点;同时系统集成类项目的增多带动工程施工类产品收入同比增长151.2%,毛利率提升4.9个百分点。公司持续推进AICloud架构产品和解决方案的推广,目前在公共安全、智慧出行、商业、金融、教育等领域都得到了成功的应用推广,未来有望带动行业打造安防领域新生态。

　　创新业务发展进入快车道:报告期智能家居业务收入达到7.3亿元,同比提升57.8%,毛利率提升了3.8个百分点至36.3%,智能制造机器人、智能驾驶产品、存储等其他创新业务收入达3.8亿元,同比提升147.2%,毛利率提升5.4个百分点至38.5%。海康萤石经过了5年发展,2017年收入已经突破10亿元,并开始贡献利润,公司持续推动硬件销售和萤石云服务,受益于产品品牌优势及消费者市场崛起,萤石在2C端渗透率和市占率有望持续提升。公司智能制造领域机器人产品、工业相机、无人机持续推出新产品,产品线不断丰富;在汽车电子领域,公司开发了智能车载后视“云镜”、360度全景环视系统、ADAS高级辅助驾驶系统;在存储领域,公司发布并推广多款以SSD为载体的工业级、行业级、数据中心级、消费级产品,以及针对个人及家庭用户数据存储需求的随身NAS、个人私有云等存储应用方案。公司的核心员工跟投创新业务机制已经成为公司培育潜力业务的重要保障,公司创新业务拓展已进入快车道。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年营业收入年复合增速为29.9%,归母净利润年复合增速为26.5%,EPS分别为1.29元、1.63元、2.06元,对应的PE分别为29倍、23倍和18倍,考虑到公司是视频安防行业龙头,引领行业智能化进程,目前公司AICloud战略加速推进,公司已经从一个硬件研发销售类公司逐步转型为AI智能硬件销售+云服务提供商,给予公司2018年35倍PE的估值,目标价45.2元,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:竞争环境或恶化的风险,海外市场拓展或不及预期的风险,新技术/产品研发或不达预期的风险,汇率波动风险等。

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　　大华股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　大华股份:总经理增持,彰显公司持续发展信心

　　大华股份 002236

　　研究机构：广发证券 分析师：王璐,许兴军 撰写日期：2018-07-13

　　总经理增持,彰显公司持续发展信心

　　7月9日(周一),公司公告董事、总裁李柯先生该日通过集中竞价方式以自有资金增持公司股份162万股,成交均价18.5元,增持金额2993万元,充分彰显了大华管理层对于公司长期发展前景的信心。

　　公司受中美贸易争端和国内去杠杆政策影响相对有限

　　中美贸易争端方面,大华本身在美国收入占总体比例十分有限,主要是通过渠道销售给中小商业客户,风险敞口较小。而在高端AI芯片禁运风险层面,考虑国内不断出现替代性的专用芯片方案,叠加全球产业链分工的必然性,我们认为可以从更积极的角度去进行判断。

　　国内去杠杆方面,我们判断政府对于安防监控的需求本身并没有受到影响,而政府从去年四季度开始的去杠杆调控,对行业影响主要是放缓了各地安防项目实施节奏,以减小PPP形式蜂拥而上带来的杠杆风险,长期来看反而利好行业龙头海康大华。

　　安防监控智能化加速落地,机器视觉打开公司成长空间

　　今年以来更具性价比的专用芯片对于原有昂贵的通用芯片的替代持续推进,使得智能化监控系统的高成本问题可期得到有效缓解,叠加近一年以来行业频频出现各种试点项目和战略合作,行业厂商与下游客户在如何通过智慧监控为客户具体业务赋能上面的探索已有一定成效,因此我们判断安防监控的智能化变革可能将在今年下半年开始加速落地。 而从更长远角度来看,机器视觉技术在监控之外的工业视觉、机器人、甚至自动驾驶方面的落地应用将为公司打开成长新空间。

　　预计2018/19两年业绩分别为1.06元/股、1.42元/股

　　考虑国内市场景气度持续以及智能化加速落地的趋势,我们预计公司2018/19两年分别为1.06/1.42亿元,对应最新收盘价PE分别19/14倍,考虑到公司中长期发展逻辑清晰,机器视觉应用打开成长天花板,继续重点推荐。

　　风险提示

　　中美贸易争端恶化的风险;国内去杠杆政策影响市场需求的风险。

　　月内机构走访272家公司 近八成公司中报业绩预喜海康威视:整体业绩稳健,创新业务维持高增速大华股份:总经理增持,彰显公司持续发展信心立思辰首次覆盖报告:全面聚焦万亿教育市场,倾力打造教育科技龙头美亚柏科:国内电子数据取证龙头深耕市场,多领域共振发展中顺洁柔:高速成长中的生活用纸龙头美的集团:东芝融入美的供应链,库卡掘金中国市场

　　立思辰（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　立思辰首次覆盖报告:全面聚焦万亿教育市场,倾力打造教育科技龙头

　　立思辰 300010

　　研究机构：新时代证券 分析师：胡皓,姚轩杰 撰写日期：2018-05-10

　　2017年营收稳定增长,业务扩张期压力致净利润表现略逊:

　　2017年,公司实现营业收入21.61亿元,同比增长14.73%;归母净利润2.03亿元,同比下降27.66%。2018年一季度,公司实现营业收入2.58亿元,同比下降15.73%%;归母净利润1,779.02万元,同比下降25.40%。2017年营业收入保持增长,但净利润有所回落,主要是教育业务处于拓展期带来的毛利率下滑与费用端压力所致。

　　剥离信息安全业务资产,全面聚焦教育主业:

　　2017年,教育产品及管理解决方案业务实现营业收入12.01亿元,同比增长21.12%,占营业收入比例达到55.57%。公司计划全面剥离信息安全业务相关资产,就相关事项公司已与交易对方达成初步意向,未来公司将聚焦教育业务,致力打造教育科技集团,提供面向B端的公平而有质量的智慧教育服务及面向C端的个性化的学习/升学服务。

　　智慧教育+学科应用+教育服务,进军教育领军企业:

　　智慧教育是立思辰教育业务的基石,教育服务是立思辰教育战略的关键和重点。公司将继续发挥领先者优势,用人工智能、大数据等先进科技手段构建智慧教育环境,卡位和布局学校的教育场景,持续扩大业务规模;围绕着“学习-升学”的核心诉求,为学校提供一系列的教学服务解决方案(包括但不仅限于学科应用、教学评价、教师培训、专业建设等),以及针对C端市场的学习服务解决方案(包括但不仅限于学习辅导、职业测评、升学指导、留学服务等)。下一阶段,立思辰将通过教育产业基金,重点投资布局打造区域性精品学校,与公司现有的智慧教育和教育服务板块协同发展。

　　未来三年复合增速31%,首次覆盖给予“推荐”评级:

　　我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.41、2.82、3.31亿元,对应EPS分别为0.28、0.32和0.38元。当前股价对应2018-2020年的PE分别为49、42和36倍。考虑到公司教育业务覆盖面扩张,并有望持续受益于教育信息化行业的新一波政策红利,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:教育业务扩张不及预期,行业监管政策变化风险。

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　　美亚柏科（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　美亚柏科:国内电子数据取证龙头深耕市场,多领域共振发展

　　美亚柏科 300188

　　研究机构：太平洋 分析师：王文龙,朱悦如 撰写日期：2018-04-17

　　电子数据取证龙头,业务体系多元发展 公司是国内电子数据取证领域龙头,已形成“四大产品+四大服务”主营业务体系,业绩增长稳定。公司2017年营收13.37亿元,同比增长33.94%;归母净利润为2.72亿元,同比增长48.78%。公司整体毛利率水平维持在60%以上(64.18%),其中电子数据取证产品、大数据信息化平台的毛利率分别为58.54%、74.63%。目前,公司开始向大数据、网络信息安全等领域多元化业务布局,有望形成新的业绩增长点

　　电子数据取证产品优势明显,市场空间广阔

　　公司电子取证产品市场份额约50%,居于行业首位。目前,公司正通过渠道下沉和横向拓展开拓区县和跨警种、跨行业市场。公安行业的刑侦行业的电子取证实验室实验室建设2018-2020有望新增50亿元左右的市场容量,由于公司是行业龙头,将推动公司业务增长。同时,公司使用培训带动销售的营销模式推行行业覆盖和拓展国际市场,截至2017年底,累计培养了国内外学员8万余人次。

　　大数据信息化平台、网络信息安全业务前景可期

　　公司大数据业务发展迅速,2017年营收2.47亿元,增速55.51%。公司祥云城市公共安全平台一落地厦门、沈阳,投资规模在3000万左右。考虑到全国范围内的推广和建设,公司城市公共安全平台市场空间较大。未来公司将从公安、政府领域全面拓展大数据行业市场。随着国家鼓励政策的落地,公司大数据业务市场前景广阔。

　　投资建议

　　我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.73元和0.97元。基于以上判断,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　公司电子数据取证业务在网安外的领域拓展进度具有不确定性,政府大数据政策落地情况具有不确定性等。

　　月内机构走访272家公司 近八成公司中报业绩预喜海康威视:整体业绩稳健,创新业务维持高增速大华股份:总经理增持,彰显公司持续发展信心立思辰首次覆盖报告:全面聚焦万亿教育市场,倾力打造教育科技龙头美亚柏科:国内电子数据取证龙头深耕市场,多领域共振发展中顺洁柔:高速成长中的生活用纸龙头美的集团:东芝融入美的供应链,库卡掘金中国市场

　　中顺洁柔（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　中顺洁柔:高速成长中的生活用纸龙头

　　中顺洁柔 002511

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧 撰写日期：2018-05-29

　　2014年新任管理层到岗后盈利能力显着改善。2014-2017年,公司主营业务收入由22.5亿元提升至46.4亿元,CAGR为22.5%;通过对成本的有效控制和产品结构的调整,公司毛利率由30%提升至34.9%;费用方面,虽因市场竞争加剧公司销售费用增长,但管理费用和财务费用的有效控制使三费率总体稳定,净利率也由2.7%稳步升至7.5%。因此,公司归母净利润由6750万元增至3.49亿元,CAGR为72.9%。2018Q1公司净利润同比增长30.9%,预计2018H1增速为15%-30%。

　　月内机构走访272家公司 近八成公司中报业绩预喜海康威视:整体业绩稳健,创新业务维持高增速大华股份:总经理增持,彰显公司持续发展信心立思辰首次覆盖报告:全面聚焦万亿教育市场,倾力打造教育科技龙头美亚柏科:国内电子数据取证龙头深耕市场,多领域共振发展中顺洁柔:高速成长中的生活用纸龙头美的集团:东芝融入美的供应链,库卡掘金中国市场

　　美的集团（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　美的集团:东芝融入美的供应链,库卡掘金中国市场

　　美的集团 000333

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2018-05-08

　　大象仍能起舞,经营业绩保持高增长。美的全年实现营业收入2407.12亿,同比增长51.35%,实现归母净利润172.84亿,同比增长17.7%,EPS 为2.63元。公司并购的库卡和东芝,分别贡献营收267亿和151亿,公司内生营收增速维持30%的高增长。2017年电商收入占内销总体的比重已经达到30%,达到400亿,进一步提升线上收入的占比依旧是未来的趋势,预计18年收入占比将会提升至35%。家电出口美国的是20亿美金左右,占总收入比例5%,海外销售自有品牌30%,其余都是代工。2018Q1公司实现营收697.38亿,同比增长16.7%,归母净利52.56亿,同比增长20.76%。2018Q1国内洗衣机增长20%,冰箱增长30%,空调增长40%。

　　美的2017年营收结构:

　　(1)白电主业。空调:营收900多亿,家用空调收入约为750亿元,中央空调规模约为140亿元,同比增长接近50%。冰洗及小家电:一共987亿。洗衣机210亿左右,增速30%,冰箱预计190-200亿,小家电预计达到500多亿,增速都是30%以上。

　　(2)库卡集团:17年实现营业收入267.23亿元,同比增长18%。目前一年2万台产能,计划到2020年达到7.5万台,目前营收35亿欧,目标在2020年实现营收40-45亿欧元。库卡在中国业务占比15%,希望未来占比50%。希望2020年国内业务实现翻倍增长。

　　(3)东芝营收144亿,略有亏损。计划2018年实现营收160亿,税前利润达到0.64亿。

　　(4)安得物流在17年收入,70亿收入,利润几个亿。

　　(5)其他收入有200亿,主要是原材料的收入和投资性房地产等。

　　东芝业务的协同:东芝历史悠久,生产了日本第一台洗衣机、电饭煲和微波炉以及世界上第一台变频家用空调,2017年税前利润为-3.42亿元,公司争取2018年实现营收160亿,税前利润达到0.64亿元,其中收入提升8%,家电业务提升13.9%。东芝产品覆盖了大部分美的现有的产品,并且在日本、中国和泰国有7个制造工厂和5个研发中心,一共有超过600个研发工程师,有限专利5000余件。美的对东芝的改造有一下四点:

　　(1)供应链融合:东芝家电派驻美的各类专家28人呢,美的派驻东芝家电制造和研发专家11人;并将东芝旗下的家电工厂并入美的的制造体系,让美的经验来降低成本,提高经营效率;( 2)经营聚焦和组织优化:事业部改造明确责权;融入美的全球销售体系;产业聚焦、精简SKU;刚性降低管理费用达到2亿人民币;IT 系统整合;

　　(3)激励创新:对公司全部的人员进行激励,社长高管纳入美的合伙人激励计划;销售体系专项激励计划;职能体系收入与公司经营业绩挂钩;东芝家电各产品线经营绩效与美的事业部拉通;

　　(4)布局新生:干部年轻化;家电品牌年轻化重新定义;巩固日本市场,然后重新进入全球市场。

　　库卡业务增速保持乐观。2011年营收只有14亿欧元,产量1.4万台,职工人数6500人,2017年营收就达到35亿欧元,复合增速16.5%,产量3万台,复合增速13.5%,职工人数14000人,复合增速13.6%,单位工人创造营收25万欧元。预计2020年实现7.5亿台的产能以及40-45亿欧元的营收。从业务上来看,公司预计汽车板块增速5%,工业机器人业务增速大于10%,消费者业务和物流自动化增速在10%左右。中国2016年机器人数量为34万台,预计2020年能够达到95万台,每年保持20%-25%的增速,市场规模将超过百亿。

　　主营的空冰洗稳健增长,厨电板块有望保持高增速。公司在厨电领域保持行业领先的产能和销量。微波炉:美的年产量3750万台,平均单价领先第二名30%,中国微波炉出口占全球47%;洗碗机:公司年产量420万台,中国出口洗碗机占全球出口的88%;油烟机和燃气灶:

　　公司产能达到700万台;烤箱:中国出口第一,年产100万台;嵌入式产品:嵌入式微波炉年产141万台,嵌入式烤箱43万台,嵌入式洗衣机年产178万台。美的在厨电板块拥有极大的产能优势,未来有望持续放量。

　　盈利预测:由于美的在行业内的地位,以及未来行业寡头的优势更加明显,预计2018/2019/2020年净利增速保持20%/15%/10%的增长,对应归母净利为207.4亿/238.5亿/262.4亿,对应EPS 为3.16元/3.63元/3.99元,根据历史估值以及公司并入库卡开展全新业务的预期,给予15-20倍PE,对应合理价格区间为47.4元-63.2元,给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:库卡机器人业务不及预期,行业竞争加剧。