56家公司披露中报业绩 社保基金潜入此六股

　　56家公司率先披露中报业绩社保基金等三大机构潜入15只白马股信维通信:积极卡位射频前端,静待5G时代红利健友股份:业绩快速增长符合预期,肝素原料+制剂带动公司快速发展钢研高纳:期待产业链协同效应释放飞科电器:渠道调整阵痛已过,二季度业绩增速超预期　海康威视:公司继续稳健增长,智能化打开行业发展天花板【岳阳林纸(600963)、股吧】:Q1业绩高增长,中标2.6亿项目彰显强劲拿单能力

　　（原标题：56家公司率先披露中报业绩社保基金等三大机构潜入15只白马股）

　　56家公司率先披露中报业绩社保基金等三大机构潜入15只白马股

　　编者按：随着中报业绩逐步进入披露期，市场各方关注的机构持仓最新动向也浮出水面。市场研究中心统计发现，截至昨日，沪深两市共有56家上市公司披露中报业绩。其中，社保基金、券商和保险等三大机构合计持有15只个股。进一步梳理发现，上述15只个股中报归属母公司净利润均实现增长。今日本报特对上述三大机构的最新持仓动向进行跟踪分析，以供投资者参考。

　　社保基金新进增持4只绩优股

　　市场研究中心根据数据统计发现，在已披露2018年中报的上市公司中，有9家公司前十大流通股股东名单中出现社保基金身影，总计持股数量为1.26亿股，合计持股市值达17.05亿元。

　　从持股数量来看，截至二季度末，上述9家公司中，悦达投资(3999.62万股)、云图控股(3833.52万股)和信维通信(2349.62万股)等3家公司股票社保基金持股数量居前，均达2000万股以上。另外，浙江美大、广宇发展、水井坊、【川环科技(300547)、股吧】、旭升股份、九华旅游等6家公司2018年二季度社保基金持股数量也均达到100万股以上。

　　新进增持方面，上述9家公司中，社保基金新进持有旭升股份250.01万股，占流通股比例为6.01%；社保基金在今年二季度继续对川环科技、信维通信、云图控股等3只个股进行了增持操作，增持数量分别为：149.50万股、145.09万股和134.55万股，最新持股数量分别达到299.00万股、2349.62万股、3833.52万股。此外，【悦达投资(600805)、股吧】、九华旅游等2只个股二季度末社保基金持股数量较一季度末保持不变。

　　可以看到，在当前社保基金持有的9家公司中，有4家公司在2018年二季度受到了社保基金的新进增持，或凸显出社保基金对相关标的投资机会的看好。进一步梳理发现，这4家公司2018年上半年归属母公司净利润均实现同比增长，分别为川环科技(28.37%)、云图控股(23.79%)、旭升股份(20.24%)和信维通信(8.37%)。

　　三季度以来，上述社保基金持仓股表现相对强势，6只个股股价实现上涨。具体来看，信维通信期间累计涨幅居首，达到12.30%，云图控股紧随其后，期间累计涨幅也达10.50%，悦达投资(6.08%)、广宇发展(4.77%)、浙江美大(1.61%)和川环科技(0.56%)等个股期间也均呈现不同程度的上涨。

　　险资二季度提前圈定6只成长股

　　市场研究中心根据数据统计发现，在已披露2018年中报的上市公司中，有6家公司前十大流通股股东名单中出现险资身影，共计持股数量为4637.11万股，合计持股市值达6.55亿元。其中，险资二季度新进持有钢研高纳360.47万股，并且继续对健友股份进行增持操作，增持数量为85.97万股。

　　从持股数量来看，截至二季度末，上述6家公司中，精达股份(1944.57万股)和信维通信(1118.25万股)等2家公司险资持股数量居前，均在1000万股以上，另外，广宇发展(769.78万股)、健友

　　股份(372.51万股)、钢研高纳(360.47万股)、飞科电器(71.52万股)等4家公司险资持股数量也均达到70万股以上。

　　值得一提的是，上述6家公司中报业绩表现十分亮丽，成为险资提前布局的重要支撑。统计发现，险资持有的6家公司2018年上半年净利润全部实现同比增长。具体来看，广宇发展2018年上半年净利润同比增长居首，达到465.10%，健友股份(84.24%)、精达股份(65.60%)和钢研高纳(20.41%)等3家公司2018年中报业绩同比增长也均达到20%以上，另外，信维通信、飞科电器等2家公司报告期内净利润也实现不同程度的增长，显示出较好的盈利能力。

　　除业绩表现突出外，三季度以来险资持仓股市场表现也十分抢眼，有5只个股期间实现上涨，这5只个股分别为：飞科电器(14.04%)、信维通信(12.30%)、钢研高纳(8.65%)、广宇发展(4.77%)和精达股份(4.61%)。

　　券商斥资逾亿元新进增持3只消费龙头股

　　作为价值投资引领者的券商在今年二季度对医药生物、家用电器等大消费类龙头股更加青睐。市场研究中心根据数据统计发现，在已披露2018年中报的上市公司中，有5家公司前十大流通股股东名单中出现券商身影，共计持股数量为10391.19万股，合计持股市值达36.63亿元。其中，嘉事堂、健友股份、飞科电器等3家公司成为券商在今年二季度新进增持品种，合计增持资金达1.15亿元。

　　从持股数量来看，截至二季度末，上述5家公司中，海康威视券商持股数量首居，达到8918.38万股，悦达投资(509.99万股)、飞科电器(417.49万股)、嘉事堂(310.98万股)和健友股份(234.35万股)等4家公司在2018年二季度券商持股数量也均达到200万股以上。

　　值得一提的是，上述5家公司业绩表现十分出色，成为券商青睐的重要原因。统计发现，这5家公司2018年上半年净利润全部实现同比增长，按净利润增幅排序分别为：悦达投资(1072.33%)、健友股份(84.24%)、海康威视(26.00%)、嘉事堂(29.82%)和飞科电器(5.06%)。

　　除业绩表现突出外，三季度以来券商持仓股市场表现同样可圈可点，3只个股期间均实现上涨，具体来看，飞科电器、嘉事堂2只个股期间累计涨幅均达到10%以上，悦达投资期间累计上涨6.08%。

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　　信维通信（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　信维通信:积极卡位射频前端,静待5G时代红利

　　信维通信 300136

　　研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2018-07-26

　　扣非归母净利高增长,积极布局光学元件:公司公布2018年上半年财报,上半年公司实现营收18.26亿元(27.48%YoY),归属上市公司股东净利润4.37亿元(8.37%YoY),扣非后归母净利增速为38.78%,公司销售毛利率和销售净利率分别为37.77%和23.86%,每股收益0.44元,经营活动产生的现金流量净额达3.55亿元,业绩符合预期。从客户结构上,公司目前是全球前五大手机品牌的重要供应商,客户质量优质且受益于客户集中度的提升;从产品结构上,公司近几年完成了从天线到射频连接器、滤波器的泛射频业务布局,产品线的扩大为公司业绩做出较大贡献;从未来的发展趋势上,5G时代的临近给射频前端厂商的产品升级换代带来良机。

　　天线业务需求递增,公司有望受益:由于射频天线产品的制定化性,优质和较大规模的客户群体直接关系公司的盈利能力、市场竞争力及未来发展空间。目前,信维客户囊括了全球TOP10的移动终端厂商,目前4G手机天线普遍采用2x2MIMO,4.5G将使用4x4MIMO,手机终端天线数量增长1倍,同时天线设计难度上升,公司将受益于天线需求的递增。无线充电方面,除了苹果和三星手机外,国内小米和华为逐步配置无线充电功能。据统计,2018年全球无线充电接收端(包含手机和可穿戴设备)市场将达20.33亿美元,2019年无线充电接收端市场规模将达到26.91亿美元,未来三年无线充电接收端市场规模复合增长率将达到30%以上。公司目前是三星手机的重要供应商,作为国内能够提供解决方案到磁性材料及线圈的龙头企业,未来将充分受益于无线充电在消费性电子中的应用。

　　公司精准卡位,深耕射频前端:滤波器方面,从2G到5G的应用意味着频段的增加,单个终端的滤波器需求也将从几个增加到上百个,滤波器这个细分行业将从中受益。公司投资入股中电科技德清华莹,进一步完善了在滤波器等射频前端业务的布局,公司与德清华莹在SAW滤波器上积极扩充产能对未来业绩增长带来积极影响。同时,55所除滤波器外,在5G通信高频器件、GaN6寸线、SiC电力电子以及射频MEMS器件领域均有较强的技术积淀。我们认为公司与55所合作有利于双方优势互补,在更多射频器件领域实现国产化,信维积极布局5G产业,客户优势明显,有望受益5G产业爆发。

　　投资策略:信维通信作为全球射频天线的领先企业,技术实力雄厚,客户优势明显,入股德清华莹及与55所战略合作有利于双方优势互补,在SAW滤波器领域实现国产突破;同时,作为国内无线充电先行者,也将受益于国内无线充电在消费电子领域渗透率的提升。我们维持此前的盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利分别为14.26/19.30/25.81亿元,对应的EPS分别为1.45/1.96/2.63元,对应PE为25/19/14倍,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:1)产品技术更新风险:公司属于移动通信行业,产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能不能持续更新具有市场竞争力的产品,将会削弱公司的竞争优势;2)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速显着低于市场预期则给公司业绩带来影响;3)汇率波动的风险:公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算,汇率波动会对其财务费用产生一定的影响;4)大客户订单不及预期的风险:公司销售规模的扩大得益于国际市场的开拓及大客户的订单,但如果公司在产品质量控制、认证、交期等方面无法及时满足客户要求,将会使客户订单发生一定波动。

　　56家公司率先披露中报业绩社保基金等三大机构潜入15只白马股信维通信:积极卡位射频前端,静待5G时代红利健友股份:业绩快速增长符合预期,肝素原料+制剂带动公司快速发展钢研高纳:期待产业链协同效应释放飞科电器:渠道调整阵痛已过,二季度业绩增速超预期　海康威视:公司继续稳健增长,智能化打开行业发展天花板岳阳林纸:Q1业绩高增长,中标2.6亿项目彰显强劲拿单能力

　　健友股份（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　健友股份:业绩快速增长符合预期,肝素原料+制剂带动公司快速发展

　　健友股份 603707

　　研究机构：东兴证券 分析师：张金洋 撰写日期：2018-07-26

　　事件:

　　健友股份2018年中报:2018年公司上半年实现营业收入,归母净利、归母扣非净利分别为8.50亿、2.27亿、2.15亿,同比增长75.65%、84.24%、78.18%,实现EPS0.41元。

　　2018年第二季度实现营业收入,归母净利、归母扣非净利分别为4.14亿、1.05亿、1.00亿,同比增长59.19%、57.00%、52.77%,实现EPS0.19元。

　　观点:

　　1.业绩快速增长符合预期:肝素原料出口高景气+国内低分子肝素制剂爆发

　　公司上半年实现营业收入,归母净利、归母扣非净利分别为8.50亿、2.27亿、2.15亿,同比增长75.65%、84.24%、78.18%,业绩符合预期;预计肝素原料营收6亿左右,同比增长45.57%,国内低分子肝素制剂销售量600万支左右,同比增长约260%。

　　财务指标方面:销售费用率9.79%,国内低分子肝素制剂的加速推广和两票制的落地使得销售费用同比大幅上涨1,022.30%;管理费用率8.37%,公司继续加大注射剂研发投入,上半年研发投入5,096万元,同比增长76.41%;财务费用率0.77%,同比上升0.34pp,公司对财务费用控制较好,下游客户回款较快,同时公司采取购买远期外汇合约以消除外汇风险敞口,上半年汇兑损失仅276.57万元,汇率波动对公司造成影响较小。

　　2.多个注射剂获批ANDA,注射剂出口逻辑不断强化业

　　注射剂出口产品梯队迅速壮大:注射用博来霉素已于2018年4月20日获得FDA批准,成都健进的另外两个注射剂产品阿糖胞苷和托泊替康分别于2017年11月9日和2012年8月8日获得ANDA,此外苯磺酸阿曲库铵注射液的ANDA从成都健成功转移至南京健友生产线,预计在2018下半年实现大规模生产。ANDA的不断获批以及成功转产充分证明了公司在注射剂研发生产方面的实力。截至2017年末,公司共有在研注射剂项目28个,其中已申报项目4项,主要研发产品包括抗感染、抗肿瘤、泌尿系统、抗凝血、麻醉药等领域中市场格局好的优质产品。目前已公告处于研发/ANDA申请阶段注射剂产品十余个(彭 博终端数据显示美国市场容量超过50亿美元),预计2018年公司将有5个ANDA获批,至2020年将会有20个注射剂ANDA获批。

　　中美双报注射剂开启想象空间:公司年报公告了20余个在研注射剂产品,其中5个已进入美国和中国同时申报注册阶段,未来2-3年健友股份将有数十个注射剂产品在美欧和中国市场共同上市,公司注射剂出口龙头企业地位将逐渐形成。

　　注射剂龙头企业指日可待:健友股份作为国内少有的高端FDA标准注射剂生产企业,对注射剂出口布局早(南京健友、成都健进分别于2010年、2006年开始推进注射剂出口美国项目)、高管及业务人员能力超群(领导层均为海归背景,研发及生产负责人此前均在美国负责注射剂业务),逐步打造核心产品依诺肝素+小分子抗肿瘤注射剂+其他重磅注射剂的高端注射剂出口全产品链,未来将受益于高毛利美国市场(国际),以及一致性评价带来的注射剂市场洗牌(国内)双重优势,成为中国高端注射剂生产龙头企业。

　　3.肝素原料业务继续快速增长,未来持续看好

　　预计公司2018年上半年肝素原料销售收入6亿左右,同比增长45.57%以上,未来我们持续看好公司肝素原料业务:

　　销量的逻辑:2017年健友已经超过海普瑞成为肝素原料出口的产业龙头,2017年全球第一大肝素原料客户赛诺菲(用量占全球一半,10+万亿单位肝素原料年采购量)主动恢复与健友的合作。赛诺菲此前60%的肝素原料自中国采购,由于2011年后对口服抗凝新药上市的错误判断而降低肝素原料库存,导致目前库存缺口巨大(5万亿单位以上的肝素原料供应缺口,未来2-3年之内逐渐恢复)。健友拥有全球低分子肝素制剂最大客户(赛诺菲+辉瑞),而目前现在均有强烈补库存的需求(辉瑞肝素原料库存也属于较低状态)。

　　价格的逻辑:自2011年价格达到顶峰开始,肝素原料药一直处于下游去库存的降价周期中,2016年肝素原料价格接近底部,2017年开始不断回暖,影响因素有环保的不断趋严,也有上游屠宰/肝素粗品企业对价格上涨的一致预期。对于肝素原料产业链的上游(屠宰、肠衣、肝素粗品厂)和中游(健友等肝素原料生产企业),缓慢涨价可以保证利润,并且将涨价顺利传导至下游肝素制剂企业;下游如赛诺菲、辉瑞等肝素制剂原研企业对肝素原料价格不敏感,主要追求高质量、充足且稳定的肝素原料供应。未来肝素原料价格依然会处于长期缓慢上涨通道中。

　　4.国内低分子肝素注射剂业务快速增长:

　　销量继续爆发,未来持续高增长可期:上半年低分子肝素制剂销售量600万支左右,同比增长约260%。公司是为国内唯一同时生产依诺肝素、那曲肝素和达肝素三种主流低分子肝素制剂的企业,目前国内此三种主流低分子肝素制剂依然由原研生产厂家赛诺菲、GSK和辉瑞占据主要市场份额,进口替代空间极大。根据PDB样本医院数据显示,2017年依诺肝素、那屈肝素和达肝素销量增速分别为74%、99%、298%;对比国内其他低分子肝素生产企业,健友股份的低分子肝素产品增速较快,目前达肝素在样本医院销售量已仅次于原研企业辉瑞。

　　精细化招商管理助力产品销售快速增长:公司围绕处方药招商模式打造了精细化管理平台,将一线销售代表、招商经理、企业市场部紧密连接在了一起。通过对低分子肝素制剂广义/狭义竞品的市场分析(包括目标科室同类产品销售数据、竞品优缺点以及销售策略等),让一线代表充分了解所面对的市场情况,借助管理平台的信息优势,针对不同竞争产品的痛点进行目标科室产品推广;紧密连接一线代表与医生之间关系,针对不同科室和疾病种类,有的放矢的进行产品营销。

　　适应症拓展和新旧更替:国内低分子肝素市场约60亿元(2亿支/年),市场高速扩容(年均增速>15%),源于国内对低分子肝素产品抗凝适应症的不断理解和开发(中国人均用量仅欧洲十分之一,国内仅透析和心血管疾病大量使用低分子肝素,对于骨科手术、妇产科复发性流产、肿瘤科等需要抗凝抗栓的治疗领域使用严重不足),国内三甲医院已经开始重视对静脉血栓的防治,未来低分子肝素市场将长期保持高速增长状态;而对于目前国内的低分子肝素制剂市场,一半左右的产品是2010年以前获批的低分子肝素钠/钙,质量与原研产品(依诺/那曲/达肝素)有差距,随着临床医生教育的不断深入和一致性评价的落地(低分子肝素钠/钙无参比制剂,无法通过一致性评价),未来30亿元的市场将由健友等拥有原研同等品质低分子肝素产品的厂家所分享。

　　结论:

　　我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.04、7.12、9.78亿元,同比增长60.45%、41.17%、37.40%,EPS分别为0.91、1.29、1.77元,对应PE分别为27x、19x、14x;公司即将成为国内注射剂出口龙头企业,受益于注射剂出口业务的迅速成长、未来注射剂反哺国内红利的逐步兑现、肝素原料药业务高景气状态的持续、以及国内低分子肝素制剂销售的快速放量,我们看好公司长期发展,继续维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　肝素原料订单不及预期,低分子肝素制剂增速不及预期,注射剂出口申报进度不及预期

　　56家公司率先披露中报业绩社保基金等三大机构潜入15只白马股信维通信:积极卡位射频前端,静待5G时代红利健友股份:业绩快速增长符合预期,肝素原料+制剂带动公司快速发展钢研高纳:期待产业链协同效应释放飞科电器:渠道调整阵痛已过,二季度业绩增速超预期　海康威视:公司继续稳健增长,智能化打开行业发展天花板岳阳林纸:Q1业绩高增长,中标2.6亿项目彰显强劲拿单能力

　　钢研高纳（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　钢研高纳:期待产业链协同效应释放

　　钢研高纳 300034

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,赖福洋 撰写日期：2018-03-23

　　业绩概要;公司公布2017年度业绩报告,报告期内公司实现营业收入6.75亿元,同比下降-0.96%;实现扣非后归属于母公司股东净利润0.49亿元,同比下降47.46%,折合EPS为0.14元,2016年同期为0.23元,其中2017年1-4季度EPS分别为0.05元、0.05元、0.01元、0.04元。与此同时,公司公布2018年一季度业绩预告,预计报告期内实现盈利0.17亿元-0.21亿元,与2017年同期增加-11.83%-8.92%;

　　整体盈利能力表现仍较疲弱:公司业绩降幅较大主要有以下两大原因,一方面,报告期内公司产品销量5218万吨,环比2016年下降高达44.26%,子公司钢研海德2017年产销量大幅下降拖累公司业绩改善;另一方面,公司深耕高温合金细分市场领域多年,为进一步开拓新品业务,报告期内新品试制费用增加导致其毛利率普遍下降,三大产品铸造高温合金、变形高温合金及新型高温合金毛利率分别为25.08%、16.12%以及26.57%,同比分别下滑1.63%、11.53%与13.65%;

　　收购新力通,打造产业链协同效应:2017年11月公司发布公告,拟以发行股份及支付现金的方式收购新力通65%股权。新力通在石化、冶金、玻璃建材高温炉管行业有着深厚的技术积累,其高温炉管材料的研发处于先进水平。而公司作为国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一,与新力通在技术方面各有优势,通过此次收购将强化双方客户网络和国际技术资源的整合能力,有助于公司高温合金核心业务的市场容量扩张,不仅将提升公司的盈利水平,还将为公司的长期成长提供强劲发展动力;

　　细分市场的技术持续进步:公司作为高温合金产品的龙头企业,是国内航空航天用高温合金重要生产基地。铸造高温合金作为公司的拳头产品,经过多年的研发生产,截至报告期改单晶叶片成品率得以大幅提高,目前总体合格率达到70%以上,3吨大型真空感应炉通过用户生产认证许可,正式投入军品供货生产。而变形高温合金领域,GH720合金涡轮盘获得独 家供货,各类盘锻件市场占有率逐步扩大。金属间化合物TiAl新型高温合金基本完成了产业化,实现了大批量供货,未来有望成为公司新的增长点;

　　投资建议:未来在“中国制造2025”等一系列产业优惠政策扶持下,以高温合金为代表的航空航天新材料市场空间将有望获得持续突破。公司作为我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一,细分市场龙头地位叠加行业极高的进入壁垒,行业需求爆发将驱动公司业绩驶入快速增长轨道。预计公司2018-2020年EPS分别为0.15元、0.18元以及0.22元,维持“增持”评级;

　　风险提示:产品质量交付问题;新品研发低于预期;定向增发项目被否。

　　56家公司率先披露中报业绩社保基金等三大机构潜入15只白马股信维通信:积极卡位射频前端,静待5G时代红利健友股份:业绩快速增长符合预期,肝素原料+制剂带动公司快速发展钢研高纳:期待产业链协同效应释放飞科电器:渠道调整阵痛已过,二季度业绩增速超预期　海康威视:公司继续稳健增长,智能化打开行业发展天花板岳阳林纸:Q1业绩高增长,中标2.6亿项目彰显强劲拿单能力

　　飞科电器（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　飞科电器:渠道调整阵痛已过,二季度业绩增速超预期

　　飞科电器 603868

　　研究机构：申万宏源 分析师：周海晨 撰写日期：2018-07-26

　　公司二季度业绩增速超预期。飞科2018年中报实现营业收入18.16亿元,同比增长5.41%,归属于上市公司股东净利润3.98亿元,同比增长5.06%,扣非归母净利润3.61亿元,同比增长4.49%,对应每股收益0.91元/股,略好于我们此前中报业绩预期。其中第二季度实现营业收入9.31亿元,同比增长19.04%,归母净利润2.24亿元,同比增长25.33%。

　　线上重回两位数增长,飞科+博锐双品牌初见成效:1)分渠道来看:公司单二季度收入扭转下滑态势,主要得益于电商渠道增速大幅提高至16.56%,占收入比重达53%;线下渠道由于占公司收入近10%的批发经销商转型影响,收入同比小幅下滑5%,单拆二季度来看目前已重回增长态势。2)分产品来看:公司剃须刀业务收入同比提高5.9%,其中销量和均价分别同比提升4.66%和1.18%;从子品牌拆分来看,飞科和博锐子品牌收入增速分别为0.15%和84.15%。3)全年收入增速或达15%。公司中报预收账款与Q1基本持平,主要是经销商数量削减所致(从2017年底682家削减至中报的669家),我们预计短期渠道调整和供货短缺影响基本得到缓解,全年收入增速或达15%。

　　毛利率逆市改善,世界杯营销销售费用率上升。盈利能力方面,公司上半年毛利率39.35%,同比小幅提升0.12个pct,主要是单二季度毛利率提升幅度达1.34个pcts。期间费用率小幅上升0.77个pct,主要是销售费用上升所致,报告期内公司针对2018年世界杯,重启CCTV5硬广投放和《天下足球》冠名,销售费用率同比提高0.74个pct。综合导致公司净利率同比小幅下降0.08个pct至21.92%,分季度看,公司二季度净利率创历史新高24.03%,同比提升1.21个pcts。受营销费用上升拖累,公司业绩增速低于收入,预计全年归母净利润增速在12%左右。

　　短期竞争格局扰动不足为虑,长期成长逻辑依旧:1)竞争格局扰动不足为虑。近期随着以小米和网易严选为代表的互联网企业推出价格低廉的剃须刀,投资者担忧竞争格局出现扰动,我们认为公司庞大的生产规模、双品牌矩阵和线下广泛的渠道网点数量构筑了强大的竞争壁垒。2)长期来看公司成长逻辑依旧。核心品类提价空间尚存,与竞争对手飞利浦、松下存在一定价差(电动剃须刀价差250元以上,电吹风价差近100元);新品类带来业绩增长,公司目前在研产品计划从个人护理电器向生活电器、电工电器产品延伸。公司凭借渠道、品牌和制造端的竞争优势,未来业绩增长可期。

　　盈利预测与投资评级:我们维持公司2018-2020年净利润预测分别为9.3亿元、10.55亿元和11.98亿元,对应每股收益分别为2.14元、2.42元和2.75元,对应动态市盈率24倍、22倍和19倍。公司分红率高,个护小家电龙头竞争地位稳固,均价仍有提升空间,后续品类拓展带来新的业绩增长点,维持“增持”评级。

　　56家公司率先披露中报业绩社保基金等三大机构潜入15只白马股信维通信:积极卡位射频前端,静待5G时代红利健友股份:业绩快速增长符合预期,肝素原料+制剂带动公司快速发展钢研高纳:期待产业链协同效应释放飞科电器:渠道调整阵痛已过,二季度业绩增速超预期　海康威视:公司继续稳健增长,智能化打开行业发展天花板岳阳林纸:Q1业绩高增长,中标2.6亿项目彰显强劲拿单能力

　　海康威视（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　海康威视:公司继续稳健增长,智能化打开行业发展天花板

　　海康威视 002415

　　研究机构：光大证券 分析师：杨明辉,黄浩阳 撰写日期：2018-07-25

　　事件:

　　公司发布2018 年半年度报告,上半年实现营业总收入208.76 亿元,比上年同期增长26.92%;实现归属于上市公司股东的净利润41.47 亿元,比上年同期增长26.00%。

　　点评:

　　公司上半年业绩稳健增长,积极强加研发以及销售能力 公司2018 年H1 面对国内外复杂的形式仍保持了较高增长,公司营业收入为208.76 亿元,同比增长26.92%;实现归属上市公司股东的净利润41.47 亿元,同比增长26%;从盈利能力的角度来看,公司上半年毛利率在安防智能化的趋势下产品ASP 有所提升,整体毛利率增长了1.78 个百分点,而净利润率因为公司在国内外继续扩张其销售网络,研发投入继续加大,净利润率略下滑0.24 个百分点,值得注意的是因为人民币兑美元汇率继续下跌,公司产生了汇兑收益,当期财务费用减少较多。 因为目前国内去杠杆、地方债务等因素导致政府支出有所缩减,对整体安防行业略有影响,公司Q2 营业收入为115.11 亿元,同比增长22.41%,收入增速有所下降。

　　公司坚定以视频为核心,智能化趋势下强者恒强 海康威视目前作为全球最大的视频安防厂商,长达20 年的行业深耕让公司对用户需求理解更加深刻,并且也经历视频安防行业在数字化、高清化、网络化、智能化的多次技术迭代。在目前安防智能化大趋势下,公司继续加大研发投入,在继续深化视频安防行业发展的基础上围绕视频为核心开展了多项新型业务,整体发展迅速。公司继续提升管理能力,在产品销售渠道、规模生产以及产品及时交付能力上都展现出了明显的优势。

　　业务方面,视频安防行业在人工智能技术快速发展的趋势下,公司为了中长期战略规划以及中国物联网产业发展提出了 AI Cloud 构架理念,并且在今年还主办了“智涌·钱塘”主题的2018 AI Cloud 生态国际峰会,会上公司提出了 AI Cloud“边缘感知、按需汇聚、多层认知、分级应用”的核心原则, 并携手各行业合作伙伴,致力于推动物联网产业的发展。海康推出的AI Cloud 构架完美的将边缘计算与云计算相互融合,AI Cloud 的三层架构由边缘节点、边缘域和云中心构成,每个层级对应用户不同需求,并且还能减少数据传输成本,提高视频监控实时性,有望解决行业提出的大量痛点。此外,公司还可以调节各个层级中传输的数据形式满足不同行业应用,还能将域与云多级多类部署,实现了安防行业高定制化特点。目前从中国安防行业来看,虽然因为国内外经济形势并不理想,但是安防是社会稳定发展的必然支出,雪亮工程、安防智能化也将打开传统安防行业的天花板,海康作为全球龙头未来将继续保持公司各项优势,强者恒强。

　　除了传统安防,公司还围绕视频为核心开展了五大新兴业务,萤石业务已经在去年营收超过10 亿元,公司推出如主动防御摄像机、智能猫眼、人形检测相机等多种新产品,还提出了智能家庭综合解决方案。此外,公司还积极响应中国制造2025,切入工业智能制造领域,目前已经能够生产智能AGV 机器人、机器视觉摄像机以及工业级无人机等多个产品。在汽车电子领域,公司依靠其先进的图像采集技术与视频分析技术推出了包括智能车载后视镜,360° 全景环视系统以及一系列的智能化汽车解决方案。

　　总的来看,公司未来将视频安防行业继续深耕,并且在智能化趋势下拥抱更大市场;五大新兴业务业发展快速,公司有望演变为基于视频信息的智能分析与大数据公司。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们认为海康威视在视频安防行业优势明显,并且围绕安防智能化趋势提出了“AI Cloud”多层构架,符合未来行业技术发展方向;在新兴应用领域,海康威视积极布局萤石云、AGV 机器人与仓储物流管理系统、工业摄像机、汽车电子的五大新兴业务,未来将受益于中国智能制造升级,将拥抱更大市场。我们维持公司2018-2020 年EPS 为1.31/1.65/2.06 元,维持6 个月目标价49.19 元,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　国内外宏观经济下行,安防智能化渗透率不达预期。

　　56家公司率先披露中报业绩社保基金等三大机构潜入15只白马股信维通信:积极卡位射频前端,静待5G时代红利健友股份:业绩快速增长符合预期,肝素原料+制剂带动公司快速发展钢研高纳:期待产业链协同效应释放飞科电器:渠道调整阵痛已过,二季度业绩增速超预期　海康威视:公司继续稳健增长,智能化打开行业发展天花板岳阳林纸:Q1业绩高增长,中标2.6亿项目彰显强劲拿单能力

　　岳阳林纸（个股资料 操作策略 股票诊断）

　　岳阳林纸:Q1业绩高增长,中标2.6亿项目彰显强劲拿单能力

　　岳阳林纸 600963

　　研究机构：国信证券 分析师：陈青青,王宁 撰写日期：2018-04-19

　　一季报业绩高增长势头不减,为全年业绩打下坚实基础

　　一季报业绩高增长,主要由于:①受造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响,母公司纸产品市场向好,产品销售价格持续提高,净利润较上年同期大幅增加。②新增诚通凯胜生态并表,预计一季度园林业绩贡献净利润1600-2000万。③非公开发行募资后,资本结构得到改善,财务费用大幅减少。

　　诚通凯胜生态中标2.6亿绿地景观项目,拿单能力强劲

　　公司于2017年5月完成对诚通凯胜生态100%股权收购,成为诚通旗下唯一一家具备园林资质的企业,从去年6月份起合并报表。体系内,诚通央企实力雄厚,助力凯胜承接体系内订单;体系外,诚通集团有望通过与央企合作的方式,为凯胜搭建合作平台。体系内外齐发力,凯胜未来订单加速可期。凭借业内稀缺的央企背景在融资便利性、资金成本、拿单能力及与其他央企合作等方面的优势,公司规模有望迅速扩张,业绩有望实现跨越式发展。进入2018年,诚通凯胜生态订单释放节奏明显加快,1月份宁波国际海洋生态城战略合作框架协议落地,项目总金额6.7亿;中标温州生态园三垟湿地一期主环线西段生态建设工程项目,总金额1.33亿;加上此次中标的延安2.6亿项目,一季度诚通凯胜生态已中标项目金额超10亿,拿单能力强劲。

　　大股东及员工持股参与定增叠加高管增持,实现利益深度绑定

　　公司2017年5月完成非公开发行3.55亿股,发行价6.46元/股,募集资金22.9亿。大股东中国纸业及凯胜园林原实际控制人刘建国大额认购,彰显其对公司未来发展的信心。同时,公司员工持股计划购入0.39亿,占定增募总额的1.7%,董监高占比16.89%。大股东及员工持股参与定增,彰显了对公司发展的信心。2017年12月,公司部分高管增持公司股票共计9.52万股,增持金额共58万,实现利益深层次绑定。目前多数高管增持价格倒挂,具有安全边际。

　　盈利预测与投资评级

　　公司是A股中唯一的央企园林标的,预计公司2018-2020年净利润分别为5.74/8.70/12.47亿元,对应PE分别为15X/10X/7X,给予“买入”评级。