浩云科技：新兴技术储备充分 异地拓展值得期待

　　事件:公司于8月24日晚间发布2018年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入2.22亿元,较去年同期增长16.79%;归属于上市公司净利润1237.58万元,较去年同期增长70.50%;归属于上市公司股东的扣非后净利润841.08万元,较去年同期增长57.46%。

　　投资建议:公司业绩符合预期,接近预告区间上线。公司作为金融安防管理软件龙头,战略聚焦“IOT+IM”,转型智慧物联网平台商,在司法、平安城市、金融等行业快速取得突破,订单爆发式增长。公司凭借十余年深耕金融安防领域的市场和经验技术积累,自2012年开始研发智慧物联网管理平台,现已迭代至4.0产品,实现与边缘层物联网数据的对接,并通过云端智能分析达到智慧安全、智慧管理的目的。智慧物联网管理平台的跨行业快速拓展,显着带动公司收入增长,以及研发效率、实施效率和毛利率的提升,公司业绩进入爆发期。公司股权激励员工覆盖率已达约30%,2018H1实控人大额增持公司股票彰显发展信心。预测公司2018-2020年分别实现营业收入7.06亿元、9.54亿元和11.78亿元,分别实现净利润1.52亿元、2.51亿元和3.29亿元,摊薄EPS分别为0.37元、0.61元和0.81元,对应PE分别为27X、16X和13X,维持“强烈推荐”评级。

　　业绩接近预告区间上线,聚焦三大板块实现持续高增长。公司业绩符合预期,接近业绩预告区间上线。报告期内公司战略聚焦的金融业务、司法业务和公共安全业务收入分别较上年同期增加24.61%、30.67%和110.79%,主营业务实现持续快速增长。此外,由于季节性因素影响,公司其他行业业务收入仅约461万元,较去年同期明显减少,一定程度上拖累整体收入增速。公司毛利率同比下降4.55个百分点,主要系上半年业务结构同比发生改变所致。据公司以往财务数据,公司上半年收入仅约占全年收入的1/3,大部分业务于四季度进行结算,定期报告产生季节性波动属正常现象。

　　经营性现金流大幅增长,费用率持续改善。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为-4508.30万元同比增长45.33%,主要系本期销售回款较上年同期增加所致。同时,公司费用增速显着低于收入增速,销售和研发效率持续提高:报告期内,销售费用为2,843.57万元,较上年同期增长11.53%,而销售费用率同比下降0.61个百分点;管理费用为4,999.32万元,较上年同期增长9.12%,而管理费用率同比下降1.58个百分点。此外,报告期内公司财务费用为-19.54万元,较上年同期下降127.45%,主要系较上年同期,本期银行借款减少,利息支出减少,及本期利息收入增加所致。

　　润安科技深耕智慧司法行业,有望迎来业绩爆发期。公司智慧司法控股子公司润安科技2018H1实现收入约1634万元,同比增长30.67%,业务实现稳定增长。润安科技成立于1994年,20余年深耕智慧司法行业,主打智慧社区矫正人员管理平台和智慧监狱解决方案两大产品,除超宽频无线定位技术(UWB)能够实现10cm 误差范围内的精度,达到了行业领先水平外,还可实现云计算架构的综合业务应用平台、完善可靠的安防系统、决策指挥,以智能感知、互联互通、协同共享为建设理念,可实现各类资源协同共享。司法部“十三五”规划中明确提出建设数字化监狱,以及建设涵盖监狱、戒毒、社区矫正、安置帮教等四类业务的执法管理平台。未来随着国家法治化建设进程的不断推进,司法领域将迎来更多的技术更新和系统改造,司法安防市场空间将迎来新一轮的增长,润安科技有望充分受益,迎来业绩爆发期。

　　平安城市订单持续突破,异地拓展值得期待。公司自2015年7月中标重庆市渝北区公安视频大数据服务项目后,2017年又相继取得平安城市订单的突破:公司2017年11月16日公告称,与北京市公安局通州分局签署了《北京市通州区公共安全视频监控建设联网应用项目(第一包)合同书》,合同金额约为8560.61万元;2017年12月26日公告称,与辛集市政府经友好协商签订了《智慧城市战略合作框架协议》,公司已于2018年4月在辛集市设立全资子公司,项目进一步推进。经过多年积淀,公司已正式由金融安防向平安城市进军,智慧渝北项目已成为标杆案例,模式得到快速复制,在2018H1实现收入2459万元,增速达110.79%,贡献显着增量业绩,未来发展值得期待。

　　公司重视研发,新兴技术储备充分。2017年11月,上市公司设立孙公司湖南久视智能科技有限公司,持股比例60%。公司通过久视智能与国防科技大学、汕头大学博士科研团队展开深度合作,同时整合内部研发资源从事深度学习等人工智能算法研究,开展人员多场景检测、异常人脸识别、人体姿态识别、3D行为分析、车辆视频结构化等尖端计算视觉技术研发以及物联网操控类语音语义专项技术攻关,不断增强公司的技术优势并进而提升公司产品及服务质量,同时也为公司向相关行业和领域拓展延伸做了技术沉淀。公司的研发效率较高,目前已将相关部分技术应用于项目中,取得良好的市场推广。

　　股权激励已覆盖员工30%,实控人大额增持彰显发展信心。公司于2018年6月授予188名激励对象共1,561.4619万股限制性股票和12名激励对象共100.816万份股票期权,公司三期股权激励合计授予权益占公司总股 本的7.33%。公司自2015年上市以来,先后推出三期股权激励计划授予权益的激励对象超400人,覆盖公司及子公司高管、中层管理人员和核心业务(技术)骨干人员,约占公司总人数的30%。公司司的大面积股权激励计划有望增强业绩释放的动力。同时,公司实际控制人茅庆江先生已于上半年累计增持了988,118股公司股份,占总股本的0.242%,增持金额为2,004.50万元。实控人的大额增持彰显对公司未来发展的信心。

　　风险提示:物联网业务拓展不及预期;平安城市拓展不及预期;智慧司法新产品落地进程不及预期;金融安防竞争加剧。（长城证券）