小小青菜头变身美味 涪陵榨菜用小而美致胜

　　在诸多公司以大谈概念、创新商业模式为手段获取融资的时候，始终有一批坚守主业、踏实做产品，不断刷新各项经营业绩指标，坚持高质量发展的企业涪陵榨菜（002507）就是其中的代表。

　　主业突出业绩优良获投资者青睐

　　资本市场的股价也反映了投资者对待涪陵榨菜的看法，自2015年夏天股市进入震荡以来(以2015年6月12日上证最高点为基点计算)，截止2019年5月17日，涪陵榨菜股价涨幅高达131.37%。

　　日前，证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上指出，主业突出、业绩优良、核心竞争力强的上市公司往往是市场上的优质投资标的，也是主流价值逻辑。

　　由小小青菜头制作而成的美味榨菜是一个完全竞争性行业，准入门槛较低、竞争激烈、难以形成规模化。但是涪陵榨菜通过自己的品牌优势和优秀运营，不仅将榨菜制作标准化和规模化，还获得了对上游原材料的控制权、下游经销商的话语权和终端产品的定价权，2018年产品整体毛利率达55.74%，其小而美的商业模式能实实在在挣钱。

　　在很多人的印象里，榨菜仍是低端商品之一，因此涪陵榨菜的大卖是消费升级还是消费降级的争论不绝于耳。

　　对此，涪陵榨菜集团副总经理、销售公司董事长袁国胜的看法是：“近三年，涪陵榨菜的销售收入翻了近一倍，但行业的总体规模变化不大，只是内部格局调整。与其他快消品行业相比，这个过程来得有些晚，所以恰好赶上了消费升级与降级的讨论。并非吃榨菜的人多了很多，而是原来吃那些小作坊小企业的杂牌产品的人开始倾向于选择品牌产品。尽管不能说是消费升级，但说是我们这个行业正在升级，这我有底气。”

　　不断分红回馈股东

　　作为小而美的消费品公司及榨菜龙头，涪陵榨菜因具备高度的竞争优势深受投资者关注和追捧，涪陵榨菜也用每年良好的分红回馈了股东的支持。

　　根据年报数据，涪陵榨菜2016-2018年，分红年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润约为2.57亿元、4.14亿元、6.62亿元；现金分红金额(含税)分别约为5263.38万元、1.18亿元、2.05亿元，合计3.76亿元；现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率分别为20.46%、28.59%、31.02%，随着业绩的不断提升反馈给股东的利益也越来越多。

　　这也和易会满主席在中国上市公司协会2019年年会上的讲话精神不谋而合，易会满主席指出，上市公司已成为投资者分享经济增长红利的“新渠道”。上市公司和投资者是市场的共生共荣体。只有懂得尊重和回报投资者的上市公司，才会赢得市场的认同和尊重。

　　回顾涪陵榨菜的历史，并没有多少融资和并购历史，除了2010年上市时首发募资净额5.24亿元以外，只在2015年收购四川惠通，进军泡菜市场时定增过一次，募资净额为9816.25万元，历史累计直接募资净额不过约6.22亿元，近三年却已给股东分红达3.76亿元。根据年报显示账面尚留存14.67亿元未分配利润。

　　赚钱能力强悍财务费用为负

　　在涪陵榨菜2018年的年度股东大会上，记者听到现场有投资者开玩笑道，“前一年股东大会现场才十几个人，去年业绩股价都很好，这次股东大会会议室感觉有大几十号人了，明年也许这个会议室就坐不下了。”足以说明投资者对于涪陵榨菜前景的看好。

　　2018年，涪陵榨菜实现营业收入约为19.14亿元，比上年增加25.92%；归属于上市公司股东的净利润约为6.62亿元，比上年增加59.78%。同时，涪陵榨菜预计2019年营业收入目标为24.12亿元，比2018年增加26%。

　　除了赚钱以外，涪陵榨菜还从不给国家和投资者添麻烦。在去年诸多上市公司债务违约、质押爆仓等频发时，涪陵榨菜稳如泰山，因为其没有有息负债。

　　上市以来截止2018年末，涪陵榨菜不曾发行债券，截至2018年12月31日，涪陵榨菜负债总额为5.07亿元，其中应付票据及应付账款7400.9万元、预收款项1.56亿，合计占比近一半，这些对供应商和经销商的占款，是没有利息的负债。也是因为如此，涪陵榨菜财务费用长期为负，即只有利息收入，而没有利息支出。截至2018年末，公司财务费用为-343.44万元，公司账面现金及现金等价物余额高达11.28亿元。

　　公司曾在互动平台上表示，根据公司对市场和行业的判断，预计目前市场占有率超过20%，但不是准确数字。袁国胜对此表示，目前榨菜行业仍处于较低的发展水平。在全国各地的农贸市场、生鲜超市等还有很多小手工作坊生产的散装酱腌菜仍在销售，这些产品没有产地、配料、健康信息等国家强制标识，对一个成熟行业来说，这是不太正常的。

　　“我希望榨菜市场最好的消费状态是像可口可乐在美国一样，街头乞丐喝，总统也可以喝，谁也不觉得掉价，与身份、地位、收入没有关系，只是一种生活习惯。”袁国胜说道。