华策影视发布前三季度报告 开机项目保持行业领先

　　10月24日，【华策影视(300133)、股吧】（300133）(300133,诊股)披露2019年前三季度报告。报告期内，公司实现营业收入13.10亿元，归母净利润2424.41万元，经营活动产生的现金流净额3.45亿元；其中，第三季度归母净利润8250.86万元，同比增长24.18%，实现扭亏。

　　天风证券（601162）(601162,诊股)认为，行业历经一年多的快速调整，虽然上市公司因为市场价格要素变化带来部分项目调整。但从中报后影视剧公司市场表现去看，业绩早已在预期之中。近期各平台招商会公布的储备项目无论是数量还是质量水平均较高，且平台仍在持续投入，给行业注入信心。另外，暑期档撤档影片《少年的你》等也在近期陆续定档，国庆后电视剧板块可能进入环比改善阶段。

　　第三季度业绩迎来转折

　　华策影视表示，为应对行业变化，公司提升组织和人才体系，采取了积极的降本增效措施，提高运营管理的精细化水平。对储备的影视剧项目进行了从题材、定位到开发节奏的全面梳理；进一步强化了发行能力，加快高成本项目和待播项目的消化。

　　从经营数据上看，受益于逐渐显着的品牌效应和规模效应，公司出品剧集广受下游认可，下游议价能力相对较强，应收账款周转率近两年来高于行业中位数，存货周转天数低于行业中位数，账龄结构也比较合理。

　　截至报告期末，公司应收账款27.30亿元，相比期初减少35.74%；预收款项14.82亿元，相比期初增加69.59%。经营性现金流也大幅好转，前三季度实现3.45亿元，同比增长160.32%。

　　报告期内，公司播出10个全网剧项目，主要确认收入的项目有《下一站是幸福》、《加油，你是最棒的》、《我的莫格利男孩》、《亲爱的，热爱的》等。

　　此外，《地球最后的夜晚》、《战斗民族养成记》等6个电影项目，以及《2019央视春晚无人机舞台秀》、《2019中超开幕式》等2个综艺项目于报告期内确认收入。10月19日，公司承制的《2019年抖音美好奇妙夜》在浙江卫视播出。

　　新开机项目保持行业领先

　　分析人士认为，今年以来，头部公司的积压剧加速消耗，影视剧制作的收入成本错配逐渐消化；产业链上游成本大幅下降，新开机版权剧项目的毛利率趋于稳定，行业进入新生产周期。安信证券分析称，华策影视新开机项目以现实题材、青春爱情为主，均采取“先预售再开机”模式能最大程度保障项目确定性。

　　公司今年陆续开机了《绝境铸剑》、《热血神探》、《南歌》、《鹿鼎记》、《爱情公寓5》等多部剧，覆盖当代都市、都市爱情、古代传奇等多个题材，9月开机的《有翡》已成为2020年湖南卫视招商的重点剧目，开机情况在上市公司中保持前列。

　　据不完全统计，公司计划拍摄、备案、开机的影视剧项目已达近30部。天风证券认为，公司在新的政策环境下依旧成为头部产品引领者。

　　值得注意的是，为抓住行业新周期机会，公司近期披露了公开发行可转换公司债券预案，拟发行总规模不超过人民币18.00亿元的可转换债券，其中，12.40亿元将用于影视剧制作项目。

　　《外交风云》斩获年度收视亚军

　　从作品来看，报告期内，华策影视共有10部全网剧播出。不仅有重大革命历史题材献礼剧《外交风云》，也包括《加油，你是最棒的》、《宸汐缘》、《亲爱的，热爱的》、《我只喜欢你》等深受年轻群体喜欢的青春爱情、现实、古装题材剧集。差异化的内容战略满足不同圈层受众的观剧口味，同时也实现了良好的口碑和经济效益。

　　《外交风云》作为近年来少有全景式展现新中国外交成就的正剧，自台、网同步播出以来，收视成绩一路飘红。据介绍，该剧开播后在北京卫视35城收视率达到1.478，位居同时段卫视收视率第一，也成为目前为止国产剧年度收视亚军；播出期间，还拿下北京卫视同题材的收视冠军。广东卫视方面数据也显示，该剧受众覆盖中青年人群，获得很多80、90后观众的好评。

　　中国外交史学会会长、中央外办原副主任、原驻希腊大使杜起文在近日召开的《外交风云》创作研讨会上表示，这部剧对新中国外交史作了成功的、富有感染力的艺术再现，对塑造中国外交人形象做了具有开创意义的成功尝试，在普及国际政治、世界知识方面取得的成功等方面值得充分肯定。

　　分析人士表示，影视行业集中度提升，马太效应进一步加剧。拿到2019-2021年度《电视剧制作许可证(甲种)》的机构仅剩73家，较往年减幅达35%，其中，华策影视旗下四家子公司拿到甲种许可证。公司依托大数据驱动的工业化制片流程体系，实现了稳定产能与内容质量双重保障，在影视行业供给侧改革背景下龙头地位有望持续强化。