134亿大收购定了！强力扩张华南版图 中信证券收购广州证券100%股权获证监会核准

　　历时310天，中信证券（600030）向收购广州证券100%(不包括广州期货 99.03%股份及金鹰基金24.01%股权，下同)股权成功迈出决定性一步！

　　10月30日晚，中信证券发布公告称，2019年10月30日，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第53次并购重组委工作会议审核，中信证券股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易事项获无条件通过，股票10月31日复牌。这意味着，中信证券收购广州证券的事项已获批准。

　　中信证券表示，本次交易完成后，中信证券未来有望借助主要股东以及广州证券在华南地区的客户网络，充分发掘业务资源，增强中信证券在华南地区，甚至“粤港澳大湾区”的核心竞争力，进入在粤证券经纪业务第一梯队。

　　历时逾10个月

　　期间股价涨近四成

　　从首次发布拟收购公告到顺利过会，中信证券用了310天。

　　2018年12月25日，中信证券公告称，筹划发行股份购买资产事项，拟收购广州证券股份有限公司100%股权并停牌。

　　2019年1月9日，中信证券发布公告，拟作价不超134.6亿元收购广州证券100%股权，该交易对价包含广州证券拟剥离广州期货99.03%股权、金鹰基金24.01%股权所获得的对价，股票次日复牌。

　　值得注意的是，从公布消息后的第二天，即1月10日，中信证券股价就开始了为期两个月的连续上涨行情。

　　据数据，在1月10日至3月7日的36个交易日中，中信证券股价实现25涨11跌，股价从区间前日收盘的15.77元涨至3月7日收盘时的26.35元，期间涨幅达67.15%。

　　自中信证券首次公布拟收购公告迄今，其股价累计涨38.72%。

　　拟斥资134.6亿元

　　据中信证券公告，收购事项完成前，广州证券拟将其所持有的广州期货99.03%股份以及金鹰基金24.01%股权剥离给【越秀金控(000987)、股吧】（000987），并根据经越秀集团备案的广州期货99.03%股份以及金鹰基金 24.01%股权评估结果为基础，确定剥离对价，经交易各方协商后确定为 134.60 亿元。本次交易以广州证券资产剥离为前提，若广州证券资产剥离未获得监管机构批准或核准，则本次交易将不予实施。

　　值得一提的是，这较此前越秀金控对广州证券收购价要低不少。此前，越秀金控收购广州证券的股权，整体估值近200亿元。

　　公告称，本次交易完成后，广州证券(不包括广州期货 99.03%股份及金鹰基24.01%股权)将成为上市公司直接及间接持股的全资子公司。

　　据中信证券在10月15日发布的公告称，本次发行价格调整为16.62元/股。

　　提升在粤及华南地区竞争力

　　在提及本次交易的合理性和必要性时，中信证券表示，广东省具备良好的证券业务发展基础，在广东省营业网点布局具备一定竞争优势，因而本次交易完成后可明显提升中信证券在广东省及华南地区竞争力。

　　从证券经纪业务来看，广东省证券经纪业务总量亦在全国首屈一指，良好的经济发展环境、有力的政策支持以及庞大的证券经纪业务规模，共同为广东省发展证券综合业务和财富管理业务奠定了良好基础，因此，广东省一直是中信证券力求突破并深入发展的重点区域。

　　广州证券作为国内最早设立的证券公司之一，长期扎根于广东省，具备一定的区域品牌知名度，其控股股东越秀金控及金控有限为广州市国资委下属国有企业，股东背景强大。截至10月15日，广州证券在广东省（不含深圳）共有营业网点32家，拥有优质的网点布局、客户渠道和市场资源。

　　作为在国内证券行业处于领先地位的证券公司，中信证券在粤证券经纪业务仍存在较大提升空间。截至10月15日，中信证券在广东省（不含深圳）共有18家营业网点，市场占有率较低，营业网点尚可进一步向部分经济发达县市扩张和渗透，布局密度可进一步加大。

　　中信证券表示，公司以“成为全球客户最为信赖的国内领先、国际一流的中国投资银行”为发展愿景，为实现这一愿景，公司一直着力提升在粤、浙、苏、京、沪等关键区域的市场竞争力、影响力、领导力。

　　本次交易完成后，中信证券在广东省（不含深圳）营业网点总数将由18家增至50家，有望进入在粤证券经纪业务第一梯队。与逐个新设营业网点方式相比，本次交易可一次性取得广州证券的营业网点，可大幅减少时间成本和运营成本，快速提升中信证券在广东省的营业网点数量、客户渠道，有助于提升中信证券在广东省的市场份额，补强区域竞争力。

　　本次交易完成后，中信证券将成为标的公司的控股股东，同时越秀金控及金控有限成为合计持有中信证券5%以上股份的股东，中信证券达成与越秀金控以及越秀集团的战略合作，未来有望借助主要股东以及广州证券在华南地区的客户网络，充分发掘业务资源，增强中信证券在华南地区甚至“粤港澳大湾区”的核心竞争力。

　　证券业并购重组浪潮将继续

　　据天风证券（601162）研究内容，从1985年第一家证券公司成立至今，中国证券行业前后共经历了五次并购浪潮，包括“银证分离”（1995至1996年）、“增资扩股”（1999年）、“综合治理”（2004至2007年）、“一参一控”（2008至2010年）和“市场化并购”（2014年至今）。

　　前两次并购浪潮的时代背景是金融行业从混业走向分业。

　　“银证分离”阶段。标志性的事件包括广发证券通过并购整合走向全国、申银万国在政府主导下成为当时资产、资本、营业部数量最大的证券公司。“增资扩股”阶段，典型特征是区域性小券商通过并购重组进行资本及规模扩张，区域性的龙头券商（东北证券、华西证券（002926）、万通证券等）开始出现，广发证券也在这一阶段进一步提升了资产规模。2000年8月华融、长城、东方、信达和人保等五大信托公司所属证券业务部门合并重组成立了【中国银河(601881)、股吧】（601881）证券，其注册资本达到了45亿元，规模迅速升至行业前列。

　　“综合治理”阶段。在2001年至2005年的长达五年的熊市期，部分证券公司的风险控制能力较差，行业出现了一系列的问题，比如挪用客户保证金、挪用客户债券、集中持股、违规保本保底理财、账外经营等，证券行业再次进入并购重组的高潮期。中信证券、华泰证券等头部券商抓住历史机遇进行了一系列的低成本扩张，实现了自身业务范围的拓展和业务区域的合理布局。

　　“一参一控”阶段。《证券公司监管管理条例》于2008年6月1日起开始施行，核心变化是该条例中规定“2个以上的证券公司受同一单位、个人控制或者相互之间存在控制关系的，不得经营相同证券业务，但国务院证券监督管理机构另有规定的除外。”这条被称为“一参一控”的监管新政在某种程度上推进第四次并购浪潮。

　　“市场化并购”阶段。而2014年至今的市场化浪潮中，券商的业务模式发生转变，资本驱动型业务（自营、直投、资本中介）的发展使得券商对于资本金的需求增强，需要通过重组上市补充资本金，这一阶段典型的案例包括申银万国与宏源证券（000562）的重组整合，也包括方正证券收购民族证券，方正证券的重组代表了中小型、区域化券商希望通过并购整合发展壮大的愿景。

　　就目前而言，证券行业已经进入了资本快速增长期、传统业务转型阵痛期、行业对外开放提速期，中小券商的各类资源有限，过去对所有业务投入的“小而全”模式难以为继。

　　天风证券认为，从长期视角来看，证券业整合是行业发展的大势所趋。中国证券业尚处于发展初期，小券商可依托牌照红利维持生存，未来随着行业新进 入者的增多，竞争加剧将不可避免，行业并购重组案例将持续增多。