银行账户离奇冻结 汉邦高科经营“有恙”

　　文/王东岳

　　11月19日，【汉邦高科(300449)、股吧】（300449）发布公告称，公司因买卖合同纠纷事宜被杭州市滨江区人民法院冻结银行账户，涉及金额约人民币146万元，公司尚未收到正式的法律文件。次日，汉邦高科表示，公司银行账户解除冻结。

　　自上市以来，汉邦高科应收账款持续攀升，公司经营活动现金流量净额与净利润大幅背离。

　　为维持业绩，2015年至今，汉邦高科累计募集资金12.18亿元，用于外部收购和项目投资。但截至2018年，汉邦高科累计分红为2208万元，仅占融资金额的2%。

　　最新财务数据显示，截至2019年9月末，汉邦高科的商誉账面价值约为8.65亿元，占总资产比重超过20%。同期，公司累计实现营业利润-2056万元，为上市以来的首次亏损。

　　年终降至，汉邦高科的商誉减值风险值得关注。

　　业绩持续下滑

　　汉邦高科主营数字视频监控产品和系统的研发、生产和销售，公司于2015年上市。

　　上市前，汉邦高科业绩增长稳定，公司营业收入年均增长13.9%，净利润年均增长10.4%。

　　2015年4月，汉邦高科登陆创业板，公司当年实现营业收入4.79亿元，同比下滑14.87%，实现净利润4545万元，同比下滑19.86%。2016年，汉邦高科业绩颓势不减，公司净利润同比下滑29.86%。

　　2017年9月，汉邦高科以5.95亿元收购北京金石威视科技发展有限公司（下称“金石威视”）100%股权。

　　收购并表带来了业绩的短暂回升。2017年，汉邦高科营业收入同比增长24.78%，净利润同比增长48.98%。

　　2018年，汉邦高科业绩突然急转直下。公司当年实现营业收入5.26亿元，同比下滑23.82%，实现净利润1099万元，同比下滑76.89%。

　　三季报显示，2019年1-9月， 汉邦高科营业收入约为1.95亿元，同比下滑30.68%；同期，公司营业利润为-2056万元，同比下滑154.94%。通过确认金石威视的业绩补偿收益，汉邦高科勉强维持住账面盈利。

　　资产结构有“异”

　　现金流量表显示，自上市以来，汉邦高科现金流状况总体不佳。

　　根据统计数据，2015-2018年，汉邦高科经营活动产生的现金流量净额合计金额为-4.43亿元。同期，公司实现的净利润金额合计约为1.39亿元。

　　净利润与现金流大幅背离的背后是汉邦高科应收项目以及预付项目的持续膨胀。

　　年报数据显示，2014年，汉邦高科应收账款账面价值约为2.64亿元，约占当期营业收入的46.88%；截至2018年年末，汉邦高科应收账款账面价值已升至7.37元，占当期营业收入的138.7%。

　　以资产周转率计，2014年，汉邦高科应收账款周转率约为2.37次/年，周转天数为152.16天。2018年，汉邦高科应收账款周转率下降至0.74次/年，周转天数高达489.46天。

　　同时，根据年报数据，截至2018年末，汉邦高科的预付款项账面金额约为1.43亿元，较2014年增长了11倍。公司预付账款占资产总额的比重由2014年的1.72%升至2018年的6.25%。

　　三季报数据显示，截至2019年3季度末，汉邦高科预付款项账面价值为1.91亿元，同比增长23.29%，资产占比8.44%。

　　目前，从事安防视频监控行业的上市公司包括海康威视（002415）、【大华股份(002236)、股吧】（002236）以及苏州科达（603660）等公司。与上述公司相比，汉邦高科的资产结构差异十分明显。

　　根据年报数据，2018年，【海康威视(002415)、股吧】的应收账款账面价值约为166.19亿元，约占同期营业收入的33.35%，公司预付款项账面价值约为4.6亿元，占当期资产总额的0.73%；同期，大华股份的应收账款账面价值约为101.91亿元，占同期营业收入的43.06%，公司预付款项账面价值约为1.27亿元，占当期资产总额的0.48%。

　　截至2018年年末，【苏州科达(603660)、股吧】的应收账款账面价值约为8.79亿元，占同期营业收入的35.81%；公司预付款项账面价值约为7834万元，占当期资产总额的3.03%。

　　对比之下不难发现，汉邦高科的应收账款和预付款项的资产占比极高，显着异于同行。

　　一个不容忽视的现象是，随着应收账款规模的提升，汉邦高科应收账款的账龄渐长，公司计提的坏账损失规模也在持续扩大。

　　数据显示，2017年，汉邦高科1-2年以及2年以上的应收账款余额分别为1.65亿元和1.18亿元，占比20.63%和14.75%；

　　截至2018年年末，汉邦高科1-2年以及2年以上应收账款余额分别为2.83亿元和2.22亿元，分别同比增长71.52%和88.14%，占比31.91%和25.03%。

　　2018年，汉邦高科计提资产减值损失7984万元，其中包括坏账损失5166万元。

　　商誉减值“悬顶”

　　根据年报，2018年，汉邦高科计提的资产减值损失还包括对金石威视计提的2783万元商誉减值损失。

　　2017年9月，汉邦高科以5.95亿元价格收购金石威视100%股权，并形成5.08亿元商誉。

　　按照业绩承诺，2017-2019年，金石威视实现的扣非后净利润将分别不低于5330万元、6929万元和8315万元。

　　2017年，金石威视实现净利润5493万元，业绩完成率103.05%；2018年，金石威视净利润为4986万元，业绩完成率仅为71.81%。

　　半年报数据显示，2019年1-6月，金石威视实现的净利润为1276万元，同比下滑26.88%。

　　同时，半年报数据还显示，2019年上半年，汉邦高科参股子公司天津普泰国信科技有限公司（下称“普泰国信”）实现的净利润金额约为574万元，同比下滑49.65%。

　　资料显示，2018年5月，汉邦高科以4.13亿元现金收购普泰国信100%股权。2019年11月11日，汉邦高科向普泰国信股东支付第三期股权转让价款5363万元，公司累计支付现金对价3.01亿元。

　　截至目前，汉邦高科因收购普泰国信形成的商誉账面价值约为3.84亿元。

　　令人担忧的是，2019年下半年，金石威视和普泰国信能否扭转业绩颓势？如果上述公司业绩不佳，汉邦高科是否将计提商誉减值？

　　资金承压 高管“离场”

　　经营活动的资金持续流出和接连的对外收购，对汉邦高科的资金压力可以预见。

　　资产负债表显示，截至2019年3季度末，汉邦高科的货币资金账面金额约为5227万元；同期，公司短期借款账面金额约为2.97亿元。

　　根据统计数据，自上市以来，汉邦高科累计募集资金12.18亿元，其中直接融资10.7亿元。但同期，公司累计分红2208万元，仅占融资金额的2%。

　　数据显示，截至2019年9月，汉邦高科已累计质押股份7070万股，约占公司总股本23.35%。其中，上市公司第一大股东王立群持有公司股份6221万股，已累计质押5843万股，占其持股数的93.92%。

　　更重要的是，进入2019年，汉邦高科减持信息不断。其中，2019年1月，汉邦高科发布公告称，公司持股超过5%的第二大股东刘海斌计划减持公司股份不超过169.24万股。

　　数据显示，本次减持前，刘海斌共持有汉邦高科888.54万股，约占公司总股本的5.25%。截至2019年3季度末，刘海斌持有汉邦高科股份数已下降至380.72万股，减少507.82万股。

　　2019年6月和7月，汉邦高科先后发布了关于公司董事，高级管理人员以及控股股东减持股份的预披露公告。

　　根据统计数据，截至目前，汉邦高科控股股东王立群通过二级市场减持上市公司股份330.66万股，约占汉邦高科总股本的1.09%；同时，公司董事李坚和财务总监秦彪分别减持股份59.86万股和18万股，分别占上市公司总股本的0.2%和0.06%。

　　各类股东和高管减持背后的动因应引起投资者重视。