频繁易主主营的康达尔 4个月又斥资百亿来养猪能飞吗

　　今年以来，猪肉股绝对是A股市场的明星，猪肉价格猛涨，以【温氏股份(300498)、股吧】（300498）、牧原股份（002714）等为代表的猪企成为了市场中最亮的星。

　　12月1日晚，“中国农牧上市第一股”【康达尔(000048)、股吧】（000048）发布公告称，日前公司与广西贺州市政府签署投资框架协议，拟投建康达尔贺州市年出栏200万头生猪养殖产业链项目，项目计划总投资约60亿元。

　　该项目分两期进行，采用自繁自养的经营模式，其中，一期项目包括饲料生产、生猪养殖，二期项目包括生猪养殖、生猪屠宰、食品加工与冷链物流。

　　公司今日股价微涨0.74%至21.65元，最新总市值为84亿元。

　　康达尔成立于1979年，从1992年起，公司就开始在全国布局饲料业务并涉足房地产业，截至目前，公司业务已覆盖饲料生产、自来水供应、房地产开发、商业贸易、养殖业、房屋及土地租赁、物业管理、金等多个领域。

　　2018年，由于公司股东京基集团反对续聘瑞华事务所作为公司会计师事务所，导致康达尔迟迟无法公布2017年年报，因此在当年七月份被冠以退市风险警示，变为“ST康达”。2019年10月15日，【*ST康达(000048)、股吧】脱帽复牌，股票简称变更为“康达尔”。

　　今年7月，广东出台“猪十条”保猪政策，粤港澳大湾区内生猪规划产量仅有871万头，整体核算下来，湾区内生猪缺口量达到2589万头。

　　在供给偏紧、猪价高企以及利好政策背景之下，从8月开始，康达尔接连在广东、海南、广西等粤港澳大湾区核心辐射区域布局，截止目前，公司已连续签约湛江徐闻、高州、茂名电白、梅州、海南文昌、广西贺州6大生猪产业链项目，总签约规模达540万头，投资金额超百亿。

　　根据公司的财报显示，截止三季度末，公司账上的货币资金仅为20.02亿元，流动负债为47.66亿元，其中短期借款为0.66亿元，公司不面临短期的偿债压力，不过，公司目前斥资百亿去跨界养殖，并且近期也并没有通过发行可转债、非公开股票募集资金的动作，因此，养猪战略计划能否最终落实也是一个较大的风险因素。

　　此外，据市场相关分析人士表示，康达尔拟斥资百亿去跨界养猪，或许只是一个蹭概念的表现，因为，自公司上市以来，就频繁变更业务，目前的主营业务已经变得四不像了。

　　根据资料显示，康达尔自上市以后，由于主营业务是农牧板块，公司在深圳购置了大片的土地来作为养殖场房用地，根据资料显示，2011年，康达尔因为城市土地征收获得共计8.26亿元的土地补偿款。同时，康达尔还获得了对西乡和沙井两个地块共23.73万平方米工业用地转商住用地的批准及协议签订。

　　在当时，房地产行业处于高速发展的阶段，因此公司想要靠盖房子来赚快钱，在此基础上，公司形成了以现代农业作为业务核心，以房地产业务作为持续战略支持型业务的经营模式，不过，公司的房地产业务占营收的比例逐年递增，根据数据显示，2017年、2018年房地产占营收的比例均超过了50%，主营业务显然已经易主。

　　从2018年下半年以来，房地产行业进入寒冬，因此，公司房地产收入的增速在放缓，2019年上半年，康达尔的饲料业务占比超过了房地产业务，分别占营收的比例为36.6%、35.4%。

　　值得一提是，公司的业务虽然覆盖面比较广，但是占营收比例超过30%的只有饲料业务和房地产业务，而目前这两个业务增长疲软。

　　一方面，从2018年以来，房地产行业进入寒冬，根据数据显示，2019年上半年公司房地产开发业务共实现营收4.17亿元，同比增长28.7%，在房企寒冬之下，公司的这一业务还会持续受到影响。

　　另一方面，饲料行业也遭遇瓶颈，该行业的上游为豆粕、玉米，下游为各类养殖企业，随着市场结构的转变以及竞争的加剧，饲料行业中的相关公司议价能力越来越弱，并且一些养殖企业也在扩展产业链，饲料行业的下游市场需求疲软。根据公司数据显示，康达尔的饲料业务在2017年至2019年1-6月分别实现营业收入8.44亿元、9.65亿元、4.29亿元，分别同比增长-1.2%、14.3%、4.12%。

　　在此基础上，公司看到饲料行业纷纷跨界养猪，并且在猪价高企的情况之下，相关公司还取得不错的成绩，因此，公司想通过投资生猪养殖业来挽救公司疲软的业务。

　　根据资料得知，当前饲料行业的相关企业如新希望、双胞胎、东方希望、【大北农(002385)、股吧】（002385）、正大等都已经加入到养猪的大队伍中。11月14日，新希望发布公告称，拟斥资10亿元收购两家猪企，并在三季报中明确表示将生猪养殖规模从2018年的225万头扩大至2022年的2500万头。受猪价高企，公司在前三季度实现营业收入569.17亿元，同比增长12.01%；归母净利润30.72亿元，同比增长111.73%。双胞胎集团也准备投资200亿元，计划在2019年底分别实现母猪存栏35万头、300万头。

　　不过，但就公司目前的现状而言，斥资百亿对于公司来说，压力较大，并且公司以往就有变更主业的先例，难免让市场人士对其怀有蹭概念的疑虑。

　　此外，从养猪行业的角度来看，猪瘟也还未完全消除，部分A股公司在今年上半年亏损的部分原因就是受猪瘟的影响，这也促使相关企业要提升生物的安全硬件基础设施，加大对生物安全防控成本的投入，对于这些老牌的养猪公司尚且因猪瘟而遭到损失，而康达尔作为一个陌生的入局者，对于生猪养殖的安全防护经验还是较为欠缺的，因此能否顺利保障生物的安全还是存在不确定的因素。

　　并且不仅是饲料行业的相关企业在养猪，以温氏股份、牧原股份为代表的猪企也在大肆的扩张产能，估计明年7.8月份猪肉供给会大幅增加，价格会逐步回落至正常水平，而康达尔目前还尚未投产，从投产再到生猪出栏，还需7.8个月的时间，那时猪肉价格基本恢复到正常水平，公司难以获取高利润。

　　整体而言，公司作为一家饲料行业跨界养猪，其风险还是较大的，并且公司也曾多次频繁变更主业，因此公司能否跨界成功，有待市场检验。