中信建投--光环新网：业绩符合预期 云计算与IDC稳健增长

　　【研究报告内容摘要】

　　事件

　　2020年2月24日,公司发布2019年度业绩快报。公司2019年度实现营业收入71.33亿元,较上年同期增长18.43%;实现归母净利润为8.21亿元,较上年同期增长23.08%。主营业务云计算及相关服务和IDC及其增值服务继续保持增长,云计算服务收入占全年总收入70%以上。

　　简评

　　1、业绩符合预期,财务状况良好。

　　2019年度公司实现归母净利润8.2亿元,同比增长23.08%,基本每股收益为0.53元,较上年同期增长15.22%,符合市场预期。公司数据中心客户上架率实现同比提升,IDC业务与云计算业务继续保持增长势头,云计算服务收入占全年总收入70%以上。2019年北京科信盛彩云计算有限公司业务进展顺利,预计达到业绩承诺预期,公司资产规模和股东权益稳步增长,财务状况良好,现金管理收益预计较上年同期减少1,588万元。

　　2、IDC与云计算业务稳健增长,业绩有望持续释放。

　　IDC方面,光环新网（300383）在一线城市的资源优势显着,以北京、上海为核心据点,积极推进全国战略布局,将成为国内主要的第三方IDC供应商。云计算方面,二级子公司光环有云取得AWS全球解决方案提供商资质,可为中国区及全球范围内用户提供基于AWS的最终客户管理、服务和支持,进一步拓展了公司云计算增值服务业务范围,云计算业绩动能有望持续释放。我们预计2020年,上海中可、北京房山等IDC投建投产,将增加总体IDC规模,同时,叠加云计算全球突破,2020年收入和利润将实现平稳增长。

　　3、2020年步入5G建设关键期,公司有望直接收益。

　　随着2020年国内进入5G建设高峰期,5G在国内的规模商用与普及将进一步释放移动互联网的海量数据（603138）处理需求,对数据中心处理速度和效能提出更高要求,成为推动我国IDC市场规模进一步快速增长的新引擎。在5G超高速网络的支撑下,各类应用(云游戏、超高清视频、VR/AR等)有望迎来高速发展阶段,数据流量持续爆发。云计算目前已经成为全球信息产业公认的发展重点,公司作为第三方IDC的领军企业,机柜数量充足,有望持续受益行业需求扩大所带来的业绩增长。

　　4、业务边际持续扩张,未来增量储备充足目前公司在环一线商圈手握8个数据中心,有酒仙桥、科信盛彩、中金云网、上海嘉定、房山一期、燕郊一期、燕郊二期等多处高品质的自建数据中心,按照历史项目估算,公司2019年底可用机柜数达到3.5万个,预计2020年可新增6000-8000个机柜,且预计到2025年公司将拥有超过10万个机柜的服务能力。

　　5、调整公司盈利预测。

　　考虑到公司2019年业绩情况,我们调整公司2020年、2021年盈利预测分别为9.98亿、12.09亿元,对应PE倍数分别为41X、34X。考虑云计算发展,IDC需求向好,以及行业估值,我们维持公司“买入”评级。

　　6、风险提示:AWS公有云增速放缓;IDC上架不及预期;行业竞争加剧风险;云计算发展不及预期等。