3年收获30个IPO 君联资本李家庆：目前单笔投资金额提高了

　　UCloud【优刻得(688158)、股吧】是君联资本2020年的首个被投企业上市，也是君联在农历己亥年的收官之作。整个2019年，君联资本完成了12家被投企业上市。

　　作者｜任倩

　　报道｜PEdaily

　　2020年春节前一周，云计算公司UCloud优刻得在科创板成功上市。

　　君联资本于2014年领投公司B轮融资，又在2015年、2016年连续领投其C轮和D轮融资，是公司第一大外部机构投资人。投资后，UCloud优刻得收入增长数十倍，不仅成长为国内头部独立第三方云计算服务平台，也是国内第一家实现盈利的公有云服务商。

　　UCloud优刻得是君联资本2020年的首个被投企业上市，也是君联在农历己亥年的收官之作。整个2019年，君联资本完成了12家被投企业上市。

　　彼时，君联资本董事总经理/首席投资官李家庆戴着中国红围巾，喜气洋洋地出席上市仪式和酒会，庆祝新年开门红。几天后，他怎么也不会想到，整个春节会变得如此紧张、忙碌。

　　突如其来的疫情打乱了所有人的计划，也让各行各业进入至暗时刻。本该松弛下来的春节变成诸多企业的“生死劫”，而如何帮助几百家被投企业打赢这场保卫战，成了李家庆和团队思虑最多的问题。

　　在接受的采访中，李家庆首次对疫情期间的工作进行复盘，并谈及他对投资环境变化、后疫情时期投资机会和节奏把握等问题的理解，真诚而又敏锐。

　　君联资本董事总经理/首席投资官李家庆

　　花了一周多时间

　　紧急调研数百家被投企业，对症下药

　　突如其来的一场疫情，成为了VC/PE圈的“大练兵”。

　　从大年三十开始，用时一周多，君联资本主要做了两件事。首先是为武汉和湖北其他城市的被投企业，以及当地卫生、防疫提供帮助――捐款、捐物，协调物流供应链等。同时，迅速召集团队与数百家被投企业沟通，从业务发展、财务预算、现金流等各方面都做了一次体检。

　　体检之后，是一连串的优化和调整。李家庆回忆，团队在非常短的时间内，就把数百家被投企业的样本收集起来，从制造到物流、供应链，医疗医药再到互联网消费、教育等，按照不同行业分门别类，然后再根据企业处于的不同发展阶段制定针对性的解决方案。

　　关于疫情带来的影响，在对数百个样本的调研结果进行分析之后，李家庆总结出四个维度。

　　第一，10%-20%的企业从短期来看业务和财务受影响都不大，长期发展方向也没有变化。一些现金流充足、主要依赖线上业务的企业“化危为机”，疫情反倒推进了业务加速。

　　第二，50%左右的企业大方向没问题，但短期内要适度调整节奏，在资源调配上要更加可控，等待时机再来加速发展。

　　第三，20%左右的企业在大方向上没问题，但是短期资源层面有一定缺口。这一类需要补充资源，比如追加投资，并相应从节奏上做些调整。

　　第四，最后5%-10%的企业属于真正的“问题企业”，需要及时“动手术”，进行较大幅度的调整。

　　在李家庆看来，创业者应以“积极的‘悲观’态度”应对疫情影响：“一方面要积极调整和‘做动作’，为下一步业务发展提前做好准备；另一方面尽量把疫情的影响、当前的困难和压力想得更加严重一些，做足充分的准备。只有这样，才能够使企业顺利渡过难关，处于一种可持续发展的安全状态，当外部环境慢慢变好，企业的发展会更加乐观。”

　　沉寂中逆流而上

　　没有停止出手，单一项目金额提高50%

　　自疫情爆发以来，投资行业整体的投资节奏被打乱，多数投资机构的业务几乎处于半休眠状态，投资数量锐减。但在略显沉寂的市场环境中，亦有机构逆流而上。

　　“疫情并未影响我们的出手节奏，反倒将决策变得更加果断坚决。”李家庆透露，从春节至今，君联新投资的项目数量虽有所降低，但单一项目的金额相比以前甚至提高了约50%。

　　“控制项目数量、增加单一项目出资、选取头部项目和团队、强调创新性，这是我们这个基金募资时的既定策略。”

　　李家庆坦言，单一项目金额放大，势必对项目本身特别是技术的创新性、产业资源的整合能力，以及对于企业运作复杂度的把控能力的要求更高。

　　一直以来，君联资本专注的方向始终在TMT及创新消费、专业服务和智能制造、医疗健康等领域。李家庆认为，疫情之下，多个细分赛道仍蕴藏新的投资机会。

　　就拿君联资本近期close的项目来说，主要集中在四个方向。

　　第一，与物流供应链相关，单一项目投资金额会加大。近日，顺丰快运完成3亿美元可转债交易，君联资本参投，物流供应链投资再下一城。

　　基于系统化的研究和多年行业积累，结合行业集约化结构变化及金融和科技创新，君联资本持续寻找细分领域供应链龙头企业的投资机会。目前在此领域已投资东航物流、密尔克卫（603713）、海晨物流、福佑卡车、燕文物流、京东物流、三头六臂、震坤行、鑫荣懋、蜀海供应链等10余家公司。

　　第二，先进制造领域里，与芯片、先进制造相关的赛道，延续以往的投资方向。

　　第三，与企业的信息化、数字化、云化和智能化相关。近日，视界云获得君联资本等投资机构的A+轮融资，融资金额近亿元。

　　“接下来，在这个领域里，我们会继续加大投入。”李家庆透露，受疫情影响，企业“线上化”的速度大大加强，线上办工、线上教育等云经济产业或产品在这个春节蓬勃发展。伴随云计算技术和应用的不断发展和成熟，使云计算应用的覆盖面越来越大，影响力也拓展到了整个社会经济的方方面面，这也促使各行各业形成了从IT信息化到云化的巨大变革，推动云经济新时代的到来。

　　第四，延续既往跨境投资策略，挖掘境外投资机会，近期在韩国、日本、印度等海外投资出手更多。近日，君联资本在韩国close了2个与企业服务和互联网教育相关的项目，且在日本出手1个在线娱乐项目，还有在印度也即将投资1个在线教育的项目。

　　3年收获30个IPO

　　能够在困难的环境下逆势出手，离不开充足的弹药。

　　2019年，在资本寒冬中，君联资本完成近100亿人民币基金募集，机构投资人占90%，包括联想控股、全国社保基金、国有背景的母基金和金控、险资、上市公司与第三方渠道。目前在管基金总规模近500亿人民币。

　　此外，2019年，君联资本有包括康龙化成（300759）、猫眼娱乐、瑞幸咖啡、如涵控股、网易有道等12家被投企业在A股、港股、美股等多个资本市场实现IPO或借壳上市，突破历史记录；2018年，亦有药明康德（603259）、Bilibili、宁德时代（300750）、信达生物等12家企业上市，2017年则有7家企业上市。

　　这意味着，连续三年，君联资本已经收获了超30家上市公司，迎来退出高峰。

　　这的确是很漂亮的成绩。在李家庆看来，成绩的取得要归功于君联一贯遵循的投资风格与别的基金不一样的打法：求实进取、团队作战，系统化研究和选择性投资，积极主动的增值服务。基金整体收益可持续、最大化、长久化是君联资本投资遵循的核心。

　　不过，李家庆也提及正在发生的变化。“第一，基金的规模适度扩大了；第二，项目数量适度控制；第三，单项目的投资金额加大了。”这也意味着，PE/VC行业好赚钱的年代过去了，做投资要更有选择性，选择行业龙头和稀缺性的标的非常重要。

　　采访中，李家庆提及，“或许正因为我们之前做的事情方向正确，恰恰在疫情来临之后，才表现出来‘正确性被强化’。”

　　谈及眼下的中国创投行业，李家庆认为，疫情会从至少四个层面影响VC/PE的格局。

　　第一，对于那些基础体质不佳，更多抓偏机会性投资，尤其是中短期机会性投资的机构是有很大风险的。

　　第二，对于以小博大、寄希望于短线的一战成名，或者捕捉一些阶段性红利的机构而言，李家庆强调，现阶段，简单的“以小博大”生意已经没有机会了，国内股权投资行业高歌猛进吃红利的市场早已不复存在。

　　第三，没有历史积累、多元而又长线募资来源的投资机构会比较艰难。融资难的最主要原因并非市场上缺钱，而是找不到充裕的“蓄水池”。

　　第四，这个时代是属于“杀白马”的时代。所谓杀白马，意思是因为天气变了，游戏规则变了，在这种情况下，如果仍然简单沿用原有的成功经验，甚至加码加的力度很大，赌注过于集中，是很容易出事的。

　　毫无疑问，疫情这只黑天鹅也可能是创投行业的一剂催化剂，或将催生新一轮的洗牌。