沪电股份2019年净利实现翻倍 受益5G新基建多券商持续看好

　　3月以来，国内多家券商陆续发布金股报告，“新基建”再次成为市场热点。PCB（印制电路板）作为“新基建”中5G基站领域之一，备受市场关注。

　　日前，“PCB概念股”头部企业的沪电股份（002463）发布了2019年年度报告。报告显示，2019年1月份至12月份，公司实现营收71.29亿元、归属于上市公司股东的净利润12.06亿元、基本每股收益0.72元，同比分别增长29.68%、111.41%、109.86%。

　　记者注意到，年报发布后，国内多家券商纷纷推出研报。对于沪电股份2019年业绩的增长，有行业分析师在接受记者采访时表示，“处于PCB行业的沪电股份2019年保持营收、净利高速增长态势，而据prismark估算，2019年全球PCB领域产值约为613.11亿美元，同比下滑约1.7%，沪电股份逆风而上的势头主要得益于5G基础建设，和云计算领域高景气度的带动。”

　　“2019年，沪电股份的青淞厂和黄石一厂紧抓5G以及新一代高速网路设备、高速运算服务器等新兴市场领域机遇，加大研发及技术改造投入力度，并有针对性的适度扩充产能，营收及盈利能力持续成长。”中银国际证券分析师赵琦表示，“2020年，随着疫情的缓解，5G建设提速以及越来越多的信息数据被生成并以更高的速度移动到越来越多的地方，数据中心的高速运算服务器、数据存储、交换机和路由器需求的稳健增长，企业通讯市场板的生产和需求有望复苏。”

　　PCB业务毛利率大增

　　记者了解到，沪电股份涉足PCB行业多年，经过多年的市场拓展和品牌经营，已成为PCB行业内的重要品牌之一，在行业内享有盛誉。目前，沪电股份主导产品为14-38层企业通讯市场板、中高阶汽车板，并以办公及工业设备板等为有力补充，可广泛应用于通讯设备、汽车、工业设备等多个领域。截至2019年12月底，公司总资产达82.36亿元、净资产达51.34亿元。

　　从沪电股份年报中可以看出，2019年业绩的增长主要由于公司持续发展通讯、5G基站、数据中心、汽车电子等核心产品应用领域的客户以及客户所重点关注的对其市场竞争力和战略有重大影响的应用领域和产品，同时积极开发新一代高速网路设备、高速运算服务器、ADAS（高级驾驶辅助系统）、新能源汽车等新兴市场应用领域与客户所致。

　　另外，随着沪电股份PCB产品结构的进一步优化和内部经营管理效率的进一步提升，公司人均产值和客户端不良率得到持续改善，公司PCB业务毛利率也得到较大改善，较上年同期增加约6.24个百分点。

　　“从沪电股份2019年四个季度来看，公司第四季度营收21.2亿元，同比增长28.5%，环比增长12.17%，营收同比增速上相对于第二、三季度有所回落，环比依然保持着强劲增速。”上述行业分析师告诉记者。

　　按PCB应用领域来看，沪电股份企业通讯板业务实现营收51.02亿元，同比增长46.39%，毛利率为31.49%，同比提升6.83个百分点；汽车板业务实现营收13.28亿元，同比增长3.61%，毛利率为25.69%，同比提升1.68个百分点。

　　“对于汽车板业务，在全球汽车销量下滑的背景下，公司通过加强自动化等降本增效手段保持了较为稳定的盈利，对冲了下游需求动力不足的影响，该业务逆势增长，未来具备中长期发展潜力。”上述行业分析师向记者说道。

　　值得一提的是，近年来，随着客户终端产品的技术创新、新材料以及新产品的不断开发，对PCB行业也提出了更高要求，为了保持在市场上的技术领先优势，沪电股份持续投入研发。报告期内，公司研发投入约3.16亿元，同比增长30.1%，先后取得3项发明专利、3项实用新型专利、1项计算机软件着作权；另外，公司与国内外终端客户展开多领域深度合作，成功开发多款新产品并导入量产。

　　多家券商发研报力挺

　　记者注意到，在沪电股份发布2019年年度报告后，国信、招商、广发等头部券商纷纷对公司业绩进行了点评。

　　其中，国信证券分析称，“2019年沪电股份业绩符合预期，企业通信业务量价齐升，推动公司业绩快速提升。汽车板业务方面，公司黄石二厂的汽车电子板专线已在2019年顺利完成建厂和试产，黄石二厂第一阶段设备满产营收大概是3000万/月，但是由于汽车需求仍未恢复，二期第一阶段设备的投入进度目前有所放缓。

　　同时，招商证券表示，沪电股份2019年利润增速大幅超过收入，全年毛利率为29.5%，加权平均净资产收益率为26.7%。利润率提升最大动力来自华为等客户5G基站订单前期较高的盈利性，而华为有线设备订单、海外数通客户高阶订单盈利能力亦有提升。另一方面，在高端产品占比提升背景下公司良品率依然微增，叠加黄石和昆山产区的自动化改造，整体良效率有所升级；黄石沪士净利润从2018年的约166万元大幅增长至1.0亿元也提高了整体公司盈利水平。

　　广发证券认为，“受益于5G及服务器需求拉动，通讯PCB贡献较大增量。2019年全年，沪电股份企业通讯板业务收入为51.02亿元，增长销售额为16.17亿元，占2019年公司相比2018年收入增量的99%，5G基站建设以及服务器需求是拉动通讯板业务增长的最大动能。”

　　上海申银万国证券也表示，受益于5G射频及400G数通需求，多高层PCB持续高景气。沪电股份一直以通讯、汽车、工控为三大应用领域，其中通信为其近年业绩增长主力，成长性好于其他板块。根据Prismark的预测，多层板市场需求将进一步提升，其中尤其18层以上产品为沪电的优势产品。

　　“展望未来，沪电股份经历了5G基础建设，云计算景气度带来的高速增长，毛利率水平也处于历史较高水平，高景气度带来机遇的同时也面临着新进入者带来的挑战。当前阶段，受到疫情冲击，国内经济面临一定的压力，而5G新基建所带来的机会有望成为发展经济的重头戏。”上述分析师向记者说道，“近期，三大运营商展望2020年在5G领域的投资，均出现较大提升，而沪电股份作为基础建设上游领域，有望继续受益行业带来的发展红利。”