石头科技：用户体验持续提升 行业结构持续优化

　　旗舰机型再升级，公司盈利能力有望再升

　　2020 年5 月20 日，【石头科技(688169)、股吧】官方开启新品扫地机器人T7 Pro 探索版预购，新品6 月1 日0 时开抢，市场零售价3899 元，此次预售价格3299 元。T7 Pro 在原有的旗舰机型T7 上新增AI 双目视觉模块，并搭载高通8 核处理器，双目立体视觉搭配AI 物体识别技术，可以更好的实现智能避障功能。维持盈利预测不变，2020-2022 年归母净利润9.01/11.34/14.51 亿元，以最新股本计，对应EPS 为14/17/22 元，对应PE 为27/21/17 倍，长期投资逻辑不变，维持“买入”评级。

　　AI 技术融入双目视觉方案，核心痛点“避障”能力大幅提升相较于3 月发布的T7 产品，此次Pro 版本大幅提升了扫地机器人的避障能力。

　　从硬件角度来看，（1）新增双目摄像头方案，在激光雷达方案避障的基础上优化了8cm 以下高度的避障能力，相较于单目方案更好地提升了空间感知能力，使机器能够更好的基于图像信息进行避障。（2）新增红外补光灯，提升扫地机在床底、沙发底、夜间等无光或弱光环境的避障能力。从软件角度来看，此次Pro 版本针对双目摄像头方案，在T7 的RR mason 算法系统基础上升级了双目视觉、AI 物体识别等模块，推出新一代3D 版RR mason 7.0 算法系统。目前T7 Pro 能够识别出体重秤、风扇底座、鞋子、插线板、线团、宠物粪便6 类物体，并根据路障的“危险”程度对“避障距离”进行合理规划。未来通过OTA 技术（空中系统升级技术）可持续提升扫地机识别物体种类。由于新品搭载了摄像头，因此也可以通过扫地机对家中情况进行远程监控。

　　用户体验持续提升，行业结构持续优化

　　根据AVC 数据，截止2020/5/17（Week20），全年累计线上扫地机器人销量142.45万台（+9.56%），销额21.93 亿（+12.39%）。我们认为销额同比高于销量同比主要系高端产品逐步替代低端产品所致，未来随着如避障等核心痛点持续优化，用户体验持续提升，高端产品占比有望持续提升，行业龙头企业有望充分受益。

　　风险提示：疫情影响终端零售数据，行业竞争格局恶化（开源证券）