东方园林：积极探索 期待恢复性增长

　　5月26日，东方园林（002310）（002310）总裁刘伟杰一行到苏州新区高新技术产业股份有限公司（苏高新股份）交流访问，苏高新股份董事长王星接待并出席交流会。交流会上，双方就各自公司发展情况及未来规划进行了详细介绍。刘伟杰表示，东方园林专注于环保、生态及循环经济三大核心业务，产业涉及水环境治理、矿山与土壤修复、危废固废处置等多个领域。东方园林成立近30年来，在生态修复与环境治理综合领域积淀深厚，具有较完备的科技创新体系。在国家绿色经济发展的大背景下，东方园林与苏高新股份存在良好的合作契机。

　　会上，双方代表进行了战略合作签约，为今后双方强强联手、精诚合作奠定良好的开端。苏高新股份董事长王星表示，东方园林的产业布局与苏高新股份做大做优做强全产业链环保集团的战略发展方向相契合，未来双方可探索通过项目合作、成立平台公司等合作方式充分调动产业资源，在环境处理、危废处置等环保细分领域进行合作，实现双方产业链规模化发展。

　　随后，刘伟杰一行还实地走访了苏州乐园森林世界、静脉产业园、第二污水厂和地下污水厂等项目，深入了解了苏高新股份下属产业。此次交流访问，为东方园林“环保做强、生态做精、循环经济做优”的新战略推进带来助力。

　　业绩超预期，2019年业绩转正，第四季度业绩实现大幅回暖。东方园林2019年营收81.3亿元、净利0.52亿元，从公司前三季度归母净利润亏损8.86亿元的水平实现全年转正，业绩超预期。公司2019年第四季度经营情况得到明显改善，单季度实现营业收入38.77亿元，归母净利润9.47亿元，较第三季度分别实现大幅增长，第四季度单季度归母净利润大幅高于2018年同期6.2亿元的水平，历史上仅次于2017年第四季度的13.1亿。

　　朝阳国资入主，流动性显着增强，协同性逐步展开，公司基本面向上拐点确立。2019年，公司根据行业政策、融资环境、地方财力、自身投资实力、实施机构意愿等对项目进行逐个梳理，历史风险得到较好消除。公司牵头中标后继续跟进执行的项目近百个。其中，已经签订贷款合同和贷款能较快落地的约40个，待完工后收尾回购的约10个，剩余持续推进谈判项目基本都为入库的规范项目，质量较好，未来将通过甩项结算、转成传统项目、转让、持续融资等方式进行盘活。整体而言，公司存量项目梳理有效，历史经营风险得到较好消除。

　　东方园林主要从事大生态+大环保+循环经济，生态板块重在做精品项目、注重产值质量、控制投资节奏，降低PPP增加EPC，提出水资源管理、水污染治理修复、水景观建设的“三位一体”生态综合治理理念；环保板块是重要增长极，公司将加大环保运营性资产投入，目前已储备28个省份的处置能力，区位优势明显；循环经济板块未来三大业务板块之一，目前公司已成立事业部；国资入股将提升信用及融资能力、为业务提供一定支持、有助于在生态环保领域的市场地位进一步提高。

　　2019年9月30日，东方园林控股权转让事项完成，朝阳国资成为公司实际控制人，朝阳国资入主后即在存量贷款的续贷、部分新增融资的增信、融资渠道的拓展、项目融资的推进等方面，给予了公司有力的流动性支持：首先是债期得到拉长，部分贷款由一年期延长至1~3年期，3~5年期的贷款也在商谈中，公司偿债压力大大降低；其次是融资成本降低，公司原来综合平均成本约10%，目前新签的平均成本不超过6%；最后，公司融资渠道也得到拓宽，直接、间接融资渠道均具备，绿色债、等多途径都在推进之中。近期，公司修订后的非公开发行优先股方案已获得股东会通过，公司拟非公开发行不超过3000万股优先股，募集资金总额不超过30亿元，募资资金中不超过25亿元用于偿还金融机构贷款及兑付到期债券，不超过5亿元用于补充流动资金；公司近期同时公告控股股东拟对公司提供大力度的增信、委托贷款等流动性支持；优先股发行和控股股东提供的流动性支持，将进一步优化公司财务结构、降低资产负债率、增强流动性，有力保障业务顺利开展。除了在流动性上的支持，朝阳国资和公司在资源协同等方面日益深化，促进公司重回业务高质量发展道路。朝阳区正在推进大尺度增绿，建设公园城区，逐步构建起“两环六楔、五河十园”的区域绿地空间结构，生态环保产业需求持续增长。2019年年底公司新中标了区内超过5亿元项目，其他项目的推动正在有序进行。

　　招商证券朱纯阳指出，东方园林存量项目梳理有效，历史经营风险得到较好释放，叠加朝阳入主后在流动性和资源协同上对公司的支持日益增强，公司在手工程类项目执行得到有效推进，危废业务得到快速恢复，同时，随着公司经营重新恢复活力，公司可以重新发挥其在园林景观、水环境治理、工业危废处置等生态环保领域的品牌、行业竞争力优势，重回业务拓展的道路，公司当前已经站在基本面向上的拐点之上。

　　从行业发展来看，朱纯阳认为东方园林有望与行业共振，2020年业绩有望实现大幅度恢复性增长。在二月份政治局会议对我国未来经济和社会发展做出新的定调，在上半年经济受到疫情影响后，下半年政策力度也有望加大，环境基建将是未来经济建设恢复的重要投资方向，公司也将迎来更好的行业机会。