金徽酒股份被多次质押 豫园股份回应谁来为质押买单？

　　金徽酒 股份多次被质押，亚特集团“忍痛”转让控股权，复星入主或有更大谋划！

　　5月27日晚间，一则金徽酒实际控制人拟发生变更的公告，引爆了整个行业。根据 豫园股份 与金徽酒母公司亚特集团于当日签署《股份转让协议》，亚特集团拟将持有的金徽酒近30%股份，以12.07元/股的价格转让给豫园股份，交易额达18.37亿元。若本次股权转让实施完成，金徽酒控股股东将由亚特集团变更为豫园股份，公司实际控制人将由李明先生变更为郭广昌先生。

　　金徽酒股份被多次质押

　　值得注意的是，金徽酒控股股东甘肃亚特投资集团有限公司持股51.57%，实际控制人李明间接持股50.54%，截至目前，所持股份中有77.61%已被质押，被质押股份占金徽酒总股本的40.02%。

　　对于股票质押一事，金徽酒内部人士告诉酒业，“可能是亚特集团自身发展问题吧，具体也不太清楚，不过目前对金徽酒经营没有产生影响。”

　　资料显示，亚特集团主要从事投资管理业务，旗下拥有有色金属开发和销售;矿山冶金建筑专用设备销售;企业管理服务及白酒业务等。 方正证券 研究所首席分析师薛玉虎认为，本次亚特集团出让股权主要为缓解财务压力。

　　酒业梳理历史公告发现，从2016年3月金徽酒登陆沪市主板起，在亚特集团的掌权下股票被轮番质押的方式进行融资，用以满足其业务发展需要。

　　根据《中华人民共和国担保法》第78条规定：“股票出质后，不得转让，但经出质人与质权人协商同意的可以转让。出质人转让股票所得的价款应当向质权人提前清偿所担保的债权或者向与质权人约定的第三人提存。”

　　金徽酒在公告中也提到：“上述股票质押事项有可能造成导致此次交易无法继续推进的风险。”

　　很显然，若要此次股权转让实施成功，必须进行股票质押解除。那么谁来为质押买单？

　　酒业就此致电豫园股份董秘办公室，相关人员回应称，“谁质押的谁解除，按照程序一步一步的走，一切以公告为准。”

　　对此，中国白酒营销专家刘立清在接受酒业采访时表示，金徽酒去年的净利润2.71亿，净资产按照30%，也有七个多亿，所以，很难理解亚特集团为何要卖掉金徽。

　　在刘立清看来，亚特很有可能遇到了资金的瓶颈，急需要将金徽变现。对于复星而言，他会用资本的手法，让金徽酒跨界，能够为其赋能，所以，对于金徽来说也是个好消息。

　　“大金主”助力金徽酒全国化突围

　　纵观整个白酒行业，随着马太效应的日益加剧，国民收入的不断提升使得白酒消费者的消费意愿向高品质消费转变，加之名优白酒的挤压，金徽酒走出西北压力很大。

　　金徽酒在《五年发展战略规划纲要(2019-2023)》表示，2020年实现营业收入18.30亿元、净利润3.20亿元的经营目标。到2023年实现主营业务收入30亿元、归属于母公司净利润6亿元。但是，从多年的股票质押来看亚特集团确实很缺钱，为金徽酒赋能已不太可能。

　　再看金徽酒自身，刘立清认为，近年来增长空间不是很大，并且向外围突围，运作了好几年，也没有太大长进，在本省也是遇到了天花板，所以它的业绩增长压力很大;

　　这点从数据上有所体现，2016年起-2019年，金徽酒净利润增长率分别为33.82%、14.02%、2.24%、4.64%，连年下滑。

　　再看，其毛利率也从2017年的63.01%下滑到2019年的60.72%。此外，金徽酒现金流情况也并不稳定。数据显示，2016-2019年，金徽酒经营活动产生的现金流净额分别为3.9亿元、1.1亿元、8619.59万元、3.71亿元，起伏较大。

　　反观，豫园股份为复星集团控股上市公司，是一家集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体的综合性商业集团。据财报显示，2019年，豫园股份实现营业收入429.12亿元，利润总额54.06亿元，归属于上市公司股东的净利润32.08亿元。可以说若转让成功，，金徽酒妥妥的傍上了“大金主”。

　　正如中国食品行业分析师所说，金徽酒依托一产二产三产各项资源，一个一个背书的话，对未来全国化发展或者未来中长期发展肯定不错。

　　对于陇酒出省，在甘肃省商务厅发布的《培育百亿陇酒产业促销提升行动方案》就有体现。方案表示要推动全省白酒企业走向“全国知名化”，到2025年，陇酒计划实现百亿产值。作为陇酒当中的龙头品牌，金徽酒有望在未来获得大力度的支持。金徽酒方面也表示，省内成熟市场着重优化产品结构、省内成长性市场着重夯实消费者及渠道基础，同时依靠甘肃区位优势，实现陕西、宁夏等省外市场滚动扩张、重点突破。

　　复星系或有更大谋划？

　　据了解，“复星系”旗下相关上市公司包括 复星医药（600196） 、 南钢股份（600282） 、豫园股份、友谊股份、 【天药股份(600488)、股吧】（600488） 、翔锐股份、一致药业、 海翔药业（002099） 、招金矿业、联华超市、复星医药和复星国际等，商业版图涵盖了零售百货、生物医药、金属生产与加工、互联网商务、食品餐饮等。

　　有业内人士认为，复星系的入主并不是简单的控股而己，它将带动着多产业发展，资金、人脉、资源、人气，甚至带动甘肃经济发展，因为甘肃旅游资源丰富，资本市场的运作必将波及相关地区和相关产业发展。

　　公开数据显示，2018年甘肃省文化旅游产业占比已达到全省GDP的7%，在十大生态产业中是首位产业，已成为甘肃省经济社会发展的支柱产业之一。文化旅游产业呈“爆发式”增长。

　　对于此次交易，豫园股份也在公告中表示，本次投资正是坚持公司既定发展战略，在快乐时尚消费主题下，通过投资收购获取服务中国新生代消费阶层的优质资源，进一步丰富、充实快乐时尚版图中的战略性品牌及产品资源。

　　此外，这已经不是复星系第一次“饮酒”。早在2012年，“复星系”旗下平耀投资就欲参股湖北石花酒业，由于诸多原因，最终并未达成合作。至2017年，复星集团以接受朝日啤酒转让股份的形式，成为 青岛啤酒（600600） 第二大股东。在“复星系”涉足啤酒行业的同时，频频展现出对白酒行业的渴望。并且在2019年12月，郭广昌亲自带队造访宿迁，考察乾隆江南酒业。

　　若此次股份转让成功，意味着复星系将拿到白酒市场首张“入场券”，同时，不排除未来将其他酒业资产输入金徽酒的可能。