九芝堂业绩下滑面临转型阵痛 牵手高康资本提竞争力

　　6月4日晚间，九芝堂（000989）发布关于签署战略合作框架协议的公告，为加强全面战略合作，公司与高康资本投资管理有限公司达成战略合作事项。此外，受医药行业改革影响，公司的净利润连续两年下滑，并且此时公司多位董监高提出辞职，公司正处于转型的阵痛期。

　　高康资本是一家集央企、地方国企及其他社会资本为一体的混合所有制企业，是按照市场化要求独立运作的专业私募股权管理机构。自成立以来，主要聚焦和专注于先进制造、新一代信息技术、医养健康等行业和方向。

　　通过双方战略合作，九芝堂可以充分利用高康资本丰富的资源及资本优势，形成全新的一体两翼战略规划，打造国际化完整的医药产业链，推动实施以中药、生物医药为主、多维研发生产管线并进的战略布局。

　　净利连续下滑 子公司业绩不及预期遭问询

　　九芝堂股份有限公司于2000年在深交所上市。多年来，九芝堂始终秉承“九州共济、芝兰同芳”的企业理念，以中药研发、生产和销售等业务为核心，逐步探索布局药食同源系列产品、中医医疗健康服务、干细胞等创新业务。

　　公司拥有国家药品注册批文339个，其中独家品种35个，国家中药保护品种1个，包括OTC类、处方药类、药食同源类系列产品，品类覆盖心脑血管、补肾、补血、妇儿、五官科等各个领域。

　　近年来，医药行业加快转型，随着带量采购、医保控费、一致性评价、重点监控等政策的推行，医药行业进入强监管、降药价的深度调整期。受此影响，公司的处方药销售遇阻，高毛利品种销售下滑。

　　2018年、2019年和2020年一季度，公司的营业收入分别为31.62亿元、31.84亿元和8.93亿元，同比增速分别为-16.73%、0.68%、-4.29%；归母净利润分别为3.36亿元、1.92亿元和8893.26万元，同比增长率分别为-52.76%、-42.9%和10.43%。

　　为转变业绩颓势，公司转变策略，加大创新药布局。公司并购基金投资的北京美科及Stemedica为从事创新药物研发的公司，报告期内，北京美科向国家药品评审中心（CDE）提交的缺血耐受人同种异体骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中的临床试验申请获受理，2020年一季度获得CDE批准。Stemedica公司在美国开展的使用人骨髓间充质干细胞治疗缺血性卒中的I/IIa期临床试验研究论文发表在国际卒中领域专业杂志Stroke上。研发投入的增长也影响了公司净利润，2019年公司的研发费用为1.02亿元，同比增长19.31%。

　　值得一提的是，公司2015年重大资产重组置入的子公司友搏药业一过承诺期业绩下滑严重，友搏药业主要产品疏血通注射液、复方降脂片均为心脑血管疾病类中药制剂，2015至2017年的业绩承诺完成率分别为101.29%、100.69%、101.66%。2018年、2019年度净利润为2.89亿元、1.30亿元，远低于公司2015年披露的重组报告书中收益法评估预测的2018年预计净利润6.30亿元，2019年预计净利润7.02亿元，差异率达到-54.18%和-81.54%，

　　深交所对此提出问询。公司回复表示，友搏药业主导产品疏血通注射液占友搏药业营业收入比重达95%以上，是友搏药业的主要利润来源。2018年疏血通注射液销售量由2017年度的10938.61万支下降到5264.68万支，降幅高达51.87%；2019年疏血通注射液销售量由2018年度的5264.68万支下降到3314.64万支，降幅高达37.04%。

　　业绩承压下高现金分红 管理层动荡

　　在2018年和2019年业绩连续下滑的背景下，利润分配方案显示，公司2018年度合计派发现金股利33597.68万元，占同期归母净利润的99.85%；2019年度合计派发现金股利33597.68万元，占同期归母净利润的174.85%。

　　深交所要求说明公司现金分红金额确定的主要考虑，是否与公司的盈利能力相匹配，是否符合公司章程关于现金分红的有关规定；是否充分考虑了公司发展战略和日常经营资金需求。九芝堂回复，公司的盈利能力、公司可动用资金水平及公司融资能力足够满足未来公司发展战略和日常经营资金需求。

　　管理层的稳定对于公司的经营至关重要，然而在公司转型的关键期，公司的多位董监高辞职。2020年1月14日公司收到副总经理高金岩先生、杨连民先生辞职报告。2020年2月26日公司收到董事刘国超先生、董事兼副总经理盛锁柱先生、董事李劲松先生、监事李威女士、刘淑霞女士辞职报告。2020年5月30日，公司收到公司董事会秘书胡兴先生的书面辞职报告。（文/小飞鼠）