中泰证券：发电耗煤回升放缓 钢价小幅上升

　　摘要

　　1、下游：商品房销售增速放缓，车市有所回暖，票房依然低迷，全国客运量远未恢复正常。本周30大中城市商品房成交面积同比上升，卫生事件对房地产市场的影响已经减弱，但恢复速度有所放缓。乘用车批发同比上升明显，与去年同期低基数有一定关系。上周观影人次和票房收入受卫生事件影响基本处于停摆状态，实体院线票房仍非常低迷。全国客运情况也远未恢复正常。

　　2、中游：发电耗煤回升放缓，粗钢产量已恢复正常，焦炉生产率小幅回升。本周6大发电集团日均耗煤有所回升，调整口径后的发电耗煤量恢复至正常水平的102%。随着卫生事件的逐步缓解，粗钢产量环比仍小幅回升，已恢复至往年正常水平。而焦炉生产率小幅回升，长期来看大中小型焦化厂开工率仍会延续分化。

　　3、上游：国际油价延续上涨，动力煤价格小幅回升，有色价格普涨。受OPEC+同意将原油减产协议延长至7月末以及欧美等主要经济体陆续复工复产影响，原油价格延续上涨。往前看，海外卫生事件依然严峻，各国复工复产节奏较慢，存在卫生事件二次爆发风险，原油需求仍然低迷;加之，沙特和墨西哥也陆续宣布将退出延长到7月份的减产计划等，未来原油价格仍有下行压力。秦皇岛动力煤价格小幅回升，主要缘于部分煤矿停修以及进口煤配额饱和导致供给偏紧。本周有色金属价格普遍上涨，库存则涨跌不一。

　　4、物价：食品价格继续下降，非食品价格涨跌不一，钢煤价格小幅上升。本周食品价格延续下降，其中农产品供给充足，蔬菜和水果价格均下降，但猪肉价格延续上升。非食品价格涨跌不一，义乌小商品指数和永康五金市场交易价格下跌，中关村电子产品、机电产品和柯桥纺织价格指数上涨。工业品方面，随着卫生事件后的下游复工，钢铁价格小幅上升，煤炭价格续升。

　　5、流动性：公开市场净回笼，银行间利率小幅上升。本周央行共开展逆回购操作4200亿元，考虑到逆回购和MLF的到期量，公开市场累计净回笼3000亿元。本周银行间平均利率较上周小幅上升，但随着近两日资金面平稳偏宽，资金利率再次小幅回落。

　　本周实体经济回顾

　　1.1 下游：商品房销售增速放缓，车市持续回暖，票房依然低迷

　　地产：30大中城市商品房成交面积同比上升。本周(6月5日-6月11日)30大中城市商品房成交面积均值较上周下降0.2%，较去年同期上升9%。卫生事件对房地产市场的影响已经减弱，但恢复速度持续减缓。

　　土地成交面积环比、同比下降，溢价率仍在较低位徘徊。上周(6月7日当周)100大中城市土地成交面积环比下降53.6%，同比下降32.7%。上周成交土地溢价率较前一周下降1.7个百分点。

　　汽车：乘用车批发同比上升、零售同比下降，车市有所回暖。据乘联会数据，6月第1周(6月1日-6月7日)，乘用车日均零售达到25725万台，同比下降10%;乘用车日均批发达到33773台，同比上升60%。本周汽车批发同比高增与去年同期低基数有一定关系，从长期来看，居民收入的变化仍是车市未来走势的重要决定因素。

　　票房：票房收入仍然低迷。上周(6月7日当周)全国电影票房收入和观影人次未有明显改善，票房收入同比变化接近-100%。由于考虑到无症状感染者存在的可能性，电影院仍未恢复营业，实体院线票房收入依然低迷。

　　客运：全国客运量远未恢复正常。上周(5月28日-6月3日)，全国客运量恢复度为50.91 %，民航客运恢复程度为58.50%。由于公共场所可能存在潜在的无症状感染者，人们还未完全消除对卫生事件的恐慌，出行的需求仍较低，客运量恢复进度仍然比较缓慢。

　　1.2 中游：发电回升放缓，粗钢产量已恢复正常，焦炉生产率小幅回升

　　发电耗煤：6大发电集团日均耗煤回升放缓。本周(6月8日-6月12日)6大发电集团日均耗煤量均值较上周上升6.2%，调整口径后同比上升11%。截止6月12日，6月以来剔除国电后的五大发电集团日均耗煤量均值较上月同期上升0.23%，较去年同期上升7.5%。发电耗煤回升放缓，目前恢复至102%。

　　钢铁：粗钢日均产量有所回升。本旬(5月31日当旬)，国内粗钢日均产量环比上升0.64%，但同比下降2.23%。随着卫生事件基本得到控制，复工进程加快，粗钢产量早已恢复正常。

　　炼焦煤：焦炉生产率持续小幅回升。本周(6月12日当周)，国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率为78.8%，较上周回 升0.4个百分点。分产能规模来看，大型、中型焦化厂开工率较上周均上升0.5个百分点，小型焦化厂开工率较上周上升0.2个百分点。长期来看大中小型焦化厂开工率仍会延续分化。

　　水泥：全国水泥价格有所回落。本周(6月8日- 6月12日)水泥价格指数均值较上周下降0.16%，较去年同期下降0.9个百分点，水泥价格基本归于正常。从各地区来看，华东、长江地区回落较多，其他地区价格变化不大。

　　化工：化工品价格小幅上升。本周(6月8日-6月12日)化工品价格指数均值较上周上升0.86%。从主要化工品品种来看，涤纶POY价格指数较上周上升3.78%、聚酯切片价格指数较上周上升3.4%，PTA价格上升0.7%。

　　1.3 上游：国际油价延续上涨，动力煤价格小幅回升，有色价格普涨

　　原油：国际油价大涨。本周(6月8日-6月11日)OPEC一揽子原油现价、WTI原油现价和Dtd原油现价分别环比上涨6.7%、4.4%以及2.6%;同比跌幅则收窄至39.4%、37.6%和27.1%。6月以来，OPEC、Dtd和WTI原油现货价环比分别变化72.9%、68.0%和63.9%;同比则分别下跌41.5%、39.4%和28.9%。

　　近期原油价格的回升，主要得益于OPEC+同意将原油减产协议延长至7月末――这相当于全球原油供给的10%。欧美等主要经济体陆续复工复产，也在一定程度上提升了原油需求。往前看，海外卫生事件依然严峻，各国复工复产节奏较慢，存在卫生事件二次爆发风险，原油需求仍然低迷;加之，沙特和墨西哥也陆续宣布将退出延长到7月份的减产计划等，未来原油价格仍有下行压力。

　　煤炭：秦皇岛动力煤价格小幅回升。本周(6月8日-6月12日)秦皇岛动力煤当周均价环比回升0.9%，同比跌幅继续收窄至6.5%。库存方面，6大发电集团煤炭库存环比回升7.2%，可用天数维持24天。6月以来，动力煤价格环比回升17.5%，较去年同期则下跌7.7%。煤炭价格的回升主要是缘于部分煤矿停修、进口煤配额饱和、异地报关难等导致供给偏紧。往前看，受卫生事件冲击影响，下游需求恢复依旧有限，煤炭价格仍有下行压力。

　　有色：LME金属价格普涨，库存则涨跌不一。6月12日当周，有色金属现货价普遍上涨，在我们观察的LME六大类金属中，LME铜价环比上涨6.4%，涨幅最大 ;LME镍价环比上涨0.06%，涨幅最小。从库存来看，6月12日当周，LME锡总库存环比上涨34.0%，涨幅最大;LME铜总库存环比下跌3.8%，跌幅最大。

　　6月以来，LME铜价环比均上涨8.4%，涨幅最大;LME锌价上涨3.7%，涨幅最小。LME铝库存环比上涨12.7%，涨幅最大;LME锡库存下跌46.5%，跌幅最大。

　　本周物价与流动性回顾

　　2.1 物价：食品价格继续下降，非食品价格涨跌不一，钢煤价格小幅上升

　　食品：本周食品价格继续下降，但猪肉价格延续回升。本周(截至6月12日)，农产品和菜篮子产品批发价格指数环比均小幅下降0.1%，而本月以来均价较上月同期分别回落了5.6%和6.3%。当前蔬菜和农产品供给充足，28种重点监测蔬菜本周均价环比下降0.1%，本月以来均价较上月回落2.2%。水果价格由升转降，本周均价环比下降2.4%，而本月以来均价上涨1.1%。猪肉供给短期紧张，价格延续上升，本周均价环比上升3.0%，本月以来均价较上月回落5.7%。

　　非食品：非食品价格涨跌不一。本周义乌中国小商品指数和永康五金市场交易价格环比分别下跌0.08%、0.11%。中关村电子产品、机电产品和柯桥纺织价格指数分别小幅上涨0.17%、0.13%和0.11%。纺织品价格有所回升，或源于近期国内【轻纺城(600790)、股吧】（600790）市场营销环比有所回暖。

　　工业品：钢铁和煤炭价格小幅上升。本周(截至6月12日)，兰格钢铁钢价指数环比小幅上升0.2%，Myspic综合钢价指数环比小幅上升0.4%，本月以来均价涨幅分别为5.0%和5.4%。天气转热，煤炭需求增加，价格继续上升，煤炭综合价格指数环比上升0.89%，本月以来均价涨幅为2.99%;不过秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价环比小幅回落0.1%，本月累计上升16.9%。

　　2.2 流动性：公开市场净回笼，银行间利率小幅上升

　　公开市场净回笼3000亿元。本周(6月8日-5月12日)央行开展逆回购操作共4200亿元，考虑到逆回购到期2200亿元，MLF到期5000亿元，公开市场净回笼3000亿元。对于本周到期的MLF，央行将于6月15日左右将一次性续做，具体金额视市场需求而定。

　　银行间利率小幅上升。截至6月12日，本周R001和DR001平均利率环比分别上升7.0和8.0个BP;R007和DR007平均利率环比分别上升16.6和11.5个BP。不过，近两日资金面平稳偏宽，货币市场利率再次小幅回落。

　　风险提示：经济下行，政策变动。

　　(编辑：宇硕)