一线创新药企丽珠集团估值加速修复 创新研发开启千亿成长之路

　　在疫情的影响下，不少企业承受了莫大的压力，但对于一些制药企业来说，疫情带来的另一面却是难得的的“磨刀石”。

　　上半年申万医药生物行业上涨43.04%，在申万28个一级行业中涨幅居首。而6月份，受国内新冠疫情反复及新冠疫苗研发进展等消息刺激，疫苗、病毒检测概念带动医药生物板块上涨，恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华海药业（600521）、丽珠集团（000513）等头部制药企业纷纷创下股价历史新高。

　　估值加速修复众多券商纷纷看好

　　值得关注的是，6月29日，丽珠集团（000513.SZ，1513.HK）A股和H股盘中股价迅速拉升，其中，A股最大涨幅超5%，最高报49.97元，收盘涨4.07%，报49.10元；H股收涨2.51%，报38.75港元，双双创下上市以来历史新高。

　　笔者了解发现，国信证券、华泰证券、天风证券（601162）、方正证券等券商今年来就丽珠集团的综合表现纷纷给出了“买入”、“增持”或“强烈推荐”等积极评级。其中，华泰证券更是三次调高丽珠的目标价格，从最初三月的52.80元提高到4月的58.48元，再到6月份最新的60.06元，充分展示了华泰医药权威分析师对丽珠集团未来发展前景的看好，而丽珠集团股价近期屡创新高，也是加速修复估值的体现。

　　华泰证券研究分析师认为，丽珠集团的加速成长背后离不开现有品种增长预期的充分支持。其独家创新品种艾普拉唑系列片剂和注射剂双双纳入医保，且艾普拉唑作为国内PPI原研产品中唯一国产药品，独具临床优势。据了解，2019年艾普拉唑在PPI领域的市场占有率仅有5.5%，未来市场有望扩张成长为一片蓝海。值得一提的是，去年丽珠集团艾普拉唑系列营收实现9.74亿元，同比增长65.65%，预计随着注射剂新进医保，该系列产品全年收入增长有望超过70%。

　　另外，丽珠集团的新冠胶体金试剂盒于3月获得CE及NMPA认证，产品远销欧洲、印度、非洲等国家和地区，并在湖北、黑龙江等省份集采中标，增量需求巨大。由于获批时点在一季度末，因此新冠检测试剂盒对丽珠利润的贡献将在二季度突显出来，根据华泰证券的预测，2-3季度合计有望增厚丽珠集团约15%的全年业绩。

　　创新研发持续驱动冲刺千亿市值在望

　　除了现有品种奠定的坚实增长基础，在研创新品种也为丽珠集团加速修复估值提供了强有力的支持，国盛证券认为，丽珠集团未来有冲刺千亿市值的潜力。

　　据统计，目前A股千亿市值的化学制药企业有包括恒瑞医药、【汉森制药(002412)、股吧】（002412）、中国生物医药在内的三家。经横向分析对比，这些企业在市值超千亿时的研发投入均超过10亿元，且现有已获批创新品种和临床后期创新品种销售峰值超过100亿元，同时利润规模达到25亿元以上。

　　反观丽珠集团，公开资料显示，2019年丽珠集团化学制剂板块在研项目26项、原料药与中间体板块在研项目23项、生物药在研项目9项、诊断试剂及设备在研项目5项，合计在研项目63项，研发投入已经达到约8.28亿元，可见丽珠对创新研发的重视。丽珠集团也表示，未来还将继续加大科研创新力度，并加码研发投入，以加速推进在研项目的进展。

　　事实上，自2019年以来，丽珠集团就有规划地提高研发效率，聚焦重点品种。目前，丽珠的多个重磅品种已经进入研发后期，如单抗品种治疗类风湿性关节炎的重组人源化抗人IL-6R单克隆抗体正在入组III期临床，该品种受众广，市面同类品种雅美罗全球年销售额约21亿美金，因此预计丽珠的品种商业化后也有很大的市场空间。

　　在微球板块，丽珠的阿立哌唑微球（1个月）目前已取得临床试验通知书，该品种的销售峰值高达84亿美元，主要适用于精神分裂症，随着国内精神类疾病患者的增加和人们对此类病症愈发重视，预计国内市场仍有很大的拓展空间。

　　此外，丽珠集团还手握已经申报生产的奥曲肽微球（1个月），III期临床正在入组的曲普瑞林微球（1个月），和即将完成Ib期临床试验的重组抗HER2结构域II人源化单克隆抗体注射液等多个核心在研品种。

　　华泰证券预估，2022年左右丽珠将有望迎来创新药的集中收获期，销售峰值总体或将超过100亿元，届时，综合艾普拉唑系列等重点品种的持续销售放量，叠加单抗、微球品种的销售预期，其利润规模有望接近25亿元。笔者也相信，随着丽珠集团不断研发聚焦，创新进展加速，公司的内在价值将进一步被投资者及资本市场发掘和认可，估值将会持续加速修复，达到千亿市值的目标也指日可待。