惠云钛业登陆创业板：钛白粉板块“新贵”循环经济优势突出

　　9月17日，广东【惠云钛业(300891)、股吧】（300891）股份有限公司在深交所创业板挂牌上市。上市当日，惠云钛业开盘价为24.00元，收盘价为22.84元，较发行价涨幅为527.47%，显示了市场对这家钛白粉概念“新贵”成长性的信心。

　　惠云钛业是一家主营钛白粉产品的精细化工高新技术企业，公司借助所在地广东省云浮市的资源和产业分布优势，建立形成了国内领先的完整的“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链。

　　近期，随着中国和全球市场需求端的加快复苏，钛白粉的市场价格也一路走强，包括惠云钛业在内，国内多家行业龙头企业相继提高了相关产品的价格；与此同时，惠云钛业募投项目“8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”也将进一步提升其高毛利率产品的产能，多重因素叠加之下，预计将促成惠云钛业业绩表现持续向好的趋势。

　　产能居行业中上 循环经济优势突出

　　钛白粉的化学名称为二氧化钛，是一种性能优异的白色颜料，广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、橡胶、化纤、陶瓷、化妆品、食品、医药、电子工业、微机电和环保工业等，是世界无机化工产品中销售值最大的三种商品之一。

　　目前，惠云钛业具备年产5万吨金红石型钛白粉和年产1.5万吨锐钛型钛白粉的生产能力，产能处于行业中上游水平。相较其他钛白粉生产企业，由于惠云钛业地处“中国硫都”广东省云浮市，当地硫铁矿、石材、水泥三大产业，也为钛白粉生产企业提供了丰富的资源和产业链便利，有利于公司减少成本，增加副产品收入。

　　业内人士指出，原料、能源、交通运输等因素都会对化工企业的成本产生明显影响，惠云钛业所在的云浮硫铁矿储量品位均居世界前列，为硫铁矿制酸提供了充足的原料，并节约了硫酸作为危化品运输的昂贵费用；当地石材产业副产品石粉浆料又为公司中和处理酸性废水提供了充足的原料；此外，公司副产品钛石膏又可供给当地庞大的水泥产业使用。

　　正是基于上述优势，惠云钛业建立和形成了一套“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链，坚持将循环经济“减量化、再利用、资源化”的原则贯穿在各条生产线和各个生产环节，并在企业内部、园区内部、产业内部和产业之间实现了以废治废和资源综合利用，做到了清洁生产，提高了经济效益和环境效益。

　　据招股书披露，2017年-2019年，惠云钛业硫酸亚铁、石膏、铁精矿及蒸汽等生产硫酸和钛白粉过程中产生的副产品实现销售收入总额逐年增长，系公司业绩增长的驱动因素之一。

　　从惠云钛业近三年来的业绩表现看，2017-2019年，公司营收分别为8.25亿元、9.06亿元、10.02亿元；归母净利润分别为8706万元、8193万元、9812万元，实现总体稳步成长。近三年来，惠云钛业综合毛利率在23.09%至27.5%之间，其中金红石型钛白粉为毛利率较高的主营产品品类。

　　目前，全球钛白粉市场保持稳步增长态势，其中部分行业近年来一直保持对钛白粉的旺盛需求。

　　据市场调查与研究公司Reports and Data于2019年3月公布的全球钛白粉市场相关研究报告显示，2018年全球钛白粉市场价值达203.6亿美元，预计2026年有望达到283亿美元，年复合增长率为4.2%。钛白粉凭借良好的亮度和可吸收紫外线的特性，在化妆品行业具有旺盛的需求量，这成为钛白市场增长的主要推动力。此外，钛白粉在塑料行业的应用也占据越来越多的市场份额，这些都将为钛白粉生产企业提供广阔的市场空间。

　　募投项目助力扩产增利

　　成功登陆A股，使得惠云钛业获得资本市场强大助力，开启新的发展空间。仅从募投项目看，相关项目将着重于提升公司钛白粉后处理包膜产能、循环经济技术改造、提升技术研发水平及提升公司管理水平，不断增强公司的核心竞争力。

　　具体而言，募投项目将包括“8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”、“循环经济技术改造项目”、“研发中心建设项目”和“信息化运营中心建设项目”。

　　其中，“8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”拟在不新增全国钛白粉总产量的基础上，以金红石型产品窑下物初品为原料，实现惠云钛业高端金红石型钛白粉产成品生产能力的提升。

　　从公司财务表现看，惠云钛业相比业内产能庞大的巨头综合毛利率稍逊一筹，据了解其中的重要原因就是毛利率较高的金红石型钛白粉产品占比相对较少，在此情况下，上述扩产项目预计将显着提升惠云钛业的综合毛利率和盈利水平。

　　惠云钛业在招股书还指出，本次募集资金投资项目之“循环经济技术改造项目”系基于公司现有循环经济产业链，拟对钛白粉生产过程中产生的副产品进行深加工，进一步提高副产品的附加值。同时，随着公司工艺技术能力的提高，在低温余热、蒸汽等方面的回收利用率将进一步提升，配合8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目的实施，将进一步节能降耗，节约公司的成本，实现对“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链的进一步完善。

　　此外，目前国内钛白粉行业呈现进一步整合集中趋势，随着小企业关闭产能，大企业的兼并重组等情况，未来我国钛白粉行业的产业集中度将不断提高，惠云钛业实现产能扩张后，无疑将进一步提升公司在行业内的话语权和影响力。

　　值得注意的是，随着新冠疫情防控形势有所缓解，中国和全球产业链正逐渐加速复苏，近期包括钛白粉在内的资源类产品市场价格持续走高，这也将助推产能提升的惠云钛业业绩表现持续走强。