亚星客车陷经营困境债台高筑 3.95亿定增“补血”自救

　　亚星客车（600213）曾是国内客车制造的明星企业，近些年来却略显颓势。在新能源市场的浪潮中，亚星客车“乘风”经历了短暂的上升期，就被浪拍到了边缘，加之客车整体销量的加速下滑，公司经营陷入负债的泥沼，不得不筹措资金自救。

　　大股东潍柴扬州通过债转股认购3.95亿元债权

　　在国家新能源政策补贴的退坡下，亚星客车流动资金急剧收缩，不得不借款维持公司日常经营。截至6月30日，公司总资产48.77亿元，总负债46.55亿元，其中应收账款高达39.37亿元，而货币资金仅2.14亿元。

　　为解决公司的现金流问题，亚星客车在产品、技术等方面做出各种努力，但由于研发周期长以及专业技术和人才的缺乏，公司短时间之内无法从产品端获得有效提升。不得已之下，公司通过集团委托贷款、融资租赁、银行贷款等多种方式筹措资金，维持公司的日常经营。

　　9月30日，亚星客车公告称，向控股股东潍柴扬州非公开发行股票不超过6600万股，价格为5.99元/股，潍柴扬州以其对公司委托贷款形成的债权认购本次非公开发行的全部股票，认购金额不超过3.95亿元。本次权益变动后，潍柴扬州持有公司股份1.78亿股，占公司总股本的62.31%。

　　对于新能源客车市场，国家后续也出台不少政策扶持，如重点地区公交车辆采用新能源或清洁能源汽车的比例要达到80%，多地推动充电、充氢等设施建设，但新能源客车补贴的大幅退坡对亚星客车的影响程度颇大。

　　进军新能源市场走出“悲伤曲线”

　　为打赢“蓝天保卫战”和降低对石油的依赖，我国从2015年开始大力扶持新能源汽车行业。在行业趋势和国家补贴政策的机遇期下，亚星客车的经营重心向新能源产品倾斜。

　　初期，亚星客车在新能源产品的红利下获得了高速发展，2016年营收和净利达到巅峰，自此之后，随着私家车、网约车等出行方式的挤压，国家政策补贴的退坡以及行业竞争的加剧，亚星客车的销量持续下滑，目前，整体业绩仍然陷入低迷。

　　财报显示，2015年至今年上半年，亚星客车营业收入依次是20.2亿、34.0亿、23.9亿、24.6亿、27.1亿、9.39亿，归属净利润依次是2020万、6231万、4282万、1307万、1395万、-3935万。公司业绩呈现“起起落落落落”的态势。

　　行业景气度下降 国家政策补贴退坡

　　据数据统计，2019年国内客车销量为47.4万辆，同比下降2.2%；2020年上半年客车销量18.5万辆，同比下降12.4%。可见，客车市场近年需求不足。

　　在行业寒流期，亚星客车2019年累计销售客车5096辆，同比增加7%；但今年上半年销量降至1478辆，同比下降27%，其中，新能源客车占据客车总销量的32.7%，同比下降2.6%。相较于传统客车，新能源客车的销量下滑幅度更大，和同期客车企业相比，亚星客车的销量甚至不及行业平均值。

　　事实上，亚星客车近年来的增长动力主要依靠国家新能源补贴，半年报显示，公司经营活动产生的现金流量净额相比去年同期减少90.26%，这部分数额的下降，即是因为新能源补贴回款的减少，可见亚星客车对补贴政策的依赖程度。

　　在消费升级的影响下，居民出行方式有了很大的变化，长途和超长途出行领域，铁路和航空的客运增速明显提高。而短途出行方面，随着网约车行业的蓬勃发展，居民出行对公交车辆的需求进一步削减。

　　面临政策补贴的退坡和行业市场的景气度下降，同时遭遇疫情对海外出口市场的冲击，亚星客车的经营可谓雪上加霜。

　　亚星客车本身，面对债务压顶，累计亏损较大，在科技研发和资金上都不具备优势，很难通过自身组建研发团队来进行企业的数字化改造升级，在日益激烈的市场竞争面前，难免处于弱势。如果无法创造新的盈利增长点，加杠杆经营终究不是长久之计。