华谊兄弟实控人减持8363万股偿还质押 公司近2年连续亏损

　　11月25日，华谊兄弟（300027）发布公告表示，公司实际控制人王忠军、王忠磊计划在未来六个月内，减持公司股份不超过8363.87万股，即不超过本公司总股本的3%。减持所得资金主要用于偿还股票质押融资，降低质押风险。

　　当前，华谊兄弟仍面临不小的股权质押风险。截至10月29日，华谊兄弟两位实控人累计质押数量合计为6.07亿股，占其所持股份比例为81.96%，占公司总股本比例为21.79%。

　　值得注意的是，2018年和2019年，华谊兄弟连续2年亏损。对于经营出现的问题，实控人王忠军曾总结为，一是项目选择的精准度不达预期，开发项目能力发挥失常；二是已有项目的市场定位和市场风险研判不足，导致执行力度不到位。

　　实控人减持偿还质押，面临质押风险

　　11月25日，华谊兄弟发布《实际控制人关于减持公司股份超过1%的公告》，公告显示，公司实际控制人王忠军、王忠磊计划在未来六个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式（集中竞价自该公告之日起十五个交易日后六个月内，大宗交易自该公告之日起两个交易日后六个月内，相关法律法规规定禁止减持的敏感期除外）合计减持公司股份不超过8363.87万股，即不超过本公司总股本的3%（若此期间公司总股本发生变化，减持股份数量将相应进行调整，减持比例不变）。

　　公告显示，减持所得资金主要用于偿还股票质押融资，降低质押风险，更好地保障控制权稳定性。

　　华谊兄弟股东的股权质押情况，目前仍是悬在企业头顶上的风险。2020年上半年，华谊兄弟控股股东、实际控制人所持上市公司股份曾有93.4%被质押，占公司总股本的比例为26.7%。截至10月29日，华谊兄弟大股东王忠军累计质押数量为4.76亿股，占其所持股份比例为83.18%，占公司总股本比例为17.10%，华谊兄弟总经理王忠磊累计质押数量为1.31亿股，占其所持股份比例为77.79%，占公司总股本比例4.69%。二人累计质押数量合计为6.07亿股，占其所持股份比例为81.96%，占公司总股本比例为21.79%。

　　与此同时，华谊兄弟债务压力高企。关于华谊兄弟“卖画卖房”等消息不绝于耳，公司，2020年截至今年上半年，公司账面上的货币资金仅1.34亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债高达25.84亿元。

　　9月初，华谊兄弟收到了深交所的问询函。在深交所的问询函中，再度追问了华谊兄弟的资金状况。要求公司分析短期和长期偿债能力，是否存在流动性风险，并说明公司应对资金链紧张的具体措施。

　　7月3日，华谊兄弟计划非公开发行A股股票，拟以2.78元/股非公开发行合计不超过8.24亿股，募集资金总额不超过22.9亿元。发行对象包括腾讯计算机、阿里影业、象山大成天下、阳光人寿、豫园股份（600655）等九家公司。至于发行原因，华谊兄弟表示为优化资本结构，降低偿债压力。

　　连续两年亏损，经营面临困境

　　2018-2019年，华谊兄弟的归属母公司股东的净利润分别为-10.93亿元、-39.60亿元。如果2020年华谊兄弟继续亏损，将面临退市风险。

　　2018年是华谊兄弟利润由盈转亏的开始，对于业绩下滑的原因，华谊兄弟曾表示，公司影视娱乐板块上映的部分影片票房未达预期，品牌授权和实景娱乐板块受市场环境的影响，各项目推进进度存在时间性差异，导致收款进度在各年之间有所差异。

　　对此，王忠军在2018年年机构调研中，将票房失利归咎于两方面因素：“一是项目选择的精准度不达预期，开发项目能力发挥失常，导致2018年储备匮乏；二是已有项目的市场定位和市场风险研判不足，导致执行力度不到位”。

　　体现在具体项目上，2018年初《手机2》遭遇舆情风暴撤档，而到了2018年6月25日，由华谊兄弟投入巨大成本出品的电影《八佰》也宣布撤档。片方通过官微发文称，“经片方与各方协商，《八佰》取消原定7月5日公映的安排，暂别暑假档，新档期择日公布。”

　　据公开信息披露，《八佰》的投资超过了5000万美元，《八佰》撤档给华谊兄弟带来了巨大的流动性压力。

　　此外，华谊兄弟的实景娱乐战略也面临巨大压力。2014年，华谊兄弟提出“去电影单一化”，事实上，2011年华谊兄弟就着手布局实景娱乐项目，包括海口观澜湖华谊冯小刚电影公社（下称“电影公社”）、华谊兄弟电影世界（苏州）、和华谊兄弟（长沙）电影小镇。

　　可是这些项目的效益并不理想，2019年，华谊兄弟的品牌授权及实景娱乐板块营业收入3467.80万元，较上年同期相比下降76.81%，而在2018年，华谊兄弟品牌授权和实景娱乐业务营收同比下滑42.15%至1.5亿元。

　　究其原因，华谊兄弟欲效仿西方电影公司的主题乐园模式，来实现多元化。然而，优质的IP内容是主题乐园的灵魂所在，产品的体验需要与游客产生共鸣。迪士尼娱乐项目《狮子王》、《加勒比海盗》、《爱丽丝梦游仙境》等是在电影内容被大众熟知的前提下，将经典电影IP转化为乐园娱乐项目 。

　　反观华谊兄弟的苏州电影世界，是以电影《狄仁杰之通天帝国》、《太极》、《非诚勿扰》、《集结号》四部影片为原型打造的主题乐园。据猫眼数据查询，影片票房收入区间在1.2―4.6亿元左右，豆瓣评分在5.7―7.9之间。