妙可蓝多:爆款单品放量+全渠道布局驱动高增长

    来源: 财股网 作者:佚名

    摘要: 投资要点事件1月11日,公司公告2020年业绩预告。

      投资要点

      事件

      1 月11 日,公司公告2020 年业绩预告。公司预计实现营收27.5-28.5 亿元(同比增长57.68%-63.42%),归母净利润0.55-0.75 亿元(同比增长186.01%-290.02%),扣非归母净利润0.49-0.69 亿元(较19 年同期-0.12 亿元,预计增加0.61 亿元-0.81 亿元)。

      2020 年业绩预计大幅增长,爆款奶酪棒持续放量1)2020 年业绩预计大幅增长:公司预计实现营收27.5-28.5 亿元(同比增长57.68%-63.42%),归母净利0.55-0.75 亿元(同比增长186.01%-290.02%),扣非归母净利润0.49-0.69 亿元(同比增长501.97%-666.04%),归母净利率约2.00%-2.63%(同比增长0.91pct-1.54pct);净利大幅增长的原因是2020 年营业收入较上年同期有较大幅度增长,且上年同期净利润基数较小;2020Q1-Q3,奶酪板块下奶酪棒业务营收8.66 亿元(占比46.20%),同比+190.85%,奶酪棒业务持续高增长带动奶酪板块表现亮眼;2)经推算,2020Q4 公司营收约8.74-9.74 亿元(同比增长49.40%-61.37%),归母净利润约0.02-0.22 亿元(同比-71.43%至+214.86%);扣非归母净利润约0.10-0.30 亿元(较19Q4同期-0.24 亿元,预计增加0.34-0.55 亿元),归母净利率约0.23%-2.26%(同比-0.97pct 至+1.06pct)。

      爆款单品放量+全渠道布局驱动高增长,规划产能10.8 万吨支撑成长1)爆款单品放量+高端化新品推出驱动高增长:a)爆款单品奶酪棒带动业务增长:奶酪棒业务于2018 年推出,2019 年收入过亿,2020Q1-Q3 营收8.66 亿元,同比+190.85%,收入贡献大幅上升,营收占比达46.20%(同比+20.46pct);b)高端化新品推出有望提升盈利能力:2020 年9 月公司与全球IP 榜首精灵宝可梦联手推出新品金装奶酪棒,主打≥40%干酪含量、高钙配方等卖点,较之前产品营养价值更高,线上销售原价约为28.4 元/100g,高出传统奶酪棒30%~40%,卡位高端赛道有望提升利润率水平;2)全渠道布局加速市场渗透:a)经销方面,截至2020Q3,公司经销商达2573 家(较年初增653 家),经销渠道收入14.16 亿元(占比75.52%),同比+81.28%;b)直营方面,公司已与家乐福/沃尔玛/物美等KA 建立合作,并在2020 年持续下沉精耕,进驻全家FamilyMart/罗森LAWSON 等便利店、孩子王/婴贝儿等母婴店、盒马鲜生等新兴业态;截至20H1 公司终端网点数达18.8 万家,持续做大做深渠道网络;c)电商方面,公司覆盖全网多平台,19 年电商渠道营收1.17 亿元,同比+398.8%,20H1“618”公司在天猫芝士新类目/京东奶酪黄油类目销量皆位列第一,销售额同比+156%/ +139%;3)规划产能10.8 万吨支撑成长:公司目前奶酪运营设计年产能约4 万吨(上海/天津工厂约2/2 万吨);在建筹建项目为上海第二工厂改扩建/吉林中新食品区建设/广泽乳业升级改造/吉林中新食品区建设一期/上海芝然改建,规划产能2.7/1.55/1.25/4.1/1.2 万吨,合计约10.8 万吨支撑成长。

      投资建议

      公司是国产奶酪先行者,爆款单品放量+全渠道布局驱动高增长,规划产能10.8 万吨支撑成长,管理层厚积薄发,国民奶酪品牌深入人心。预计2020-2022 年归母净利润0.71/2.29/4.00 亿,增速270.17%/221.98%/74.34%,对应1 月11 日估值332.91/103.40/59.31倍(市值237 亿)。

      风险提示

      食品安全控制风险;原材料价格波动风险;产能扩张不及预期风险(浙商证券)

    关键词:

    奶酪

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