21万亿元险资 今年最看好A股消费龙头

　　1月20日晚间，中国保险资产管理业协会发布了重磅调研数据――“2021年第一期中国保险资产管理业投资者信心调查结果分享”（下称“调查结果”）。从调查结果来看，21万亿元险资今年最看好的大类资产是股票，并认为当前a股估值基本合理，2021年A股市场将呈震荡上行行情。

　　调查结果显示，今年险资在股票市场更偏好沪深300和上证50，其中，最倾向超配的板块为2019年以来市场看好的消费板块。

　　中国保险资产管理业协会会长、泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官段国圣1月20日也表示，泰康资产的股权投资，将紧密把握未来中国经济高质量发展的宏观逻辑，在消费升级、长寿时代、科技产业国产替代的浪潮下，重点挖掘大消费、大健康、大科技领域的股权投资机会，把握经济结构转型和产业升级的红利。

　　险资预测今年GDP增速在8%-9%

　　据记者了解，中国保险资管业协会的此次调研对象包括35家保险资产管理机构和60家保险公司，涵盖全部保险资产管理公司，展现了保险资产管理业投资全景图。

　　从险资对今年经济走势的预判来看，险资普遍对宏观经济整体持乐观谨慎态度，并认为今年GDP增速大概率在8%-9%，货币政策偏中性或中性偏紧，市场流动性将小幅收紧。

　　从对各类市场的研判来看，险资普遍认为无风险收益率大概率呈现先升后降，债市将呈现震荡态势，信用风险值得关注。

　　从险资大类资产投资偏好来看，险资最看好股票市场投资机会，债券市场偏好有所上升。债券市场，险资偏好中长期或超长久期利率债、高等级产业债等，信用债久期偏好为3年-5年；另类投资市场则偏好能源、交通、医养健康等领域。

　　从部分险资机构对今年经济走势的研判来看，爱心保险资管部负责人近期对记者表示，站在当前时点，海外疫苗通过快速审批程序上市、国外疫情逐步得到控制是较大概率事件，今年全球经济逐步复苏是可以预期的。去年政府提出“加快构建国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”的新格局，在全球复苏的背景下，预计今年对国内国际双循环均有所提振。

　　平安资管也持类似观点，其认为，从宏观层面来看，2021年宏观经济复苏和政策渐进式收敛是主要投资线索。伴随着宏观经济恢复，国内特殊时期宽松的宏观政策将逐步回归常态，但不会出现“急转弯”。从资产配置来看，上半年经济复苏仍是主要逻辑，预计股票类资产表现将强于债券类资产，之后伴随着政策渐进收紧和经济复苏动能放缓，股债强弱将出现适当转换。

　　险资认为A股仍将震荡上行

　　最新数据显示，目前险资规模已经达21万亿元，随着巨量险资的稳步入市，其对A股的影响力也越来越大。截至2020年9月份，险资投资A股占总市值的比例升至3.44%。

　　值得关注的是，从上述调查结果来看，在近期不少市场主体认为目前A股估值走高的背景下，险资却普遍认为当前A股的估值基本合理，今年A股市场仍将震荡上涨。

　　例如，平安资管认为，进入2021年，伴随信用环境逐步收紧，预期估值对于市场的贡献趋于下降，甚至可能出现阶段性的收缩压力。但在经济复苏背景下，工业品价格带动企业盈利逐步反弹，预期全部A股2021年企业盈利增长在15%左右，股市将逐步实现从估值驱动向盈利驱动过渡。

　　从权益投资偏好来看，险资今年最偏好沪深300和上证50，超过9成的保险资管机构和超过7成的保险公司看好沪深300，超过5成的保险资管机构和超过4成的保险公司看好上证50。此外，不足3成的保险资管机构及保险公司看好科创板、创业板和中小板投资机会。

　　事实上，近年来外资、国内机构投资加仓并大幅买入A股大市值龙头股，这一趋势一致延续到今年年初。而上证50及沪深300成分股普遍市值较高，由此可见，大市值股依然是险资的最爱。

　　具体到行业，险资今年最倾向超配的板块是此前机构持续看好的消费板块。记者查阅消费龙头股持股数据发现，从去年开始，险资就开始大幅加仓贵州茅台（600519）、五粮液（000858）等个股。例如，自去年一季度买入贵州茅台后，中国人寿（601628）在去年二、三季度又连续加仓，至去年三季末已升至贵州茅台第九大股东。

　　险企去年（去年前三季度数据）还持有或加仓了伊利股份（600887）、青岛啤酒（600600）、中炬高新（600872）、承德露露（000848）、双塔食品（002481）、三元股份（600429）、良品铺子（603719）、光明乳业（600597）、【三只松鼠(300783)、股吧】（300783）、珠江啤酒（002461）、恒顺醋业（600305）、天味食品（603317）等消费股。

　　爱心保险资管部负责人对记者表示，消费等行业白马股大涨与我国经济发展阶段、机构持仓偏好均有一定关系，去年以来由于市场流动性宽松，白马股出现估值大幅抬升的现象，与盈利增长出现了一定的偏离。因此进入去年四季度后，白马股出现了一定回调，也是一种估值回归的常态。但从中长期维度来看，包括白酒、医药生物、科技龙头股等均符合我国长期经济发展趋势，其中优秀的企业依然具有较强的行业竞争力和较高的景气度，因此我们仍看好他们的投资价值。

　　除大消费板块外，段国圣提到，我国传统产业体量巨大，由于市场集中度提升、传统业务转型、存量资产运营、部分领域渗透率提升等原因，也存在较好的投资机会，值得密切关注。