维尼健康与稳健医疗缘何数据打架

　　1.16亿元

　　2017年-2019年，维尼健康披露的交易金额每年都比【稳健医疗(300888)、股吧】（300888）披露的多，差异十分明显，三年累计相差高达1.16亿元。

　　“全棉时代”（即稳健医疗）上市后，其重要供应商维尼健康也紧随其脚步，迈入拟IPO的阶段。

　　近日，维尼健康（全称“维尼健康（深圳）股份有限公司”）递交了招股说明书，申报在创业板上市。

　　本次IPO，维尼健康拟发行835万股，占发行后总股本的25%。公司预计募集资金3.22亿元，主要用于湿巾智能制造基地建设项目、研发检测中心建设项目以及补充流动资金。

　　但奇怪的是，作为公司多年的第一大客户，稳健医疗披露的交易数据却和维尼健康大相径庭，原因何在？

　　业绩增长靠疫情

　　招股书显示，维尼健康成立于2004 年，是一家从事湿巾产品研发、生产、销售的专业制造商。湿巾产品主要包括医用及消毒类、婴儿类及日用清洁类。公司主要采用ODM/OEM 模式为全棉时代、GAMA、MUNCHKIN、妇炎洁、名创优品、舒客宝贝、比亚迪（002594）等国内外知名品牌客户提供差异化、高品质的湿巾产品与服务。

　　值得一提的是，2015年，维尼健康在新三板挂牌上市。

　　2017年-2019年以及2020年上半年（下称“报告期”），公司实现的营业收入分别为14225.35万元、12625.44万元、13738.61万元、12240.12万元，公司的扣非后归母净利润分别为3543.45万元、2862.11万元、2871.64万元、2880.83万元。

　　可以看出，前三年公司整体收入和净利润有所下滑，但到了2020年却突飞猛进，半年的盈利规模就几乎接近此前的全年。

　　《国际金融报》记者发现，这主要是受新冠肺炎疫情影响，医用消毒湿巾、病患护理湿巾等产品的市场需求增长较为明显。2020年上半年公司医用及消毒类产品销售大幅增加，实现销售收入10219.97万元，较去年同期增长371.6%。

　　从细分业务角度来看，2019年，核心产品婴儿类湿巾的收入占比为57.54%，医用及消毒类湿巾的收入占比为34.81%；但到了2020年上半年，医用及消毒类湿巾的收入占比高达89.02%。

　　对于短期内爆发式增长，公司也坦言，随着疫情防控形势趋稳、市场防疫物资产品产能和竞争增加，公司销售是否能继续保持大幅度增长存在一定不确定性，短期内净利润增速存在不可持续的风险。

　　这意味着，如果不是受益于疫情造成的需求增长，公司2020年上半年的业绩或继续下滑。

　　事实上，近三年业绩下滑的背后，公司毛利率也在持续降低。

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为39.75%、36.87%、35.65%、34.71%，呈一定下降趋势。这主要是受到湿巾及下游行业的发展状况、客户结构、产品结构、原材料价格、员工薪酬水平、产品良率、产能利用率等多种因素的影响。如上述因素发生持续不利变化，将对公司的毛利率水平和盈利能力产生不利影响。

　　数据严重打架

　　招股书显示，维尼健康主要采取ODM/OEM的模式为GAMA、全棉时代等国内外知名品牌公司生产湿巾类产品。

　　也就是说，维尼健康主要靠为客户生产加工湿巾产品来盈利。这也导致了，公司的客户集中度较高。报告期内，公司前五大客户的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为95.46%、96.61%、96.25%及97.12%。

　　其中，公司对稳健医疗（全棉时代母公司）的销售收入分别为10242.84万元、7292.08万元、7875.65万元、2407.13万元，占同期营业收入的比例分别为72%、57.76%、57.32%、19.67%，稳健医疗在2017年至2019年期间一直是公司的第一大客户，2020年上半年是第二大客户。

　　据维尼健康介绍，2009年，全棉时代成立并主动与公司建立联系。公司以ODM模式为其设计、开发多款湿巾产品，并在其发展过程中不断深化合作、相互促进，成为全棉时代湿巾业务的唯一外部供应商，与其建立了长期稳定的合作关系。

　　可以看出，维尼健康向稳健医疗的销售占比总体呈下降趋势。对此，公司表示，这主要是因为稳健医疗通过自建生产线生产湿巾产品，加之新冠肺炎疫情对下游终端客户需求的影响。

　　然而，维尼健康披露的数据和大客户稳健医疗的并不一致。

　　稳健医疗的上会稿显示，2017年-2019年，稳健医疗向维尼健康的采购金额分别为5310.69万元、3932万元、4522.73万元，维尼健康是稳健医疗的重要外协加工商。对比发现，2017年-2019年，维尼健康披露的交易金额每年都比稳健医疗披露的多，分别相差4932.15万元、3360.08万元、3352.92万元，差距十分明显，三年累计相差高达1.16亿元。

　　对此，一位业内人士向《国际金融报》记者表示，交易双方的数据不完全一致是有可能出现的，或许是误差造成的，但相差几千万则不可能是统计误差所导致。

　　那么造成这一严重“数据打架”的原因是什么？

　　对此，记者向维尼健康发去采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。

　　稳健医疗董秘办相关人士则对记者表示，稳健医疗披露的是外协采购数据，维尼健康披露的数据可能还包括其他产品的交易，如棉花等。