安洁科技（002635）施财技上瘾三年增利25亿 累计定增募资64亿仅分红5.41亿

　　王春生、吕莉实际控制的【安洁科技(002635)、股吧】（002635）（002635.SZ）靠施财技扮靓财报上瘾。

　　2020年度，安洁科技营业收入下滑至29.05亿元，但公司实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）4.68亿元，同比大增172.07%。

　　长江商报记者发现，净利润倍增的背后，得益于财技。其施财技的缘由要从2017年的大规模并购说起。

　　公告显示，2017年，安洁科技以34亿元的交易价格收购了生产消费电子构件、手机后盖的惠州威博精密科技有限公司（简称威博精密）。此次交易溢价率近8倍，形成商誉27.91亿元。

　　结果是，2017年至2019年，标的公司威博精密业绩均未达标。根据此前精心设计的业绩补偿方案，交易对方以股份补偿，公司以1元价格回购。如此操作下来，伴随着二级市场股价波动，巨额商誉减值不仅未吞噬净利润，反而变成了利润，2018年至2020年，累计给公司带来约25亿元净利润，其中，2020年为3.78亿元。

　　财技并不能挽救安洁科技的经营困局。今年一季度，公司实现净利润449.88万元，同比下降96.74%。

　　财技带来3.78亿助净利倍增

　　频频施财技，安洁科技的经营业绩实现表面上的繁荣。

　　年报显示，2020年，公司实现营业收入29.05亿元，同比下降7.36%，净利润为4.68亿元，同比增长172.07%。不过，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）只有0.67亿元。

　　净利润、扣非净利润相差4.01亿元，差距如此之大是如何形成的？财技！这一财技始于2018年。

　　2017年8月，安洁科技通过发行股份及支付现金收购了威博精密100%股权，交易作价34亿元。本次收购溢价惊人。评估基准日，标的公司账面净资产3.96亿元，评估增值30.06亿元，增值率达759.81%。这导致本次交易形成了27.91亿元商誉。

　　交易对方承诺，2017年度至2019年度，威博精密实现的净利润分别不低于3.30亿元、4.20亿元、5.30亿元，合计为12.80亿元。

　　实际上，这三年，威博精密净利润分别为2.28亿元、0.86亿元、-843.15万元，逐年下滑，2019年不仅未能兑现业绩承诺反而出现亏损。

　　标的公司经营业绩连续三年业绩爽约，27.91亿元商誉理应全部计提，这将吞噬公司27.91亿元净利润。但在实际过程中，这笔巨额商誉减值对公司的业绩影响似乎并不大。

　　2017年至2019年，安洁科技实现的营业收入分别为27.15亿元、35.54亿元、31.36亿元，同比变动48.53%、30.93%、-11.76%，对应的净利润为3.91亿元、5.47亿元、-6.50亿元。三年的商誉减值为1.18亿元、7.93亿元（含广得利电子0.09亿元）、21.54亿元（含威斯东山3.10亿元），合计达30.65亿元。

　　商誉减值30.65亿元，三年净利润累计数为2.88亿元，除了2019年出现亏损外，2017年、2018年净利润依旧在快速增长。

　　出现这一令人难以置信的现象，就源于公司财技。

　　根据安洁科技在收购资产时的业绩补偿设计。按照协议约定，威博精密原股东先以上市公司的股份支付业绩补偿款，安洁科技将以1元的价格回购这批股份并予以注销，若股东大会不同意注销则将这批股份分配给全体股东，不足以股份支付的部分才以现金的方式进行补偿。

　　以2018年为例，安洁科技以1元的价格回购了应补偿股份4448.43万股，这笔股份安洁科技方面记作可交易性金融资产，公允价值变动收益就成了利润，而在收入方面则计入营业外收入。在年终核算时，营业外收入与公允价值变动收益（亏损就对冲）就成了公司利润。2018年，股份补偿最终转换为7.72亿元净利润。

　　2019年，公司如法炮制，形成的利润为13.44亿元。只是当年资产减值损失太多，合计达23.42亿元，才导致公司当年出现亏损。

　　2020年，也正是这一原因，使得公司的净利润与扣非净利润相差4.01亿元。2020年，受股价下跌影响，公允价值变动收益-8.50亿元，由此产生净利润3.78亿元。

　　长江商报记者粗略估算，2018年至2020年的三年，通过施财技，安洁科技增厚账面净利润24.94亿元。

　　股价9个月跌逾50%

　　施财技带来的亮丽数据并不是真实盈利能力的反映，且不可持续。如今，安洁科技已经陷入发展困局。

　　安洁科技原本为生产PC、鼠标等电子产品精密结构性器件的企业，随着智能手机、移动互联网的普及，PC市场需求急剧缩水。2011年起至2014年，安洁科技的经营业绩出现明显波动，其中，2013年、2014年，净利润接连下降。

　　从2014年开始，安洁科技实施大规模外延式并购计划，包括8.3亿元收购生产磁盘构件的新星控股、34亿元收购制造消费电子构件的威博精密、5.15亿元收购生产无线充电材料的威斯东山。

　　这些收购都存在溢价，且均未兑现业绩承诺，可谓是屡败屡战。如威斯东山，2020年承诺净利润为0.60亿元，实际上亏损481.15万元，连续三年业绩未达标。

　　去年以来，公司又筹划收购安洁无线以及庆镤伟100%股权和无锡镤伟100%股权等资产。

　　为了上述并购等产业布局，安洁科技实施了四次定增，加上首发募资，上市10年来，公司通过股权融资（含发行股份收购资产）合计达64.12亿元。在此期间，公司累计派发现金红利5.41亿元，分红金额不及股权融资额的10%。

　　至少从目前来看，安洁科技通过并购带动产业转型的计划是不成功的。今年一季度，公司实现的营业收入为7.29亿元，同比增长16.90亿元，但净利润只有449.88万元，同比下降96.74%。扣非净利润为亏损167.50万元，而2018年至2020年的同期，扣非净利润均为正数。

　　安洁科技解释称，威博精密业务还在恢复期，而固定成本较高，导致威博精密一季度出现亏损。此外，面对消费类电子、新能源汽车和信息存储等新的终端产品的出现，为满足客户需求和提升产品竞争力，今年，公司增加研发投入。一季度研发费用较上年同期增加2448万元。此外，孙公司适新科技向其股东适新香港进行现金分红，适新香港由适新科技为其代扣代缴分红所得税1829万元，从而减少公司一季度相应净利润。

　　二级市场上，安洁科技表现也不佳。

　　2019年11月开始，受市场及行业影响，叠加公司扭亏为盈，股价大幅上涨，到去年2月初，股价从14元左右上涨至32元左右，翻了一倍多。随后进行震荡回调，去年7月14日达到28.99元/股。而今年4月27日，股价只有13.55元/股，近9个月，跌幅约为53.26%。