中来股份三季净利润同比下降72% 同时受产业链上游涨价、下游平价冲击

　　财经网资本市场10月26日晚，中来股份（300393）(SZ 300393)发布2021年三季度业绩，公司前三季度营收41.33亿元，同比增长14.13%；归属上市公司股东的净利润0.74亿元，同比下降72.04%。实现基本每股收益0.04元，同比下降71.43%。

　　公开资料显示中来股份主营四大业务板块，分别是光伏背板，光伏电池与组件，分布式系统应用开发与新能源业态创新开发。业务主要集中与光伏产业链的组件环节，主要产品包括背膜、电池及组件、光伏应用系统。

　　中来股份2021三季报显示，公司主营收入41.33亿元，同比上升14.13%；归母净利润7364.12万元，同比下降72.04%；扣非净利润3384.28万元，同比下降86.87%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入17.6亿元，同比上升10.83%；单季度归母净利润4255.8万元，同比下降72.17%；单季度扣非净利润2906.88万元，同比下降75.64%；负债率62.09%，投资收益-4445.79万元，财务费用-5405.51万元，毛利率10.71%。

　　面临上游原材料涨价压力

　　在中来股份2021年半季报中，披露了中来股份净利润同比大幅下降的原因，主要来源于上游原材料的涨价。

　　报告称，由于受上半年原材料大幅涨价、海运运输费大幅上涨等多方面影响，中来股份面临着新的挑战，报告期内公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降71.87%。

　　针对上游原材料涨价带给公司的具体影响，中来股份披露，2021年上半年硅片产能迅速扩张，而硅料扩产周期为18-24个月，供需不平衡，故硅料价格上半年暴涨且无法保证硅片厂家需求，短期内硅片价格上涨较多，其他原材料有均有不同程度的上涨，若短期内其他原材料同样出现不可预知的产能变化，将导致原材料价格大幅波动，对中下游企业的盈利水平造成一定的影响。

　　与中来股份净利润下降对应的，是其产品毛利率的大幅度下降，据中来股份半年报，中来股份的主要产品背膜、电池及组件、光伏应用系统等主要产品毛利率分别为18.58%、-4.3%、14.47%，较上年同期分别减少6.68%、15.23%、18.3%。

　　而参考2021年10月25日国元证券发布的行业相关研究报告，光伏背板行业相关上市公司2021H1销售毛利率平均值约为30%，远高于中来股份光伏背板业务18.58%的毛利率。

　　来源：国元证券

　　同样以光伏背板为主要业务的杭州福斯特（603806）应用材料股份有限公司(以下简称“福斯特”)，2021年上半年的业绩也在继续扩张。据公开信息，福斯特致力于单/多层聚合物功能薄膜材料产品体系的研发生产，业务涵盖光伏材料、电子材料和功能膜材料。

　　福斯特2021年半年报称，营业收入本期较上年同期增长69.29%，主要系本期公司光伏胶膜、光伏背板和感光干膜产品销量增加，及光伏胶膜和感光干膜平均销售单价上升所致。归属于上市公司股东的净利润同比上升98.08%，主要系本期销售规模扩大盈利增加所致。

　　存在应收账款增长风险

　　此外，除营收大比重下降外，中来股份的应收账款在报告期内，大幅上升。

　　据三季度报显示，2021年三季末，中来股份的应收票据及应收账款为14.39亿元，同比增长44.76%。长期应收款为23.11亿元，同比增长10.68%。

　　关于此，中来股份2021年半年报曾披露，公司存在应收款增长的风险，随着控股子公司中来民生户用业务的快速发展，累计金额较大，且原有户用业务因其账期较长，单户额度小，存在货款回收坏账的风险。

　　随着我国加快规划建设大型风电光伏基地，上游硅料供不应求，原材料价格攀升，光伏产业链上游企业盈利持续改善，截至10月26日收盘，根据数据，A股光伏概念板块18家公司披露了三季报。其中，14家公司实现前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长，占比约78%。

　　与此相对是中下游利润被侵蚀。2021年以来，光伏产业链呈现两种趋势，一是下游产业链的平价化趋势，另一是上游原材料的涨价趋势。光伏组件企业位于产业链的中间环节，既要承担上游环节涨价带来的成本压力，又受制于下游产业链的平价化趋势，前三季光伏中下游的电池和组件企业利润被大幅压缩。

　　此外，在中来股份披露三季净利同比大幅下降的同一天，也同时披露了持股5%以上股东减持的公告。

　　公告称，持中来股份股份1.19亿股(占公司总股本比例10.95%)的股东泰州姜堰道得新材料股权投资合伙企业(有限合伙)计划通过集中竞价交易、大宗交易方式合计减持本公司股份不超过6537.76万股(不超过本公司总股本的6%)。

　　截至10月27日收盘，中来股份股价为12.39元/股，同比上涨4.12%。