东吴证券点评迈为股份:获润海1.8GW订单 设备订单加速落地利好

    来源: 金融界 作者:佚名

    摘要: 获润海(华润&爱康合资公司)1.8GW订单设备订单加速落地利好龙头设备商事件:2022年9月13日据浙江政府采购网,迈为股份(行情300751,诊股)获润海一期3GW异质结项目中的1.8GW订单,

      获润海(华润&爱康合资公司)1.8GW订单设备订单加速落地利好龙头设备商

      事件:2022年9月13日据浙江政府采购网,迈为股份(行情300751,诊股)获润海一期3GW异质结项目中的1.8GW订单,报价3.72亿/GW。

      投资要点

      迈为获润海一期1.8GW订单,其余1.2GW有望年内落地:(1)2021年8月13日华润电力启动建设12GW异质结项目,包括24条500MW二代异质结电池生产装备线和24条500MW电池组件封装生产线等。(2)2021年12月6日,华润电力、舟山海投及爱康科技(行情002610,诊股)共同出资成立浙江润海新能源有限公司作为建设主体,分别持股40%/40%/20%,项目分4期建设,一期先行建设3GW。(3)润海一期3GW先行招标1.8GW,迈为已中标,其余1.2GW有望年内落地:①2022年8月23日润海新能源公告招标三条电池整线(年产能1.5GW-1.8GW),单线年产能大于500MW,采购包含但不限于制绒清洗设备2台、PECVD真空镀膜设备3台、PVD磁控溅射设备3台、丝网印刷设备5台及匹配的电池段整线自动化设备和辅助设备等;②9月13日公告迈为中标,我们认为按照目前设备的交付节奏,从订单到设备进驻厂房交付需要约3-6个月,故我们认为最快2023年Q1设备能够搬入厂房实现交付。

      迈为累计已获爱康系3.6GW订单,龙头设备商赢者通吃:(1)2021年11月30日爱康控股子公司湖州爱康光电向迈为采购一条210半片HJT整线设备,产能超600MW,主设备已于2022年6月陆续进场;(2)2022年7月5日湖州爱康光电再次采购迈为两条210半片HJT电池整线,每条产能均超600MW,合计1.2GW;(3)迈为累计获爱康单独招标1.8GW,叠加此次润海一期1.8GW,已获爱康系3.6GW订单,我们预计2022年底润海一期有望将再下1.2GW,即爱康系订单有望达4.8GW,再次证明迈为HJT设备领域的显着优势,我们预计随着下游新玩家和老龙头扩产加速,龙头设备商份额有望不断提高,市占率均80%以上,光伏设备赢者通吃的逻辑再次得到验证,迈为有望迎订单高速增长。

      降本增效不断兑现,HJT 2022 年扩产规模有望突破30GW:我们认为随着HJT电池片生产成本与PERC打平,HJT的扩产规模将超过TOPCon,而HJT 的多条降本路径均在顺利推进中,(1)银浆:伴随着银浆环节的钢板印刷替代网板印刷、银包铜浆料国产化、SMBB和0BB的量产导入,我们预计2023-2024年银浆耗量可以降低到12mg/W;(2)硅片薄片化:薄片化是 HJT 特有的降本项,【高测股份(688556)、股吧】(行情688556,诊股)等龙头切片机企业已经研发出 80μm硅片且效率损失极低,华晟薄片化也已取得成效,目前量产线硅片厚度已达130μm,2022年目标将厚度降低至120μm,均使用的是高测股份的切片机。故我们预计2022年HJT降本增效加速推进,2022年底HJT电池片的单W生产成本与PERC打平,2023年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。

      HJT获央企认可,国内市场快速成长:华润电力作为“五大六小”之一的央企,与地方国资舟山海投和爱康共同建设的12GW异质结项目顺利推进,同时过去HJT组件主要销往欧美市场的华晟近期也获电建华东院(为国内五大六小EPC承包商)10GW组件订单,表明HJT组件的高效和低衰减正在逐步被国内客户认可,国内市场有望快速成长。

      盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-2024 年归母净利润9.61/16.53/26.17亿,对应当前股价PE为94/55/35倍,维持“买入”评级。

      风险提示:下游HJT扩产不及预期。

    关键词:

    HJT,GW,爱康

    审核:yj127 编辑:yj127

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