方正证券点评华大智造：国之重器成长可期 给予“推荐”投资评

　　1.海外占比持续提升，引领国产测序仪走向世界

　　【华大智造(688114)、股吧】(行情688114,诊股)是全球为数不多具有自主研发测序仪能力的企业之一，是唯一一家可量产高通量测序仪的国产企业，技术实力雄厚。华大智造践行“走出去”战略，业务布局遍布六大洲50多个国家和地区，测序仪装机总量已超过2000台。

　　凭借多年积累的技术和渠道优势，公司营业收入从2017年的8.02亿元上升到2021年的39.29亿元，4年复合增长率48.77%，海外业务收入占比从2017年的0.12%提升至2021年54.31%，公司产品质量逐步受到海外客户的认可，品牌知名度逐步提高，引领中国自研的生命科技核心工具——测序仪走向世界。

　　2.多型号测序仪矩阵满足各类客户需求，拳头产品打破外资垄断局面

　　华大智造产品型号齐全，满足各类客户测序需求：华大智造紧跟基因测序仪“超高通量”、“小型化”的发展趋势，搭建了多种通量类型的测序仪产品矩阵，可满足用户在不同场景的使用需求。如中小型桌面式测序仪主要应用于中低深度全基因组测序项目，大型和超大型测序仪主要应用于国家基因组、人群队列研究等大型基因测序项目。

　　华大智造主推拳头产品“T7+MGI2000“，测序结果对标行业巨头illumina高度一致，高性价比优势打破外资垄断局面，公司目前热销的两种机型为DNBSEQ-T7和MGISEGQ-2000，其中T7可实现全球最高测序通量-6T/天，MGISEQ-2000支持多种读长，且配置的双载片平台可实现多种测序策略选择。对标行业巨头illumina的novaseq和nextseq系列产品，华大智造的测序产品测序结果与其具有高度的一致性，在通量和测序时间等参数上展现更优的性能，性价比凸显。

　　3.实验室自动化业务打造一站式平台，实现49%快速增长

　　华大智造凭借仪器制造优势，已经积累了覆盖核酸样本处理领域的多种自动化技术，自主研发了多款实验室自动化设备，涵盖样本处理到生信分析多个缓解，并通过与自主开发的测序仪链接，建成一站式基因检测工作站。华大智造今年来实验室自动化业务从2017年的526万元上升至2019年的5897万元，年复合增长率达232%，2020-2021年，因新冠感染防控要求，实验室自动化产品的需求大幅增加，公司实验室自动化业务销售收入实现超高速增长，收入达20.62亿元（yoy+3396%），2021年收入达21.93亿元，剔除疫情相关收入，仍实现1.65亿元收入（yoy+49%），成长态势良好。

　　4.超声机器人(行情300024,诊股)产品弥补超声人才缺口 助力基层医疗发展

　　华大智造生产的MGIUS-R3是全球首款全自动，六维度远程实时控制的超声机器人产品，它可以完美复现专家手法，弥补超声人才缺口，助力基层医疗发展。

　　由于超声具有无射线辐射、无检查痛苦、费用低、显像清晰、实时易操作等优势，目前已经成为人们检查诊断的首选，预计到2022年国内超声诊断设备市场将达15.8亿美元。

　　目前我国超声诊断的需求旺盛，超声人才资源匮乏，存在较大的供给缺口，远程超声机器人的出现，有望突破目前超声诊断“操作者依赖”瓶颈，解决基层医疗超声医师短缺的困境。

　　盈利预测：

　　方正证券(行情601901,诊股)预计公司2022-2024年营业收入分别为46.31亿元、56.02亿元、68.59亿元，同比增速分别为17.88%、20.96%、22.22%，对应当前股价PE分别为26、73、60倍，给予“推荐”投资评级。

　　风险提示：

　　对关联方交易依赖持续较高风险；实验室自动化业务不可持续增长风险；知识产权诉讼风险；新业务拓展不及预期风险。