国金证券：持续受益互联网战略 定增获批有望催化行情

　　事件：国金证券(600109)发布公司2016年报，年报显示：公司2016年实现营业收入46.71亿元，同比下降30.78%;实现归母净利润13亿元，同比下降44.96%。公司主要业务有：证券行业，投行业务，经纪业务。

　　点评：

　　1、业绩表现均好于行业平均水平，受益于高贡献度的投行业务增长拉动。

　　证券行业营收同比下降43%;行业净利润同比下降50%。投行业务的营收占比为28%，同比增长14%。经纪业务收入为17 亿，营收占比为37%，其中代理买卖证券业务净收入15 亿，同比下降52%，降幅比行业平均水平(-61%)低9 个百分点。此外，管理费用和税金及附加比2015 年减少了6 个亿，对归母净利润同比增速产生了25 个百分点的拉升影响。

　　2、持续受益互联网战略，股票交易市场份额提升0.15 个百分点。

　　公司敏锐把握了互联网及移动互联网对证券行业带来的发展机遇， “佣金宝”取得了先发优势，并通过持续创新、完善保持竞争力。公司股票交易市场份额2016 年为1.32%，较2015 年提升了0.15 个百分点。

　　3、投行业务项目储备丰富，业绩增长潜力大。

　　2016 年公司投资银行业务实现营业收入13.05 亿元，其中IPO 实现2 亿(7 单，34.8 亿承销金额);定增实现2.4 亿(10 单，198 亿元承销金额);债券实现3.9 亿(54 单，434 亿元承销金额)。直接融资比例上升，股、债一级市场均火爆，将成为2017 年重要的业绩增长点。目前公司投行储备项目充足(在走流程的有87 家，全行业排名第六)。截止2016 年12 月末，公司共有注册保荐代表人121 名，在全部保荐机构中排名第5 位。

　　4、公司战略稳健，看好公司的持续健康发展。

　　公司持续坚持“差异化增值服务商”战略定位，自营、投资等业务作为重要补充，业绩稳健性好。公司定增48 亿已于2017Q1 取得核准批复文件。公司净资产177亿，定增执行后提升净资产规模27%，资本实力补充幅度较大。

　　基于国金证券公司稳健成长、投行对业绩带动能力强，业绩增长弹性大、确定性相对高，给予 “增持”评级，六个月目标价15.3 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：600109股票分析综合评论：国金证券600109当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘44.24%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是13.07元，阻力是14.7元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-18号和2017-05-09号，中期时间窗2017-05-30号和2017-07-03号 ，结合持仓成本做好计划。