金证股份：下游金融景气度下行 收入端仍较快成长

　　事件：金证股份(600446)公司公布2016年年报，年报显示：公司2016年实现营业收入36.65 亿元，同比增长40%;实现归母净利润2.35 亿元，同比下降7.7%。公司在下游金融行业景气度下行的环境下，仍保持收入端的较快成长，体现了公司的业务实力，因此对公司未来收入维持稳定成长仍具信心。同时BT 业务投资回报减少、相关研发费用与人员开支的增加仍有可能持续。

    分析点评：

　　估计扣除并表影响，公司原有业务收入维持较高速增长。

　　公司2016 年12 月完成联龙博通收购。报告期内，联龙博通实现净利润3000 万元，完成此前基础对价对应的2480 万元业绩承诺。根据此前公司公告的重大资产购买报告书，联龙博通净利率在10%-13%，由此推测联龙博通2016 年收入规模在2.3 亿元-3 亿元。扣除其并表影响，金证原有业务收入增速预计在28%-31%之间。

　　BT 确认的资金占用费及投资回报减少、子公司联龙博通浮动对价款等对公司业绩带来一定影响，系净利润下滑的主要原因

　　1) 公司综合毛利率提升0.48个百分点。

　　2) 三项费用率提升3个百分点，其中财务费用上升近7000万元，主要系BT确认的资金占用费及投资回报减少所致。

　　3) 公司支付联龙博通浮动对价约4000万元，计入营业外支出。

　　4) 总员工数增加700人，其中研发人员增加500人。由此带来“支付给职工以及为职工支付的现金”出现较大幅度增长，对公司经营活动现金流带来一定影响。

　　预计金证股份公司2017-2019 年EPS 分别为：0.33 元、0.43 元及0.58 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：600446股票分析综合评论：金证股份600446当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘50.81%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是20.74元，阻力是23.33元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-03-20号和2017-04-10号，中期时间窗2017-05-01号和2017-06-04号 ，结合持仓成本做好计划。