国元证券：线上线下联动发展 员工持股渐入佳境

　　日前，国元证券(000728)公布公司年报，年报显示：公司2016年实现营业收入33.76亿，同比减少42%;实现归母净利润14.05亿，同比减少50%。同时显示：公司17年第一季度实现营收7.91亿，同比增长27%;实现归母净利润2.42亿，同比增长13%。

　　1、经纪深耕河南，丰富产品线，线上线下联动发展。

　　16年和17Q1经纪业务收入分别为9.68亿、1.86亿，同比-63%、-32%，17年受益市场交投情绪回暖，经纪业务明显好转。16年公司股基交易市占率0.9%，同比微降4个BP，17Q1环比持平;佣金率3.86%%，同比下降25%，稍高于市场平均。随着市场活跃度回暖，17年经纪业务将有明显改善，一季度苗头已现。

　　投行一枝独秀，爆发大势所趋。投行业务打造省内市场、省外双“引擎”，16年收入4.63亿，同比大增42%，收入占比上升至14%。其中IPO承销额13.55亿(+82%)、再融资147.16亿(+176%)、债券121.93亿(+288%)、新三板增发32.05亿(+352%)。17Q1投行突飞猛进，收入同比暴涨118%至0.72亿，是Q1业绩大涨的主要驱动因素。目前IPO储备12个，行业第14位，受益新股周周发政策，储备将迅速向收入转化，17年将是投行之年。

　　2、信用业务争先进位，17Q1增幅明显。

　　信用业务16年收入8.22亿，同比降26%，其中两融余额107.28亿，同比降25%，股质押余额49.64亿，同比增22%;17年Q1收入2.68亿，同比大涨40%，截至3月底两融余额106亿。未来定增筹集资金，加大对业务的支持力度，资产负债两端扩大利差空间，信用业务有望取得超预期表现。

　　3、自营业务崭露拐点。

　　固收类自营防范信用风险，权益类把握波段操作，16年投资净收益8.74亿，同比降42%，远好于行业降幅;17Q1收入2.14亿，同比大增121%，表现突出。公司自营仓位在行业中处于低位，自营压力远远低于同业。

　　国元证券17年业绩爆发可期，多业务线条提振收入。

　　根据赢家江恩星级评定模型：000728股票分析综合评论：国元证券000728当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘61.43%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是18.88元，阻力是21.24元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-25号和2017-05-16号，中期时间窗2017-06-06号和2017-07-10号 ，结合持仓成本做好计划。