登海种业：主打品种驱动业绩稳定增长 环境边际有望改善

　　事件:4月20日,登海种业(002041)发布公司2016年年报,年报显示：公司2016年实现营业收入16.03亿元,同比增长4.69%;实现归属于上市公司股东净利润4.42亿元,同比增长20.04%。公司是国内杂交玉米种子龙头企业,研发实力雄厚,品种梯队完善,具备穿越行业周期的潜能。

　　点评分析：

　　1、主打品种持续放量驱动业绩稳定增长。

　　15年,受南方锈病的影响,黄淮海地区进入全面换代期,占据黄淮海地区推广面积头把交椅近10年的郑单958被逐渐替代,公司的登海605、登海618、先玉335凭借其在抗青枯病中的优异表现,市场竞争力加强,推广面积进一步提高。根据公司年报,报告期内,公司有3个玉米品种及1个小麦品种通过农作物品种审定,其中登海618实现扩区审定,这有利于公司拓展销售区域,增加销量。

　　分产品看,公司主要种子品种为玉米种子,占营业总收入的96.54%;报告期内,玉米种子实现营业收入15.47亿元,同比上升4.7%,小麦种子收入显著上升,实现营业收入2399.6万元,同比增长25.61%;蔬菜种子、花卉种子等收入均同比略有增长。

　　2、玉米价格或企稳,公司环境边际有望改善。

　　根据草根调研,16年国家计划调减玉米种植面积1000万亩,实际调减约3000万亩,预计17年将继续调减约2000万亩,玉米种植面积调减幅度减弱,玉米价格逐步企稳,上游种子、种植服务商环境边际将得到改善。

　　3、当前行业进入市场化改革深化阶段。

　　政策的调整方向是建立商业化育种体系,推进种企兼并收购做大做强。面对行业的变化,从公司的经营动向看,公司的经营理念及方式出现积极转变的迹象,这将为公司的成长注入新的活力,有望为公司估值提升打开新空间。

　　预计登海种业公司2017-2018年EPS分别为：0.70元、0.84元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：002041股票分析综合评论：登海种业002041当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘68.41%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是14.22元，阻力是16元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-02-20号和2017-03-13号，中期时间窗2017-04-03号和2017-05-07号 ，结合持仓成本做好计划。