富临运业：主业持续挖潜 转型预期强烈

　　事件：富临运业(002357)公司日前发布2016 年年报公告：公司16年实现营业收入 11.9 亿元，同比下降7.83%;实现归母净利 9486 万元，同比下降47.21%。

　　点评：

　　1、公路客运主业下滑，业绩基本符合预期。

　　公司严格控制费用，销售费用 966 万元，管理费用1.99 亿元(-12.9%)，控制良好;由于15 年底杠杆收购成都长运，导致公司财务费用从 15年的50 万元增加至3872 万元，增长较快。资产价值损失 2868 万元，主要是公司对 15 年收购的兆益科技计提减值损失 2500 万元;投资收益 6565万元(+155%)，主要是16 年收购绵阳城商行 8.65%股权贡献投资收益 3689万元。

　　公司实现营业利润 1.4 亿元(-40.3%)， 归母净利 9486 万元(-47.21%)， 扣非后归母净利 9346 万元(-5.08%)，基本 EPS 0.3026 元(-47.21%)， 加权ROE 9.56%。

　　2、传统公路客运行业下行。

　　当前，高铁网络不断完善、网约车快速发展以及私家车保有量逐年上升，正在改变传统交通运输格局，公路客运行业在综合交通体系中的份额亦呈下降趋势。2016 年，全国公路客运量为 156.3 亿人次，同比下降 3.5%;旅客周转量 10295亿人公里，同比下降 4.2%。其中四川省旅客发送量为 10.9亿人次，同比下降 12%;累计完成周转量 591 亿人公里，同比下降 12%

　　3、收入下滑，成本维持稳定拖累业绩。

　　截至 16 年底，公司营运车辆共计 5353 台，较 2015 年末增加 416 台，其中：班线客车 3779 台、出租车 1262台、公交车 102 台、租赁车辆 204 台、货车 6 台;客运线路 936 条，较 2015 年末减少 42 条，主要是对同向、同区域线路及车辆进行了整合;营运客车日发班次 11,337 班，较 2015 年年末减少 60 班。

　　2016 年，客运收入、运输服务收入、站务、保险和其它收入分别为 9.12 亿元、0.41 亿元、1.65 亿元、0.38 亿元和 0.35 亿元，分别占比 76.6%、3.4%、 13.8%、3.2%和 3%;职工薪酬、折旧费、燃油费、其他运输成本和其它业务成本为 1.83 亿元、1.7 亿元、2.52 亿元、2.14 亿元和 0.27 亿元，分别占比 21.6%、20.1%、29.8%、25.3%和 3.2%。

　　4、转型创新。

　　智慧交通-“ 天府行” APP：报告期内，公司成立了富临科技公司，自主研发移动端线上运营平台“天府行”，通过 APP 平台将线下资源导入线上，布局网络约车、城际专车、旅游专线以及电动汽车租赁等新业务。

　　“天府行”平台前期将以票务功能是核心，通过购票系统导入流量。目前，富临运业年均客流在 1.2-1.5 亿人次，假设 20%-25%的线下流量可以导入线上， 每年将为平台带来 3000-5000 万客流。

　　远期，公司期望将“天府行 APP”打造成"四川省家到家的智能出行平台"、“四川省第一家公务车租赁平台”、“四川省最大新能源租车平台”、“四川省最大专车平台”、“四川省本土第一家网约车平台”和“天府行创业伙伴计划”的“ 5 个平台+1 个计划”。

　　金融投资： 报告期内，公司完成收购控股股东富临集团持有的绵阳商行 5,380 万股股权事项(占绵阳商行总股本的 8.65%)。

　　预测富临运业公司2017-2019 年EPS 分别为：0.35、0.40、0.45 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：002357股票分析综合评论：富临运业002357当前趋势运行在生命线以下弱势休息区域，中期资金筹码占流通盘60.31%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是11.38元，阻力是12.8元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-02-19号和2017-03-12号，中期时间窗2017-04-02号和2017-05-06号 ，结合持仓成本做好计划。