*ST金瑞：管理转型受益五矿信托 金融租赁拓展空间大

　　近段时间，*ST金瑞(600390)发布公司17年一季度报告：公司一季度实现营收26.43亿元，同比下降6.94%;实现归母净利润4.36亿元，同比下降25.25%。公司归母净利润下滑主要因为受投资收益，而一季度的债市、股市波动又影响了公司金融投资收益。公司背靠五矿集团发挥协同作用;公司流通盘市值约66 亿元，除原大股东持股外的实际流通盘约50 亿元，实际流通盘小、股价弹性大。

　　1、五矿信托：主动管理优势助力利润率提升，行业转型背景下率先受益。

　　公司持有五矿信托66%股权。

　　1)规模：2016 年底五矿信托信托资产规模4,117 亿元，YoY 46.71%，增速高于全行业增速(24.01%);其中存续单一信托规模1,991 亿元，占总规模48%，低于行业平均值(50%)，反映公司主动管理能力较强。信托资产分布主要为基础产业、工商企业等。

　　2)业绩：2016 年五矿信托营业收入18.27 亿元，YoY -8.38%;净利润14.32 亿元，YoY 18.35%，利润率提升至78.38%，远高于行业平均水平(69%)，反映公司主动管理转型卓有成效，效益稳步提升。未来泛资管监管驱严，压缩通道引导信托转型，五矿信托主动管理能力较优率先受益。

　　2、外贸租赁：金融租赁牌照优势明显，规模拓展仍有空间。

　　公司持有外贸金融租赁50%股权。

　　1)规模：2016 年外贸租赁新签合同金额为286.10 亿元，YoY -4.4%。贷款余额约500 亿元，净资产57.94 亿元，杠杆率8.63 倍，距离金融租赁公司12.5 倍的经营杠杆上限仍有空间。不良率仅为0.58%，低于行业平均水平(约1%)。

　　2)业绩：2016 年外贸租赁营业收入30.69 亿元，YoY -13.55%;净利润5.52 亿元，YoY -20.7%。截止2016 年6 月金融租赁公司和融资租赁公司分别为52 家和5656 家，金融租赁牌照稀缺优势明显，且经营杠杆限制高于融资租赁公司的10 倍限制，考虑到目前公司拟现金收购外贸租赁40%股权，未来将为公司贡献更大利润。

　　预计*ST金瑞公司2017-2019年EPS 分别为：0.66元、0.87元和1.05 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：600390股票分析综合评论：*ST金瑞600390当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘38.55%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是13.9元，阻力是15.64元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-04-04号和2017-04-25号，中期时间窗2017-05-16号和2017-06-19号 ，结合持仓成本做好计划。