星网锐捷：拓展政府和医疗领域产品应用 Cpay开启“终端+应用+平台”新模式

　　事件：对于星网锐捷(002396)公司，在2017年一季度营收为 7.96 亿元，同比增长 11.62%;实现归母净利润为-1,859.24 万元，同比下降 83.83%。公司一季度业绩属于季节性波动，不影响全年业绩的增长。此外，公司毛利率、费用率、ROA、ROE 财务指标也较为稳定，我们认为公司未来业绩仍将保持稳定增长的良好态势。公司企业级网络设备在教育、政府、医疗行业的龙头地位以及云课堂、云支付、K 米等新产品的快速增长，公司的估值仍具有较大的上升空间。

　　1、我国网络设备市场保持高速增长，公司在寡头垄断竞争格局下市占率居前。

　　我国网络设备市场保持较高增长速度，2016 年上半年市场规模为26.89 亿美元，同比增长 27%。从市场竞争情况来看，我国网络设备市场处于寡头垄断市场，华为、华三、思科三强占据约 75%的份额，且历年基本稳定。在这样的市场结构下，公司 2016Q2 国内市场份额为 5.94%(统计中包括电信级网络设备)，居第四位。此外在路由器、交换机、无线产品三个细分领域中，公司在无线产品上优势较大，2015Q2 份额达到 23.34%，跃居行业首位。

　　2、进一步巩固教育行业网络解决方案龙头地位，大力拓展政府和医疗领域产品应用。

　　公司在教育行业具有传统优势，连续 11 年市占率居教育行业首位，产品和解决方案应用于 112 所 211 高校，在 2300 余所高校中地覆盖率高达 95%。此外，公司新推出云课堂解放方案，采用无线技术、云计算等手段进行智慧教室的建设。公司在立足于教育行业的同时，也积极进行其他行业的布局， 目前公司业务已涉及政府、公共安全、能源电力、交通、运营商、中小企业、医疗卫生等多个行业，其中在政府、医疗等行业中具有领先优势。

　　3、Cpay 开启“终端+应用+平台”新模式。

　　公司 2016 年推出 Cpay 云支付解决方案，2017 年初推出升级版 Cpay2.0，开启“终端+应用+平台”新模式。公司子公司升腾资讯在 POS机领域具有长期耕耘，智能 POS机在 2016年实现 14.82 万台的销售，居行业前列，Cpay 解决方案的推出有助于推动公司支付领域软硬件产品收入的提升。

　　4、K 米搭建互联网+聚会娱乐新生态。

　　公司在 KTV 聚会娱乐市场具有16 年的市场经验，于 2015 年成立 K 米，开展 O2O 服务，目前 K 米已接入线下 14,000 家 KTV 的联网运营，而在线下，K 米 APP 已经凝聚 5,000 多万场景活跃用户。K 米连接用户、商家、第三方服务商，并向线下 KTV 提供“管理、流量、内容、广告”四大核心价值，构建了互联网+聚会娱乐新生态。

　　预计星网锐捷公司 2017-2019年EPS分别为 0.743元、0.927元 和 1.153 元。

　　根据赢家江恩星级评定模型：002396股票分析综合评论：星网锐捷002396当前趋势运行在生命线以上强势可操作区域，中期资金筹码占流通盘50.66%，主力控盘度较高大方向依然乐观。通过江恩价格工具分析，该股短期支撑是18.96元，阻力是21.06元;通过江恩时间工具分析，该股短期时间窗为 2017-03-27号和2017-04-17号，中期时间窗2017-05-08号和2017-06-11号 ，结合持仓成本做好计划。