长源东谷5年收到现金不敌营收 上市前月频改2017数据

　　5月29日，【长源东谷(603950)、股吧】(603950.SH)现巨量换手，打开涨停，该股此前连续三个交易日涨停。截至今日收盘，长源东谷收报29.10元，涨幅5.59%，成交额9.72亿元，换手率58.05%。

　　长源东谷于5月26日在上交所主板上市，首次公开发行股票数量5788.05万股，发行价格为15.81元/股，保荐机构为一创投行。长源东谷控股股东为李佐元，持有公司9145.18万股股份，占公司发行前总股本的52.67%；共同实际控制人为李佐元、徐能琛、李从容、李险峰，合计持有公司1.43亿股股份，占公司发行前总股本的82.59%。

　　徐能琛系李佐元之配偶，李险峰系李佐元之子，李从容系李佐元之女；其中，李佐元、徐能琛为中国香港特别行政区永久居民，同时拥有新西兰永久居留权；李从容、李险峰为中国国籍，无境外永久居留权。

　　长源东谷主营业务为柴油发动机零部件的研发、生产及销售，主营业务模式包括产品销售及受托加工。产品销售模式下，公司自行采购缸体、缸盖、连杆、飞轮壳、主轴承盖、齿轮室、排气管等毛坯进行加工后向客户销售；受托加工模式下，公司按照客户要求为其提供的缸体、缸盖、连杆等毛坯进行加工。

　　长源东谷此次募集资金总额为9.15亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为8.84亿元。其中，5.40亿元用于长源朗弘玉柴国六缸体、缸盖新建项目，1.49亿元用于长源东谷东风康明斯 13L 缸体、缸盖新建项目，1.41亿元用于长源东谷玉柴连杆、康明斯连杆新建项目，5352.70万元用于长源东谷技术研发试验中心建设项目。

　　长源东谷于2018年6月21日、2019年1月9日报送招股说明书申报稿，2020年4月21日发布招股说明书。其中，2020版招股书中的拟募集资金金额与前两版招股书中减少了3.17亿元，其中，补充流动资金项目减少了1.57亿元。

　　2018年6月21日、2019年1月9日报送申报稿中，长源东谷拟募集资金金额均为12.01亿元，其中，6.05亿元用于长源朗弘玉柴国六缸体、缸盖新建项目，1.67亿元用于长源东谷东风康明斯13L缸体、缸盖新建项目，1.58亿元用于长源东谷玉柴连杆、康明斯连杆新建项目，6000.00万元用于长源东谷技术研发试验中心建设项目，2.11亿元用于补充流动资金。

　　长源东谷此次发行费用为3156.37万元，其中，一创投行获得保荐和承销费用2358.49万元，中审众环会计师事务所获得审计验资费用186.79万元，北京懋德律师事务所获得律师费用77.36万元。

　　2015年至2019年，长源东谷营业收入分别为7.61亿元、8.71亿元、11.60亿元、10.67亿元、11.55亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为7.21亿元、7.15亿元、7.65亿元、7.86亿元、7.60亿元。

　　2015年至2019年，长源东谷归母净利润分别为8458.33万元、1.04亿元、1.97亿元、1.82亿元、2.69亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为1.72亿元、1.02亿元、2.52亿元、3.31亿元、2.56亿元。

　　值得注意的是，长源东谷2020版招股书中，2017年净利润、销售商品、提供劳务收到的现金等数据与前两版招股书中存在差异。

　　2017年营业利润：2020版招股书中为23352.79万元，2018年、2019年申报稿中为23246.78万元，相差106.01万元；

　　2017年利润总额：2020版招股书中为23267.95万元，2018年、2019年申报稿中为23161.95万元，相差106.00万元；

　　2017年净利润：2020版招股书中为20048.56万元，2018年、2019年申报稿中为19958.45万元，相差90.11万元；

　　2017年归母净利润：2020版招股书中为19686.30万元，2018年、2019年申报稿中为19596.20万元，相差90.10万元；

　　2017年扣非后归母净利润：2020版招股书中为19556.60万元，2018年、2019年申报稿中为19466.50万元，相差90.10万元；

　　2017年销售商品、提供劳务收到的现金：2020版招股书中为76525.48万元，2018年、2019年申报稿中为84548.03万元，相差8022.55万元。

　　2015年至2019年，长源东谷应收账款账面余额分别为2.18亿元、2.89亿元、3.50亿元、3.08亿元、4.30亿元；应收账款账面价值分别为2.07亿元、2.75亿元、3.31亿元、2.91亿元、4.07亿元。

　　2015年至2019年，长源东谷应收账款账面余额占营业收入比例分别为28.30%、32.16%、30.13%、28.87%、37.23%；应收账款周转率分别为4.04次、3.43次、3.89次、3.43次、3.13次。

　　长源东谷2017年应收账款数据在各版招股书中存差异。

　　2017年应收账款账面余额：2020年招股书中为34957.33万元，2018年、2019年申报稿中为40997.84万元，相差6040.51万元；

　　2017年坏账准备：2020年招股书中为1847.53万元，2018年、2019年申报稿中为2149.55万元，相差302.02万元；

　　2017年应收账款账面价值：2020年招股书中为33109.80万元，2018年、2019年申报稿中为38848.29万元，相差5738.49万元；

　　2017年应收账款账面余额占营业收入比例：2020年招股书中为30.13%，2018年、2019年申报稿中为32.50%；

　　2017年应收账款周转率：2020年招股书中为3.89次，2018年、2019年申报稿中为3.32次。

　　2015年至2019年，长源东谷存货金额分别为1.10亿元、9811.22万元、1.25亿元、1.34亿元、1.57亿元；占资产总额比例分别为9.64%、6.90%、6.45%、5.07%、5.78%；存货周转率分别为5.85次、6.33次、7.51次、5.65次、5.50次。

　　长源东谷2017年存货数据在各版招股书中存差异。

　　2017年存货金额：2020年招股书中为12523.88万元，2018年、2019年申报稿中为13737.34万元，相差1213.46万元；

　　2017年存货周转率：2020年招股书中为7.51次，2018年、2019年申报稿中为6.85次；

　　2017年存货占资产总额比例：2020年招股书中为6.45%，2018年、2019年申报稿中为6.96%。

　　2015年至2019年，长源东谷综合毛利率分别为24.11%、24.12%、30.12%、31.24%、30.61%；其中，2017年至2019年主营业务毛利率分别为30.73%、31.71%、31.03%；2017年、2018年行业均值分别为26.06%、19.20%。

　　2015年至2018年，长源东谷共进行三次股利分配，合计派发现金红利3.00亿元。其中，2015年8月以现金形式派发红利8000.00万元（含税）；2017年2月以现金形式派发红利1.2亿元（含税）；2019年2月以现金形式派发1.00亿元（含税）。

　　2015年至2019年，长源东谷缸体产能利用率分别为61.39%、77.66%、87.98%、84.05%、85.58%；缸盖产能利用率分别为67.28%、73.09%、84.68%、83.35%、84.17%；连杆产能利用率分别为76.12%、88.94%、86.66%、84.53%、75.82%。

　　2015年至2019年，长源东谷对前五大客户销售金额分别为7.48亿元、8.61亿元、11.43亿元、10.47亿元、11.16亿元，占比分别为98.25%、98.87%、98.53%、98.15%、96.60%。

　　长源东谷上述各版招股书披露的数据可见，公司2017年多项数据存差异。此外，据媒体报道，公司披露的财务数据与官宣“抵牾”。

　　据金证研，信息披露是投资者了解企业的渠道，而长源东谷披露的财务数据与官方数据“抵牾”，涉嫌虚假陈述。据招股书，2016年，长源东谷母公司的总资产为124,463.6万元，股东权益合计为56,925.34万元，负债总额为67,538.26万元，营业总收入为22,531.56万元，利润总额为13,227.35万元，净利润为12,927.11万元。

　　而据市场监督管理局数据，2016年，长源东谷的总资产为105469万元，所有者权益为59784万元，负债总额为45685万元，营业总收入为26872万元，利润总额为2502万元，净利润为2210万元。

　　也就是说，2016年，对比市场监督管理局披露的数据，招股书披露长源东谷母公司的总资产多出18994.6万元，所有者权益少2858.66万元，负债总额多出21853.26万元，营业总收入少4340.44万元，利润总额多出10725.35万元，净利润多出10717.11万元。

　　而数据对不上的矛盾不止一处，长源东谷的控股子公司也有类似情况。

　　2015年至2019年期间，长源东谷及子公司存在多项违法违规行为，其中包括环保违规、劳动及社保违规等。

　　2016年5月4日，北京市通州区人力资源和社会保障局向公司子公司北京长源下达《行政处罚决定书》，对北京长源违法延长55名劳动者工作时间给予警告并处以罚款16500元。

　　2017年6月13日，襄阳市襄州区环境保护局向长源东谷作出《行政处罚决定书》（襄州环罚[2017]55号），认定长源东谷老厂区改扩建项目未依法向环评审批部门报批建设项目环境影响评价文件，擅自开工建设，并在建成后投入生产，该等行为违反了《中华人民共和国环境影响评价法》第二十五条的规定，罚款1万元。发行人已足额缴纳了罚款。

　　2015年3月10日、3月12日，北京市通州区环保局执法人员分别通过现场检查和询问调查，认定发行人子公司北京长源违规将生产柴油发动机缸体、缸盖车间使用过的废旧擦拭布、含油手套、含油包装袋与生活垃圾混合堆放，对周边环境造成严重影响，且将上述危险废物委托予无经营许可证的单位进行处置。

　　2015年4月16日，针对前述两项环保违法违规事项，北京市通州区环境保护局分别下达了《行政处罚决定书》（通环监罚字[2015]第51号）和《行政处罚决定书》（通环监罚字[2015]第52号），责令北京长源限期改正并分别处以罚款10万元，合计20万元。

　　2017年5月24日，北京市海淀区环境保护局向北京长源作出《行政处罚决定书》（海环当罚柴字[2017]第353号），鉴于北京长源涉嫌在用机动车排放污染物超过规定排放标准，依据《北京市大气污染防治条例》第一百一十五条，对北京长源处罚1000元。北京长源已足额缴纳罚款。

　　2018年10月19日，北京市通州区环境保护局向北京长源下达《行政处罚决定书》（通环监罚字[2018]第198号），因北京长源危险废物（含油废水）储存包装桶未张贴危险废物识别标识，依据《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》第五十二条的规定，责令北京长源限期改正并处以罚款3万元。发行人已缴纳完毕罚款。

　　据IPO观察，长源东谷实控人和大客户交情不浅。招股说明书披露，2015年至2017年，长源东谷对前五大客户的销售收入占当期销售收入比例分别为98.25%、98.87%及98.53%，对第一大客户的销售收入占当期销售收入比例高达77.23%、79.50%及73.79%。长源东谷第一大客户为福田康明斯，第二大客户为东风康明斯。报告期内，向康明斯系两子公司合计销售占比合计已经达到94.41%、95.83%、93.18%。不过，长源东谷实业的实控人李佐元和这家大客户的交情却不浅。

　　2011年12月7日，襄阳康豪机电工程有限公司和康明斯中国签署合资合同，约定以现金出资方式共同设立合营企业——康明斯动力技术有限公司，各占50%股比，主营中低功率段柴油发电机组动力单元的集成和销售业务。由于构成未依法申报违法实施的经营者集中，康明斯中国和康豪被商务部各处以15万元人民币罚款的行政处罚。而襄阳康豪机电工程有限公司的法定代表正是李佐元，据公开资料显示，长源东谷的股东郑刚（持股0.94%）也是康明斯动力技术有限公司的董事之一。除此之外，报告期内，公司对前五大供应商的采购金额占比分别为83.78%、87.51%及83.32%。

　　另据财经网，除长源东谷的大客户之间互存联系外，公司的供应商与客户之间也存在关联关系。据悉，报告期内，公司向东风商用车采购毛坯，加工后部分销售至东风康明斯。因此，东风商用车既是公司客户，也是供应商。“蹊跷”的是，虽然公司向东风商用车采购缸盖的单价较高，但其销售给东风商用车的缸盖单价却较低。为何公司的缸盖均价与公司销售给东风商用车的缸盖单价变动幅度截然相反呢？这种供应商即客户的关系，是否涉及利益输送呢？