汽车服务供应商西上海登陆A股在即

　　12月2日，国内领先的第三方汽车物流公司西上海（605151)汽车服务股份有限公司开启申购，这也意味着该公司距离登陆A股仅一步之遥。公司简称为“西上海”，发行价16.13元，证券代码605151。

　　西上海主营业务包括汽车物流服务和汽车零部件制造，两大业务在公司营收中占比大体相当。在国内的汽车产业链生态中，汽车物流服务涵盖零部件和整车，大多为主机厂自营或由控股参股的公司经营。而西上海采取的强开放性第三方汽车物流模式，独立于汽车制造厂商，既能够形成物流共享平台，同时不与汽车生产厂商形成利益冲突，规模化的物流平台也使成本大大降低。

　　目前，西上海汽车物流业务直接间接覆盖的客户包括上汽、广汽、东风、一汽、吉利、奇瑞和长安等体系的车企，上述名单几乎涵盖了目前中国车企的大部分头部企业。值得注意的是，目前业内主机厂大部分物流服务仍由关联企业承担，未来，随着西上海的强开放性第三方汽车物流模式进一步成熟拓展，并在业内成为主流，西上海将有望从整个汽车物流市场中获得更多的份额，这将是促成公司业绩高成长的重要动力。

　　两大主营业务 链接众多车企巨头

　　西上海的汽车物流业务主要包括整车仓储及运营服务、汽车零部件仓储及运营服务、零部件运输服务和整车运输服务。汽车零部件制造业务的主要产品为包覆件和涂装件。公司所提供的服务或产品主要直接或间接覆盖的汽车品牌有上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱、广汽本田、广汽菲克、广汽三菱、东风日产、东风汽车、一汽大众、吉利汽车、奇瑞汽车、江淮汽车、长安汽车等。

　　简而言之，西上海为汽车主机厂、4S店及其他社会汽车服务企业提供汽车整车、汽车零件的物流、仓储服务，涵盖从汽车生产、售后到汽车后服务等阶段。此外，西上海也为主机厂提供座椅面套、背板、仪表罩、装饰条等零件。

　　业内人士介绍，由于汽车产业链专业性极高，无论是汽车物流还是包覆件等零部件的生产都有着较高的门槛。以零部件物流为例，汽车零部件由于种类较多，产前零部件物流还需要与主机厂的流水线生产节拍保持一致，对配送要求的精准度比较高，售后维修用零部件需要向对应区域众多经销商发出零部件，因此零部件物流供应商在汽车物流领域对于节奏的把握、包装的要求以及信息化的要求较高。

　　而在零部件制造领域，汽车制造企业对零部件供应商制定了严格的准入门槛，并与认定的合格供应商建立较为稳固的长期合作关系，我国汽车零部件行业的规模化、专业化的局面已经初步形成。

　　凭借两大主营业务的优势地位，近年来西上海在汽车销量整体下滑的背景下营收维持稳定水平，且净利润逐年提升。2017-2019年、2020年上半年，公司分别实现净利润 9949.16万元、10081.31万 元 10395.62万 元 和5283.91万元。

　　上述时段同期，西上海主营业务综合毛利率分别为 18.91%、19.02%、19.94%和24.12%，在业内处于领先水平。据招股书披露，预计西上海2020年扣非净利润为10200万元至10500万元，同比增长9.02%至12.23%。

　　汽车物流外包趋势明确 增长空间可期

　　作为庞大的汽车产业链上的一环，西上海的市场空间主要来源于整车制造和汽车后市场需求等领域。

　　国内汽车市场在经历长期增长后，于2018年下半年开始下滑，但从全球范围来看，2019年中国汽车人均保有量仅为186辆/千人，相比发达国家和部分发展中国家仍然偏低，从长期来看，伴随经济、道路、能源等条件的持续改善，中国汽车行业仍具有广阔的前景。

　　在整个行业仍有巨大增长空间的基础上，物流与汽车企业的管理也是一个不断发展不断融合的过程，整车企业、物流企业、零部件供应商任何一方都将不再是孤立的群体，最后必将让资源以最优化的配置，让各个群体组织从中获取更大的利益。

　　目前，汽车物流市场上的主要企业包括汽车制造商下属企业、第三方汽车物流企业、以及中外合资企业等类型。依附于汽车主机厂的物流企业拥有较强的客户资源壁垒，但在拓展多方客户资源时也有很强的局限性。

　　相较而言，第三方物流企业的主要优势是高效的物流资源整合能力，主要体现在两个方面：一是在客户资源整合方面，由于非汽车生产厂商控股，该类企业致力于与众多的汽车生产厂商展开合作，打破了汽车生产厂商之间的壁垒，通过高效整合各家汽车生产厂商物流需求，实现物流方案优化。

　　二是从汽车生产厂商的物流管理方面来看，将物流外包给第三方物流企业，汽车生产厂商集中自身资源专注于汽车研发、制造和销售等核心环节，从而降低管理成本，提高竞争能力。因此，独立于汽车制造商的第三方汽车物流企业是未来汽车物流行业发展的趋势。

　　除与汽车制造相关的业务空间，汽车后服务领域也将是物流和零部件企业的未来开拓市场增量的基础。据中国汽车流通协会测算，在发达国家市场，60%的利润是在汽车售后的服务领域中产生的，但是中国目前的服务占比仅为12%。截至2020年6月，全国汽车保有量达2.7亿辆，汽车维修、零配件更换、翻新美容、二手车交易、废旧车拆解等汽车后市场行业，对于物流和零部件企业将意味着巨大的增量空间。

　　成功登陆资本市场，将为西上海的发展增添新的动力。据披露，西上海此次IPO募集资金将用于乘用车立体智能分拨中心（立体库）扩建项目，项目建成以后可以成为服务于嘉定地区各个乘用车主机厂的整车仓储和汽车零部件中转中心。

　　据西上海透露，下一步公司整车仓储业务将在目前以上汽大众为主的基础上，将积极开拓上汽奥迪、VOLVO等品牌；零部件仓储在巩固上汽通用、上汽大众、广州本田的业务合作的基础上，力争扩大广汽本田业务规模，积极开发一汽物流、蔚来汽车等客户资源；汽车零部件制造将继续优化和扩大公司现有市场份额。