“小恒瑞”奥赛康:股价从最高42元跌至最低12元,真的错杀了吗?

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 去年,我和小伙伴们聊了几只股票,其中包括昭衍新药、紫光国微、沪硅产业等大牛股。这些股票也让我和我的小伙伴们得到了不错的回报。最近,很多小伙伴们问我,为什么不发表一些个股的文章呢?说真的,去年8月中旬后,很多好股票已经被炒得很高了,特别是在人们通常称的核心资产的股票,更是高得离谱,以至于,我决定把股市的资金撤出股市。自然的,因为没有发现优质股票好买点,当然可能昧着良心随便挑一只股票就分享给大家。

      去年,我和小伙伴们聊了几只股票,其中包括昭衍新药、【紫光国微(002049)、股吧】、沪硅产业等大牛股。这些股票也让我和我的小伙伴们得到了不错的回报。最近,很多小伙伴们问我,为什么不发表一些个股的文章呢?说真的,去年8月中旬后,很多好股票已经被炒得很高了,特别是在人们通常称的核心资产的股票,更是高得离谱,以至于,我决定把股市的资金撤出股市。自然的,因为没有发现优质股票好买点,当然可能昧着良心随便挑一只股票就分享给大家。

      年初,写总结的时候,我给自己今年定的目标收益是:保本。很多人不理解,如今看来想保本是不是很难?但是,进入4月以来,我上调了自己的今年收益目标至30%!为什么?自然是因为我觉得越来越多的股票有了较宽的安全边际。经常关注我的小伙伴们应该知道,我现在对股市下半年的态度是乐观的。

      今天,我们就来聊一只医药股,这只被业界称为“小恒瑞”的【奥赛康(002755)、股吧】(002755)。

      这家公司曾是IPO被叫停的公司,算是饱受争议的公司。如今,已借壳【东方新星(002755)股吧】上市两年多了,算上原股票的价格,最高42元,借壳后最低跌到14.25元,截止至今日收盘股价为14.27元。单从这点看,股价算是在相对低位。接下来,我们还是从多方面来分析一下。

      先看一下财务数据:

      公司已发布业绩快报,营业收入37.81亿元,同比下降16.33%,净利润7.273元,同比下降6.87%,净资产收益率达26.21 %,负债率20.85%。还有,三季报显示,货币资金13.25亿元,不差钱是公司发展的关键,特别是公司是由仿制向创新转型的节眼上。总体看,去年受疫情影响,营收和利润均未有增长,反而下降了。但是,我们应该重点关注的是,去年三、四季度均实现了单季利润新高。同时,预计2021年1-3月归属于上市公司股东的净利润盈利:17,550万元至18,330万元,同比上年增长:64.76%至72.09%。单从一季度业绩预告看,虽然未能达到我的预期,但也算是不错的吧。

      公司两大品种,消化类和抗肿瘤类,其中消化类占比61%,抗肿瘤类占比近30%,未来抗肿瘤类占比将持续扩大。公司是 PPI 抑制剂的绝对龙头,市场占有率达24.3%,其中注射用奥美拉唑钠2019年销售27.64亿元,排在抗消化性溃疡药品牌TOP10中的榜首;注射用兰索拉唑2019年销售8.83亿元,排在抗消化性溃疡药品牌TOP10中第九位。更难得的是,产品毛利率比茅台还高,达到92.82%!是不是感觉特别牛?不过,这也恰恰是公司最大的隐患,这个问题我们在文章后面再细说。

      除了之前提到的两个消化类大品种外,近年来可以说是喜讯连连,一个接一个的高端大品种首仿药获批。盐酸帕洛诺司琼注射液,2019年销售额已超过10亿元;2020年全销售额为17.38亿美元;泊沙康唑肠溶片,泊沙康唑全球销售超6亿美元,市场前景广阔;注射用奈达铂,2019年国内销售额超7亿元;塞瑞替尼胶囊以及注射用福奈妥匹坦帕洛诺司琼等等不下10个已获批或正在审批的品种。

      公司正在由高端首仿向创新药企转型,公司在手创新药产品丰富,目前有7款重点在研创新药,重点聚焦小分子靶向创新药物,也是抗肿瘤药。除了麦芽酚铁胶囊已申请临床外,更有公司三代EGFR抑制剂ASK120067已经完成了NDA之前IIb期临床最后一位患者的入组,该项目在2019年拿到了CDE的有条件批准,可以用IIb临床的数据申请上市,目前已经进入了NDA申报的准备阶段。而全球首款三代EGFR抑制剂为阿斯利康的奥希替尼,2019年全球销售额31.89亿美元,可想而知,一旦ASK120067获批上市,市场空间巨大。关于公司创新药,不得不提到就在2021年第112届美国癌症研究协会(AACR)年会上,江苏奥赛康药业有限公司与上海药明康德新药开发有限公司联合研发的1类新药ASKC852片在会议上展示了出色的临床前药效,而ASKC852的想像空间无疑是巨大的。

      高端首仿特别是创新药,离不开研发投入。对于这一点,奥赛康也毫不吝啬,2020年上半年就投入2.2亿元,同比增长51.71%,占营收比为13.32%。 奥赛康药业拥有473名研发人员,其中硕士以上学历50%以上,拥有国家高层次人才3名、江苏省双创人才5名。今年开始,我们会经常看到奥赛康的新药一个接一个地申请临床的公告。

      当下公司估值如何?

      这是大家最想知道的问题。按2020年利润情况,公司目前市盈率约18倍。这在创新药股票绝对是低估的。原因为何?这里正好回答一下前文提到的隐患是什么?集采!公司目前拳头两大产品入集采是迟早的事,如果这两大品种如果降价70%,则减少25个亿元收入,或许费用大降,利润可能少不了太多;但如果降90%呢,公司点有率已经处在高位,中与不中标都将凉凉。这就是为何公司估值这么低的原因!

      如果公司两大品种迟点纳入集采,给公司一点时间缓冲,公司其它PPI替代品种有时间顶上,或许能缓解公司营收暴减的局面。加上创新药上市,以及更多的创新药在路上,公司成功转型为创新药业,则估值也将水涨船高。

      按最坏打算,如果拳头品种按降价90%中标,如何弥补这一块的营收?实际上,近期公司拿下的多个首仿药,不乏重磅药,过10亿空间的就好几个。按照公司在消化类药赛道里的销售能力,应当可以最大幅度地减少集采给公司带来的冲击。我们按目前营收减少20亿,因集采后销售费用会下降,所以利润按减少4亿元计,则可得出公司市盈率约为40倍。按创新药企去估值,其实并不太高。而这是最坏的打算!如果利润只减少2亿元,则市盈率为25倍,一点也不高。

      其它股价催化剂

      一是并购,就像近期收购唯德康60%的股权,收购标的是做内视镜的医疗器械公司,正好可以和公司协同并进;二是新药成功上市。

    关键词:

    奥赛康

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