首创证券：给予三六零买入评级

　　2021-10-21首创证券股份有限公司翟炜,李星锦对三六零进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：入股哪吒汽车，布局智能网联汽车安全》，本报告对三六零给出买入评级，当前股价为11.8元。

　　三六零(601360)

　　事件：10月18日，三六零发布对外投资公告。公司拟以自有资金29亿元投资入股合众新能源（旗下汽车品牌哪吒汽车），最终获得16.59%股权，成为其第二大股东。

　　战略入股哪吒汽车，成为其第二大股东。本次投资公司拟以自有资金29亿元投资入股哪吒汽车，并拟以增资方式分两步进行，互为条件，不可单独执行。第一步公司全资子公司成都鸿景拟以零对价受让哪吒汽车股东南宁民生于2020年2月B轮融资时获得但尚未实缴出资的标的公司增资权，并以自有资金向标的公司增资人民币90,000万元获得10.6944%的股权。第二步，公司全资子公司天津奇睿、三六零基金管理公司拟参与D1轮融资，合计拟以自有资金人民币200,000万元增资入股哪吒汽车。本次投资全部完成后，公司将间接合计持有哪吒汽车16.5940%股权，合计成为哪吒汽车第二大股东。

　　哪吒汽车位居国内造车新势力前三。目前哪吒汽车经营稳健，根据乘联会新能源乘用车零售销量数据显示，哪吒汽车2021年9月的交付量首次超过7,000台达到7,699台，环比增长16.4%（2020年全年总销量15,091辆），已位居9月造车新势力前三，是行业领军企业之一。

　　与哪吒汽车深度战略合作，有望在智能网联汽车安全领域抢占先机。三六零作为国内网络安全领域的领军企业，本次战略投资入股哪吒汽车，主要基于网络安全及智能网联汽车行业良好的发展机遇和市场前景预期。公司拟以智能网联汽车安全作为基石，将自身在网络安全、智能硬件安全、车联网安全等领域的积累和经验赋能哪吒汽车，并将依托双方后续深度战略合作，进一步深入研究智能网联汽车安全问题，从而更好地为全行业车企及产业链伙伴提供智能网联汽车安全服务。未来，三六零计划与其它哪吒汽车战略合作伙伴分别发挥各自在车联网安全、智能驾驶、智能座舱等方面的核心优势，共同协助哪吒汽车不断进行产品打磨升级，使网联汽车在智能化进程中兼顾OTA信息安全、数据安全、功能安全、运营安全，打造智能网联汽车全生命周期安全解决方案的行业标杆。

　　投资建议：公司持续加大投入，聚焦“大安全”战略。考虑到公司近年来将加大在政企安全、智能网联汽车安全等新业务领域的投入，我们下调公司业绩预期，预计公司2021-2023年营业收入分别为139、160、183亿元，归母净利润分别为17.51、21.66、26.48亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：政企安全业务推进不及预期；互联网广告竞争加剧；智能硬件产品市场需求下降；智能网联汽车安全业务推进不及预期。