国盛证券：维持道通科技(688208.SH)“买入”评级 可转债发行推进 大幅扩张办公场地

　　国盛证券发布研究报告称，维持【道通科技(688208)、股吧】(688208.SH)“买入”评级，预计2021-23年实现营业收入23.15/34.16/47.26亿元，实现归母净利润5.06/7.53/10.35亿元。

　　事件：2021年12月1日，公司发布公告，可转债发行获得上交所受理，拟募集资金总额不超过人民币12.8亿元，其中9亿元投入研发中心建设暨新一代智能维修及新能源综合解决方案研发项目，3.8亿元用于补充流动资金，预计不会形成商誉。

　　国盛证券主要观点如下：

　　大幅扩张办公场地空间，强研发投入为产品矩阵持续扩张打下坚实基础。

　　公司本次可转债方案中拟收购的彩虹科技大厦地上房屋建筑面积约2.37万平方米，地下房屋建筑面积约0.49万平方米，而结合公司招股书公司在深圳南山智园的租赁办公场所面积合计约0.89万平方米以及2021年中报提到的新增的智园B1栋4楼(假设与6楼同样为0.19万平方米)，那么公司当前在深圳租赁用于研发与办公用途的场所面积合计约为1.08万平方米，

　　本次大规模扩张办公场地(1.98万平将用于研发场地)将为未来持续研发投入打下硬件基础，同时拟投入1.21亿元用于设备购置和6.92亿元的研发费用计划也显示出公司未来对持续强研发投入的决心，本次方案披露显示目前部分研发子项目(下一代平台&下位机、新能源工具链)已完成立项后的研究准备工作并进入开发阶段。

　　填补新能源汽车维保市场空白，有助于抢占未来汽车市场结构变革先机。

　　当前汽车市场呈现结构性调整，新能源汽车数量占比持续增加。但是目前主要的汽车维保服务机构主要围绕传统燃油车的服务体系展开，新能源汽车的维保工作集中于汽车原厂4S店，第三方独立机构作为新能源汽车电池维修诊断市场的供给侧仍存在巨大缺口。公司对新能源车维修项目的投入将填补这一空白，有助于公司抢占市场先机。

　　顺应综合诊断产品升级需求，为下一代智能维修产品算法与覆盖广度优化打下坚实基础。

　　当前汽车综合诊断产品仍然不足以覆盖当前汽车市场的所有车型，存在对综合诊断产品的软硬件升级的需求。公司加大对下一代综合诊断产品的投入将进一步提升产品的技术性能和智能化程度，满足汽车维保市场对维修车辆过程中提供精确故障定位的需求，助力公司进一步提升智能综合诊断产品的性能。

　　风险提示：技术研发落后及投入不达预期的风险;原材料供给风险;知识产权纠纷风险;关键假设可能存在误差的风险等。