万盛股份：试水手游行业 买入评级
摘要：
万盛股份：试水手游行业 买入评级 2015-12-20 类别：公司研究 机构：西南证券 研究员：商艾华 李晓迪
[摘要]
事件：2015年12月18日，万盛股份公告拟以自有资金1000万元参与北京盖娅互娱网络科技股份有限公司的定向增发，认购股份为31.25万股。
手游新贵，盖娅互娱手握多款重磅游戏。盖娅互娱（430181）为新三板挂牌公司，主营移动网游的开发、发行以及运营。目前，盖娅互娱成功代理了国内IOS平台收入排名第一的爆款手游《刀塔传奇》的海外发行，以及国内移动MOBA品类的人气手游《自由之战》的运营。盖娅互娱计划于未来一年引入或自行开发包括《爆爆堂》、《鬼吹灯之摸金校尉》以及《雏蜂》等十余款产品，品类多样，游戏产品储备丰富，并在全球多个国家和地区设有分公司，是全球领先的移动游戏服务商。
盖娅互娱管理层经验丰富，股东实力强劲。盖娅互娱董事长王彦直先生运营经验丰富，曾任职于昆仑万维、中清龙图等国内知名游戏厂商，并作为COO助力中清龙图拿下《刀塔传奇》国内运营权，《刀塔传奇》2014年为中清龙图贡献收入11.75亿元。此外，盖娅互娱大股东深圳盖娅的股东之一为莉莉丝科技，后者是《刀塔传奇》的开发商，研发实力国内领先，于近日荣获GooglePlay“全球顶级开发者（TopDeveloper）”，名列全球顶尖开发者队伍。盖娅互娱同时拥有研发与运营端的强劲实力，后续发展值得期待。
手游行业迅猛发展，万盛参股试水。中国游戏产业近年来发展迅速，其中手游行业市场增速高于游戏行业平均增速，是游戏行业未来发展的主要动力。盖娅互娱潜力巨大，本次参与盖娅互娱非公开发行预计能够给万盛股份带来良好的投资回报。万盛股份此前设立并购基金，此次试水手游行业，将加深上市公司对行业的理解，为公司接触游戏等相关产业进行有益尝试。
估值与评级：维持此前盈利预测，预计公司2015-2017年EPS分别为0.72元、1.17元、1.55元，对应的动态PE分别为85倍、52倍和39倍。我们认为公司转型预期强烈，本次参与新三板游戏公司定增，标志着公司积极关注新兴行业的意愿，我们看好公司后续外延扩张的方向，上调公司至“买入”评级。
